编辑 | 汪戈伐
图片来自企业官微
10月17日，融创中国控股有限公司发布公告，拟按每股2.465港元的价格，配售4.89亿股股份，认购事项所得款项总额为12.05亿港元。
公司公告称，此次募集资金主要用于推动境内公司债长期解决方案的实施及一般营运资金，这将有助于降低债务风险，确保交付工作的完成和经营的恢复。
有说法认为，这一轮融资活动被视为房地产市场信心的一个积极信号，融创中国股价也在9月29日楼市新政后一路高涨，最高涨幅达183%。
融创中国此前已经完成了债务重组，包括在2023年1月成功展期了160亿元人民币的境内债务，以及在同年11月通过“债转股+发新票”的方式，完成了百亿美元的债务重组，并削减了45亿美元的债务。
截至2024年6月，融创的总负债已降至8950亿元，比高峰时减少了1550亿元以上。其中，其有息债务规模仍有约2774亿元。
目前融创中国表示，公司正在寻求长期的解决方案，以更好地管理和减轻公开市场的债务风险。这次配售的成功，无疑为公司提供了额外的资金支持，有助于公司在当前的市场环境中保持稳定。
我们认为，尽管12亿的股权融资相比几千亿的资金缺口显得微不足道，但这也算是朝着积极方向迈出了一步。
融创中国的债务问题始于2022年5月，当时公司公告称无法在宽限期内支付4笔美元债的利息，合计约1.05亿美元，这标志着融创中国正式宣告暴雷。
彼时，房地产企行业面临全面的挑战，企业资金回收周期延长，流动性紧张，且难以获得新增融资，同时伴随着债务到期的压力。
另外，由于融创中国未能按时发布2021年财报，其在港交所股票从当年4月开始停牌。据悉，融创中国2021年营收1983.9亿元，同比下滑14%，归母净亏损382.6亿元，同比暴跌207.4%。公司负债高达10518亿元，资产负债率近90%。
2022年，融创中国归母净亏损依然高达276.99亿元。2023年上半年，融创中国再亏153.67亿元，股价更一度跌破1港元。
2023年1月，融创集团10笔境内公开市场债券、合计约160亿元的整体展期方案获债券持有人会议表决通过。
2023年11月，融创中国成功完成了境内外债务的重组，对约900亿元的债务进行风险化解，另通过债转股的方式削减债务逾45亿美元，短期到期债务的压力得到了缓解。
据悉，融创中国境外债务主要通过发行新票据、强制可转换债券、可转换债券、置换融创服务股票等方式化解。
另外，在融创中国流动性紧张初期，孙宏斌将自有资金4.5亿美元以无息借款形式提供给公司，后来将这笔借款转换成融创股票，显示了他对公司的支持和诚意。
融创中国确实是国内首家完成境内外债务重组的大型房企，在其2023年的财报中所披露，公司实现了全年营业收入1542.3亿元，同比增长59.4%；归母净亏损79.7亿元，同比减少71.2%，财务状况有所改善。
值得一提的是，融创的销售一直稳定在行业前20名，显示出坚实的客户基础。随着交付工作的推进，市场对融创中国的信心似乎得到进一步恢复。
尽管融创在债务重组方面取得了进展，但公司仍需面对长期的债务偿还问题，以及如何在市场中恢复和增长的挑战。
截至2024年6月30日，融创集团总负债仍高达8950亿元。
2024年10月17日，融创中国宣布了一项涉及12.05亿港元的股权融资计划，这是公司时隔两年多时间后再次配股融资。这笔资金将主要用于支持境内公司债的长期解决方案落地及一般营运资金。
在房地产政策的不断加码和资本市场的回暖下，融创中国的股价在近期出现了大幅反弹。然而，在公布新股配售消息后，公司股价暴跌超27%。
外界有说法认为，市场对融创中国的配售价折让可能存在解读，认为公司以较低价格出售股份以筹集资金，这可能影响了投资者的信心。
但是我们认为，市场更多是对融创中国的资金状况和未来的偿债能力存在担忧。
一方面，国内房地产行业的基本面未出现根本性好转，孙宏斌在2024年中期报告中坦诚，公司在保交楼和化解债务风险等核心工作上仍面临较大压力。
另一方面，截至6月30日，公司的借贷总额约为2774.3亿元，而现金余额仅为256.8亿元。其中，有1143.2亿元为到期尚未偿还的借贷本金，这表明存在本金可能被要求提前还款的风险。
显然，债务重组只是能尽可能的创造时间，并不能从根本上解决融创的困境。
在融创中国最新的半年期业绩报告中，公司实现营业收入342.8亿元，同比减少了41.4%；归属于母公司的净亏损为149.57亿元。值得注意的是，2024上半年期的亏损额，远超2023年全年的79.69亿元亏损。
孙宏斌与中信信托、中国东方等资管机构合作，成功盘活了大量优质项目。例如，融创外滩壹号院项目，这个主打大平层豪宅的项目，在二期开盘后迅速售罄，显示出当前房产市场中，优质房产依然非常抢手。
可是，融创的总土地储备高达1.45亿平米，未售土地储备1亿平米，其中又能有多少优质项目呢？例如，无锡融创城投资有限公司名下的不动产在京东资产交易平台上曾有三次流拍记录。
资产的逐步出清对公司恢复正常运营至关重要。未来，除了孙宏斌及其团队的努力外，国内房地产市场的走向同样关键。
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