最近，国企股如中国银行、中国石化和大秦铁路等走势比较强劲，股价不断创出近些年来的新高。
有些投资者就开始担心了：以往大盘蓝筹股上涨往往预示着股市行情走到了最后一段，接下来股市可能要大跌了。上周五上午，雪球上有位投资者看工商银行股价创出最近的新高就卖出了。
这些投资者陷入了思维定式：大盘蓝筹股上涨往往预示着大盘大跌将至。投资要实事求是，不能刻舟求剑。
抛开股票估值看上涨是投机，可能踏空后续行情。现在国企股明显低估，因为连证监会和上交所等监管机构都看不下去了，通过发言和发文表达自己的观点，所以拉一拉国企股，大盘并不会崩掉；如果国企股现在估值60倍（有趣的是，到那时大家感觉大盘还要继续往上冲），拉一拉它们，大盘肯定要崩。
最近国企股走势较好的原因是国资委改变了对国企的考核标准，新的考核标准剔除了净利润、营业收入利润率，新增了净资产收益率、营业现金比率。
以往国资委考核净利润，国企可以用建立或并购总值高却效率低企业的方式来提高总利润。因为以往中国经济有很大的增量，考核净利润可以指引国企迅速做大规模，分享进入WTO后快速的经济增长。
现在国资委改为考核净资产收益率后，上面这条路就行不通了。因为现在中国经济步入存量时代，考核净资产收益率可以要求国企注重效率，做强企业。
净资产收益率也是巴菲特最重视的财务指标，它的公式是净利润除以净资产。企业提高净资产收益率有三种方法：一提高净利润，二降低净资产，三提高净利润的同时降低净资产。
中国经济已度过了高速增长期，国有企业提高净利润越来越难，所以国有企业通过降低净资产来提升净资产收益率是比较可行的方案。一般上市公司有两种方法降低净资产：股份回购和提高分红。无论上市公司采用哪种方式，都能提升股东回报。
随着国资委考核新标准的逐步落地，未来投资者可能看到越来越多国有上市公司用股份回购或提高分红的方式回报投资者，投资者实际投资收益将大大提升。并且国资委考核新标准是一项制度性变革，能在长期缓步地发挥其作用，引导国有上市公司重视股东回报。
当未来有越来越多上市公司重视股东回报，中国股市也将从融资市逐渐转变为投资市。
