2022年，我的投资组合总收益为-3.74%，虽然跑赢了大盘指数，但是收益率为负。
2022年，各大指数及公募基金的表现也不尽如人意，基本以亏损收场。有些人总结2022年A股表现不佳的主要原因是俄乌冲突和疫情因素。
然而这两者只是证券市场表现不佳的外因，事物的外因只有通过内因才能发挥作用，证券市场表现不佳的内因是过去几年被机构炒高的高估值板块有均值回归的迹象。
过去几年，大量机构资金集中于少数几个行业，当巨量资金涌入这些行业时，创造了巨量的需求，由于这些行业的个股数量没有太大变化，供给维持不变，使得这些个股股价大幅上涨，从而导致机构旗下的基金净值飞速上涨，吸引了很多投资者慷慨解囊，将钱投入到这些基金中。
公募基金的商业模式是收取管理费，而不断扩大的管理规模使得他们赚管理费赚得盆满钵满，实现了自身利益的最大化。
大量资金涌入少数股票也不断推升这些股票的估值。据董宝珍统计，2022年半年报公布的机构前十大重仓股平均市盈率已达到82.9倍。这样的估值水平已经达到极度高估的水准，接下来它们也将面临客观规律——均值回归的惩罚。
于是在2022年春节前后，这些被机构报团的个股股价大幅下跌，开始了惨痛的均值回归。而基金投资者看到之前大涨的基金净值突然大幅跳水，为了保住胜利的果实，也就纷纷赎回自己的基金，使得机构手中的资金逐渐枯竭。为了维持庞大的管理规模，于是机构纷纷卖出高估个股投入到低估个股，市场风格开始由高估指向低估值转换。
当然，均值回归及风格转换的过程并不是一帆风顺的，由于机构尝到了19~21年报团行情的巨大收益，于是他们时时刻刻想要复制过去的成功，谋取自己最大的利益。当市场一旦企稳，他们又纷纷从低估个股返回之前抱团的个股，并向不知情的投资者宣扬这些个股已调整到位，即将开始第二轮的上涨。
然而市场有其自身的规律，高估值个股的调整并非一蹴而就，而是反反复复，根据以往的经验至少需要3年时间，以便让公司不断增加的业绩能够追赶上公司的股价。
持续多年估值极度分化的行情让监管层再也看不下去了，11月证监会主席发表讲话指出国有上市公司要让市场更好地认识企业内在价值，12月上交所在公众号发布工作方案，其中一项是服务推动央企估值回归合理水平。证监会和上交所都负有监督证券市场的责任，而且对于证券市场具有相当的权威性，它们提出国企估值回归，那么这件事情就将成为证券市场未来的“考试”范围。
另外，随着美国国债达到债务上限，国外一部分资金为了避险纷纷流入低估值的A股板块，他们看到了现在A股市场机会大于风险。外资机构有上百年的历史，具备丰富的投资经验。现在他们进入A股市场既可以获得人民币快速升值所带来的汇兑收益，也可以获取未来A股市场上涨所带来的资本利得，可谓一举两得。
2022年我最正确的行动是布局了煤炭股，因为煤炭股延续了之前强劲的走势成为2022年A股市场最靓的仔。而我犯的错误则是煤炭股买的太少了。
2002年我思维上收获最大的是通过语音听书重新发现了格雷厄姆的价值。格雷厄姆这位投资大师通过比较不同资产的收益率，选择收益率高的资产，而抛弃收益率低的资产，实现了动态的资产配置。并且他十分重视现金流收益，而不太考虑差价。现金流收益是实实在在的，可以为投资者提供现在及未来的短期资金，而差价收益是不确定的，哪怕投资大师都经历过标的几年不涨甚至跌跌不休的情况。
所以我未来收益目标以现金流收益为主，选择低估值高分红，未来可能向好的行业个股。如果未来股市不涨，就有较为丰厚的分红收益；如果未来股市上涨，股息再投入叠加股价上涨，取得复利效益，可以获得更好的收益。
