为何美联储降息总能掀起惊涛骇浪？
民生
2024-11-14 10:31
河南
![]()
20 世纪 80 年代，美国面临长期高通胀，叠加两次石油危机等冲击，陷入长达 10 年的高通胀困境。历任美联储主席采取“扩张-紧缩”的相机抉择货币政策效果不佳。1979 年沃尔克上任后，以经济衰退为代价，推行强硬紧缩货币政策，早期以货币供给量为中介目标，限制货币增长，1982 年转向以联邦基金利率为控制目标，引导市场预期。此后通胀率稳定在 5%以下，经济逐步恢复增长。20 世纪 90 年代，美国基本摆脱高通胀困扰。为应对海湾战争带来的经济衰退，1990 年 7 月起美联储开启长达 27 个月的降息周期，累计降幅 525 个基点，1992 年 9 月目标利率低至 3%，美国进入以低利率、低通胀为特征的“大缓和”时代。但长期低利率政策也为后来的互联网泡沫和全球金融危机埋下伏笔。21 世纪前 10 年，全球危机频发。2001 年互联网泡沫破裂、“9·11”事件冲击美国经济和金融市场，美联储一年内连续降息 11 次，将目标利率从 6.5%下调至 1.75%。2007 年次贷危机及 2008 年全球金融危机爆发后，美联储连续 8 次大幅降息 375 个基点，仍未阻止失业率走高和风险事件发生，随后货币政策转向激进宽松，进入零利率时代并开启量化宽松。衰退型降息通常发生在经济出现明显衰退或遭遇重大危机时。1989.06 - 1992.09 的衰退型降息约持续 3 年 3 个月，2001.01 - 2003.06 的衰退型降息约持续 2 年 5 个月，2007.09 - 2008.12 的衰退型降息约持续 1 年 3 个月。利率降至底部后维持时间也较长，这是为了应对经济的严重困境，刺激经济复苏。以 2007 - 2008 年次贷危机为例，美联储连续 8 次大幅降息 375 个基点，仍未阻止失业率持续走高以及雷曼兄弟破产、美国国际集团陷入流动性危机等风险事件。在这个时期，经济陷入深度衰退，许多家庭失去住房，消费能力急剧下降。衰退型降息虽然旨在刺激经济，但经济出现实质性衰退时，降息虽为股市提供增量资金，但投资者风险偏好下行，企业盈利基本面受损，即使降息也很难阻止股市整体估值的下行。对美股表现起决定作用的，还是美国的经济基本面。如 1995.07 - 1996.01 的预防型降息约持续 6 个月，1998.09 - 1998.11 的预防型降息约持续 2 个月，2019.07 - 2019.10 的预防型降息约持续 3 个月。预防型降息主要是为了应对可能冲击美国经济的事件提前采取的预防措施，通常降息的次数和幅度有限。以 2019 年的预防型降息为例，美联储此次降息是预防性降息，预防的是就业市场带来的风险。当时美国个人消费支出价格指数已从高点降至相对合理水平，通胀已“显著缓解”，但新增就业增速明显低于今年早些时候的水平，失业率有上升趋势。预防型降息更多是出于一种引导预期和预防经济继续走弱的考虑，在一定程度上能够稳定市场信心，避免经济陷入严重衰退。美联储降息对债市、股市、黄金市场等有着不同的影响。在债市方面，降息通常会导致债券收益率下降。当利率降低时，新发行债券的票面利率也会相应降低，使得已发行债券的吸引力增加，价格上涨。投资者为了追求相对稳定的收益，会加大对债券的配置，从而推动债券市场走牛。然而，需要注意的是，长期低利率环境可能会引发市场对通胀的担忧，从而影响债券的实际收益。企业借贷成本降低，有利于扩大生产和投资，从而提升盈利预期。同时，低利率环境也会促使资金从固定收益产品流向股市，增加市场的流动性。例如，美联储宣布降息后，美股往往会出现上涨行情。但股市的表现也受到经济基本面、企业盈利状况等多种因素的制约，不能仅仅依靠降息来判断股市的走势。一方面，低利率降低了持有黄金的机会成本；另一方面，降息可能引发市场对通胀的担忧，而黄金作为一种抗通胀资产，需求会增加。数据显示，在美联储降息周期中，黄金现货价格常常会突破重要关口。投资建议方面，对于风险偏好较低的投资者，可以适当配置债券以获取稳定收益；对于风险偏好较高的投资者，可在合理评估风险的基础上，增加对股市的投资。同时，黄金也可以作为投资组合的一部分，起到分散风险的作用。美联储降息对我国进出口企业、货币政策等方面产生了诸多影响。在进出口企业方面，一方面，美元贬值可能导致人民币升值，削弱我国出口商品的价格竞争力。以制造业为例，我国出口的传统制造业产品在国际市场上的价格相对上涨，订单可能会减少。然而，对于一些具有高附加值、技术含量高的产品，汇率波动的影响相对较小。另一方面，进口企业可能会受益于美元贬值，进口商品成本降低，有利于企业降低生产成本，提高利润空间。对于外贸企业来说，可以采取一些应对之策，如优化产品结构，提高产品附加值，减少对低价格竞争的依赖；拓展多元化市场，降低对单一市场的依赖；合理运用金融工具，如远期结售汇等，规避汇率风险。在货币政策方面，美联储降息为我国货币政策提供了一定的空间。但我国货币政策始终坚持“以我为主”，综合考虑国内经济形势、通胀水平、就业状况等因素。中国人民银行可能会根据经济走势，适时采取降准、降息等政策措施，以支持实体经济发展。但同时也会注意防范金融风险，确保货币政策的稳健性和有效性。美联储降息的一个重要原因是市场对美国经济衰退的担忧。然而，从历史规律中发现，几乎每轮降息周期，都伴随着美国经济衰退。![]()
- End -
只讲真话，问心无愧！
@关注、转发、点赞支持一下@
戳下方名片关注“一个演员”→ 点击右上角“...” → 点选“设为星标 ★ ”
个人观点，不代表任何机构平台
