10万亿，够吗？

职场 2024-11-10 09:00 广东

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来源|智本社

作者|清和社长

摘要：

1.美国对中国出口有多重要？

2.十万亿化债是否达到市场预期？

3.特朗普上台后人民币汇率会怎么走？

4.A股再度冲击3500点，新一波牛市即将到来？

5.美联储降息25基点，美联储降息步伐放缓？

6.特朗普上台后，美股、美债、美房会怎么走？

7.特朗普对华加征60%关税，对美国影响多大？

8.加征关税60%，中国该如何应对？

9.谁是中国最消极的一代？

正文

1.美国对中国出口有多重要？

根据特朗普的竞选政策，其上台后有可能对中国商品加征60%基本关税。

智本社数据中心本周对中美贸易数据进行了汇总，数据显示，中国对美贸易依存度降至加入世界贸易组织以来的最低水平。中国出口到美国的商品金额占比从2002年的20.5%占比已降至14.5%，而从美国进口的商品占比则降至约6%。

但需要注意的是，如果从贸易顺差的角度看待，美国在90年代后一直都是中国的最大贸易顺差国，2005年这个数字甚至达到244%，随后开始下降。截止到今年10月份，中国贸易顺差中美国仍有41%占比，即中国用对美国10%的净出口换来40%的贸易顺差。

2.十万亿化债是否达到市场预期？

十四届全国人大常委会第十二次会议11月8日审议通过近年来力度最大的化债举措：未来四年增加地方政府债务限额6万亿元；2024年开始每年从专项债中划拨8000亿用于化债，五年规模4万亿。两项政策合计10万亿用于置换地方隐性债务，计划在2028年之前将14.3万亿的隐性债务降至2.3万亿。这项政策旨在稳住地方债的长期预期，有计划化解地方隐性债务风险。

截止到2024年一季度，地方政府显性债务41.7万亿，其中专项债25.5万亿，一般债16.2万亿。智本社数据中心测算，2023年末地方3000多家城投公司的有息债达到65万亿。如果把城投债加上，地方债务余额将超过100万亿。

化债政策发布后，富时A50指数最大跌幅超5%，人民币短线跳水300基点最高至7.18，市场为何作出如此反应？

此前，市场预期财政扩张规模在10万亿以上，除了6万亿化债，还有4万亿用于房地产和消费。但是，新闻发布会并未提及后者，这可能未达到市场预期。市场期望除了化债防风险外，还有更多刺激增长的财政措施。当前，财政政策主要任务是地方化债。债务置换的钱重新回到银行系统，难以流入到实体带来实际产出。

3.特朗普上台后人民币汇率会怎么走？

特朗普赢得大选助推美元大涨，非美元货币纷纷下跌。11月7日，离岸人民币重挫超1000个基点，最高报7.2，11月9日跌幅回落至7.18，这符合智本社之前的一致预期。

从短期来看，随着美联储进入降息周期，人民币汇率小幅度升值。从中期来看，受美元相对强势、特朗普可能加征60%关税、中国大规模化债、央行维持宽松政策的影响，人民币汇率呈现先小升后贬值的趋势。

推荐阅读《数据周报34》、《数据周报36》，了解人民币的定价逻辑，以及人民币汇率的风险点。

4.A股再度冲击3500点，新一波牛市即将到来？

本周，A股经过近一个月整盘后再度上攻。在新一轮政策预期的推动下，上证指数周五开盘刚刚越过3500点，然后高开低走，报收3452点。

关于本轮行情，我分别在9月24日的《央行放大招？》、29日的《真假牛市》两篇文章中做了明确预测：“非真牛大牛长牛，属于水牛短牛疯牛激情牛结构牛，A股小周期逻辑不改，上证指数3500封顶”。并且，预判未来还有一到两轮攻击3500-3700的机会。当前是第一轮。

那么，A股下周能否乘胜追击？

我对后市判断...