全国人大CW会办公厅新闻发布会昨天下午4点召开，增量财政政策终于浮出水面。
此前的小作文预期从10万亿，到20万亿，再到12万亿，究竟兑现了多少？答案揭晓。
6万亿化债，一次报批，分三年实施，这个符合预期。性质上属于“增加地方政府债务限额，置换存量隐性债务”。
再加上什么添头是大家关注的重点，这次也有：“从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。”
再加上这次批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。
也就是说，10万亿实锤，但全部专注于化债，而且期限不太一样，三年内是8.4万亿，剩下1.6万亿放在三年后到五年后的这段时间。
同时，发布会明确了“2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。”
“上述三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2,86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。据估算，地方依靠自身努力化解是完全可以做到的。”
怎么看政策力度？
单从债务置换，也就是化债的角度看，是超过市场预期的。
思路转变，从应急处置到主动化解，从点状式到整体性，加速地方债务的透明化。
同时由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出。据估算五年累计可节约6000亿元左右。
让地方卸下包袱、轻装上阵，畅通资金链条，增强发展动能，这是最主要的政策红利所在。
相对地，以往由地方隐性债驱动的灰色地带产业将被更全的监测口径、更强的预算约束、更严的监管问责给“管住”。
关于如何看待我国政府债务水平（翻译：未来画饼空间多大）
从国际比较看，我国政府负债率显著低于主要经济体和新兴市场国家，根据国际货币基金组织统计数据，2023年末G20国家平均政府负债率118.2%。
其中：日本249.7%、意大利134.6%、美国118.7%、法国109.9%、加拿大107.5%、英国100%、巴西84.7%、印度83%、德国62.7%；G7国家平均政府负债率123.4%。
同期我国政府全口径债务总额为85万亿元，其中国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府负债率为67.5%。
“总的看，我国政府还有较大举债空间。”
“实施更加给力的财政政策，积极利用可提升的赤字空间。”
话说到这份上，听懂掌声。
但是，总有人不满意的。
那些小作文究竟意欲何为？从昨天市场仍然顺着“特朗普交易”去发展，可以看出来，垫高的预期会对落地结果构成打压。
周四我已经在星球早报如是说：
最后兑现也确实没啥惊喜。
所谓的4万亿收储+2万亿促消费的增量预期，要说证伪吗也不完全是，我觉得釜底抽薪之后，这些任务都可以让地方去完成。
与此同时，中央仍留有加码的空间，这就要等川宝上台再算了。
对面议息，也是正常落地，12月前景没有什么惊喜或惊吓，鲍长老答记者问还比较有意思，但也就是吃瓜价值：
“别和我提那个人，他不能要我辞职，因为法律不允许。”
国债收益率变化（近期因特朗普交易而高涨）不是主要考量对象
和过去的美联储主席保罗沃尔克一样，他也说过很多次，联邦政府的财政政策不可持续，最终会威胁到经济（锅不是他鲍的）
至于对面未来财政怎么样，美债信用怎么样，减税之后财源从哪里来？（我们不是真正关心美国财政健康，只是在意利率前景、美元潮汐的影响。）
马斯克之前提过成立“效率部”的构想，这是打算给美国政府吃速效减肥丸了。
如果马斯克也活到川宝就职日，而且还没有树大招风遭川宝忌的话，那么明年可太精彩了。
把这些东西一个个弄清楚了，我相信我们国家也会有大动作的。
股市来说，我们短期进入防御节奏，是适当保留腾挪余地，以备可能出现的短期波动（市场仍在消化超级周的信息，交易分歧，容易出现超常波动），心急吃不了热豆腐。
但对整个大盘方向，放眼明年，没有不继续保持乐观的理由。
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