20年来最大贬值压力
前两天，外媒CNBC发表了一篇新闻报道，标题为“Chinese yuan to hit record lows as U.S. tariff threat mounts, investment banks forecast”。
核心观点总结为一句话，明年，即2025年人民币将面临自2004年以来最大贬值。
CNBC统计了13家投资银行机构对人民币的预测，预计到2025年底，离岸人民币对美元的平均汇率将弱化至7.51，这将是自2004年以来的最弱水平。
其中：
瑞银集团（UBS）：2024年底7.30，2025年底7.60
法国巴黎银行（BNP Paribas）：2025年底7.70
巴克莱银行（Barclays）：2024年底7.25，2025年底7.50
摩根大通（J.P. Morgan）：2024年底7.30，2025年底7.50
高盛（Goldman Sachs）：2024年底7.25，2025年底7.50
麦格理集团（Macquarie Group）：2024年底7.25，2025年底7.38
资本经济（Capital Economics）：2024年底7.30，2025年底8.00
野村证券（Nomura）：2025年8月到期7.50
荷兰国际集团（ING）：2024年底7.20，2025年底7.30
应对川普可能的60%加征关税
就在前一阵子，美国当选总统特朗普在社交媒体平台Truth Social上表示，他将对所有进入美国的中国商品征收额外10%的关税。
另外，在竞选期间，他已承诺对中国商品征收60%或更高的关税。
根据巴克莱银行亚洲外汇和宏观策略主管Mitul Kotecha的预测，如果对所有中国商品征收60%的关税，人民币需要贬值至8.42美元才能完全反映这一影响。
一家四口可兑最多40万美金
正好此时正值年末，每个人可以兑换5万美金，到了明年1月又可以兑换5万美金。
也就是说一个人在最近一个月可以兑换10万美金，一家四口（两大+两老）也直接兑换40万美金。
于是问题来了，此时要不要换？
我的观点是， 要不要换，取决于你的目的是什么，更重要的是换完美金后持有期限是多久。
若是短期定存不要换
如果你是为了买一个美元定期存款，那么我建议你不要换。
比如现在的美元对人民币汇率是7.25，我今天用人民币买了美元，然后买了美元定存，万一美元贬值，人民币升值，比如到1美元兑换7元人民币，美元贬值了3.4%；
如果你的美元存款收益低于3.4%，那么你就会产生换汇亏损；
如果等于3.4%，那么存款收益为0；
如果是高于3.4%，那么你还是盈利的。
但如果你的投资收益将远远超过3.4%，比如50%，100%，那么即使人民币升值，美元贬值，在50%和100%的美元收益面前，3.4%就是个屁。
又或者说，假如你用人民币直接投资的纳斯达克100，或者标普500，一年就有可能涨跌20%，30%，所以3.4%同样也可以忽略不计。
若是长期储蓄分红险，可换
回到最近我被问到最多的一个问题，如果是买香港长期储蓄分红保险呢？
我的答案是无需担忧。
为什么无需担忧，我有以下几个考虑。
1、5年供款，相当于是定投美元；
比如今年我交保费是按照7.25%的汇率买的美元，但是明年有可能是低于7.25%，也有可能高于7.25%，后面也同样是这个道理。
保费是分5年交清，相当于我在这5年用人民币对美元做了一个定投，一定程度上平滑了汇率的波动；
2、长期收益足以熨平汇率波动；
按现在7.25%的汇率，我花了72500元人民币以一次性整付了1万美元。
如上图所示，持有10年保单预期总现价15382，升幅53.82%；
持有15年21164，升幅111.64%；
吃油30年，升幅439.64%；
如果第10年一次性全部取出来，再兑换为人民币，假设10年后美元对人民币汇率是多少呢？
我们参考2005年人民币汇改以来（汇改之前美元对人民币一直维持在8.2765左右），人民币最高为2014年1月14日美元兑人民币的6.04；
相比今天美元兑人民币7.25而言，6.04意味着人民币将升值16%。
第10年，港险保单现价为15382美元，兑换人民币为92907元，你还是赚了足足2万元人民币，折合年化为2.51%；
如果是持有15年，届时预期总现价为21164，按照6.04来换算为人民币为12万7830元，你赚了5万多，折合年化收益3.85%；
我们是持有30年，届时预期总现价为53964，按照6.04来换算为人民币为32万5942元，你赚了足足有30余万，折合年化收益5.14%；
这还是在人民币升值16%的基础上，但如果升值幅度低于16%，或者人民币还贬值了，那么实际所能得到的收益就更高。
但我想说的是，预测未来货币汇率的变化是非常复杂的，涉及到许多不确定因素，包括经济政策、市场预期、国际贸易状况、政治稳定性、利率差异、通货膨胀率、投资流动等。
即使是专业的经济学家和金融分析师也很难准确预测长期汇率的具体变化。
因此，当我们把香港美元保单当做一项中长期的投资决策进行考虑时，汇率可以暂时不纳入考虑范畴。
3、在战略配置指导思想下，汇率的重要性下降
我之前写过一篇文章分析了中美两国，或者说中国和海外发达国家正在经历增长预期分化、通胀分化、利率分化和私人部门杠杆率分化，这在过去数十年来都未曾见过。
出现这种分化的根本逻辑在于中国与欧美国家金融周期的错位，而“经济国家主义”的回归进一步放大了分化的程度和持续性。
为了应对这种前所未有的大分化，或者最近经常提到的百年未有之大变局，我们应该积极提升跨周期、跨地区、跨资产的资产组合配置。
而就目前而言，全球最好的资产，或者说全球的跨过资金绝大部分都是流向了美国或者说美元计价资产。
就像桥水基金首席投资官之前说的，全球80%的跨国资金最终都流入了美国，这并不是因为他们喜欢美国，而是发现能投资的只有美国的金融资产，这个世界并没有那么多金融产品可供选择。
同样的，我们配置香港的美元储蓄保单，并不是因为我们喜欢美国，是因为在全球正在经历东西方分化的大背景下，无论是为了追求更多的投资机会，还是为了减少投资波动，或者为了追求更好的分散价值，我们必须这样做。
也就是说，当我们把跨境投资（香港保险）当作是对冲人民币单一币种风险，或者对冲单一国家地区风险的战略考量时，汇率显然并不那么重要。
更何况，很多客户选择去境外投资，或者说投保香港储蓄保单，更多的是为了孩子未来可能的留学教育、海外工作、旅居甚至移民、养老。
总而言之，言而总之，在资产配置总的池子当中，适当的保有一些**外币资产 总不会有错。
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