《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》
9月24日，星期二，就在国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会的当天，证监会就《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》公开征求意见。
为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕10号），进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者回报，中国证监会研究起草了《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》（以下简称《指引》），现向社会公开征求意见。
《指引》要求上市公司以提高上市公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。《指引》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员、控股股东等相关方的责任，并对主要指数成份股公司披露市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。同时，《指引》明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。
《指引》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员、控股股东等相关方的责任，并对主要指数成份股公司披露市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。
同时《指引》提出，长期破净公司应当制定并经董事会审议后披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施。
《指引》要求长期破净公司应当至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，并根据需要及时完善，经董事会审议后披露。长期破净公司应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明。
破净股群魔乱舞
随着《指引》的消息在坊间快速传播发酵，破净股成为了新的市场主线，再叠加此前持续的国企题材，破净股开启了群魔乱舞之旅。
9月25日，破净股开盘大涨。截至午间收盘，海新能科、中南股份、五矿资本、亚泰集团、金融街、浙商中拓等10余只股涨停。像金融街这样的，更是在25日、26日录得连续两日涨停。
那该如何看待这次破净股的投资机会？喵会计的观点是：屎中淘金，绝大部分破净股目前股价已经严重虚高，只是借着文件和市场大势炒作，真正有投资价值的破净股少之又少。
PB与破净
PB（市净率）=Price/Book Value，也就是股票市价除以每股净资产，用来衡量股票的市场价格与其净资产之间的关系。
破净就是指股票市场跌破净资产账面价值，在一定程度上反映了当年市价可能被低估。
喵会计说PB
喵会计在之前的多篇小作文中都写过PB：《银行股，不要谈什么PB！》、《光绪帝10两银子一只鸡蛋，你跟我说PB低？》、《聊一下6600亿的中国神华和5750亿的长江电力》。
首先，喵会计旗帜鲜明的表明立场：由于上市民企老板们的Integrity（诚信）完全不可信，财务报表可信度极低，所有破净民企完全不值得看（可能会有一波短期炒作，这不是喵会计有能力玩的）。
其次，地方国企资产质量远不如大央企，而且财报可信度也一般般。喵会计也没时间精力去逐个做调研，即使错过金矿就错过吧。
综上，喵会计还是觉得要把主要精力放在破净大央企上面，毕竟国资委对大央企有国有资产保值增值的要求，还有市值管理的要求，外加垄断资源（最好的资源）、垄断行业（市场禁入）的加持，无疑这里的肉才是最厚的。
PB低，真的就是股价被低估吗？
喵会计在多篇文章中分析过，长期PB低于1都是有原因的，比如银行股，他们的真实利润就是净利润的30%（等于股息），真实净资产至少要打个四折到五折（因为不良的认定有水分）。所以当你看到0.5倍PE的时候，实际上就是1倍或者1倍多的PE，股息率6%也很合理。
当然现在的一系列组合拳，中长期看要把股息率打到3%，这样的话，账面的PE也会升到1，真实PE为2，其实也不是不可以。
净资产=资产-负债，很多上市公司资产很虚，甚至就是作假形成的。学会会计学原理的人就应该知道，虚增利润需要贷记损益表科目，同时借记资产负债表科目，很可能就形成了一笔（虚假的、虚增的或者无效的）资产。比如贾会计的版权资产、吴扇贝的存货—扇贝，这样的资产要么是不存在的，要么是不会为企业带来未来现金流入的。
喵会计多次提到：皇帝家买鸡蛋十两银子一只，皇帝家买鸡蛋不能停。大央企的长期投资、固定资产投资都会遵循这一原理。
总资产、固定资产、资产和企业盈利能力之间的关系
我们平时经常会用ROE和ROA来衡量企业盈利能力和净资产、总资产之间的关系，事实上现金、应收账款、存货都是没啥盈利能力的，资源型大央企或者大制造型大央企盈利还是靠固定资产等长期资产的投资而形成的。
喵会计在《中石油，超长周期股价油价关系分析，布油70+时买入会不会被套？》已经拉了二十多年的数据证明，长期资产投入对营业收入的增加是起到至关重要的作用，但是对于净利润的增加作用很有限。
因为在二十多年时间里，油价起起伏伏，长期资产投入逐年增加，两个因素交织在一起，数据不容易看清楚。只有通过当油价回到同一区间，固定资产规模大幅度增加，然而净利润没有显著增加而得出这样的结论。
如何发现资产、净资产不真实
通常有几个指标可以看：
ROA逐年降低（不要看ROE，因为这个指标可以通过增加负债来调高）
资产负债表左下方越来越臃肿，特别是固定资产、无形资产、商誉等逐年连续增加
常年不分红，或者维持很低的股利支付率
一边产能利用不足，产能利用率逐年降低；一边买买买，不停地上新项目、投新产线
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