硬、阳、翘！
前几天，群里的小伙伴，把喵会计在微信群里的语音转化为文字，发在群里。好好的一段技术内容，画面顿时有点污！喵会计想了想，不如趁此机会，好好写一篇小作文，把阳(YANG)、硬(YINN)、翘(CHAU)说清楚！
背景简介
首先，硬、阳、翘都是在美国ARCA市场上市交易的ETF，而且都是自带多倍杠杆的，发行人都是同一家公司——Direxion。
YINN
YINN是什么？
YINN是富时中国3倍做多ETF，英文全称Direxion Daily FTSE China Bull 3X Shares，由知名资产管理公司Direxion于2009年发行。
YINN旨在正向追踪富时中国50指数（FTSE China 50 Index），并通过杠杆操使得其每日收益（扣除费用和开支）达到标的指数的三倍。标的成分股全部在香港证券交易所上市交易，包含香港证券交易所总市值最高的50支中国股票。
YINN的运作机理：
要了解YINN的运作机理，第一步来看一下YINN的成分股：
第二项就是FXI本尊，所以不重复解释了。第一项和第二项加起来略微超过300%，就是三倍杠杆的作用机理。
第一步来看一下FXI的成分股：
权重股有美团、阿里巴巴、腾讯、小米、京东等科技股，也有中农工建（去掉老农）等银行股，也有中国平安保险股，还有一个比亚迪。有点类似恒生指数中的中概股，就是把汇丰、友邦什么的去掉。
YINN的成分一句话总结：香港证券交易所总市值最高的50支中国股票，三倍杠杆。
YINN三倍杠杆的收益能力和亏损幅度：
YINN和FXI之间的关系是每天三倍，这个是相当恐怖的，投资风险是大的惊人的。
10年前投入10000美元，到今天FXI大概还剩8300美元，而YINN就只剩下360美元左右，两者的差距越来越大。
上图来自于网络，绿线为FXI，而紫线为YINN。
我举例来说明一下YINN的恐怖程度：
假设连续5天FXI单边上涨3%，5个交易日之后，FXI涨了15.93%（3%的5日复利），而YINN涨了53.86%（9%的5日复利），涨幅是远大于FXI的三倍的【暂不考虑YINN的融资费用，5天的管理费先不管】。
假设连续5天FXI单边下跌3%，5个交易日之后，FXI跌了14.13%（1减去97%的5次方），而YINN跌了37.60%（1减去91%的5次方），跌幅是远小于FXI的三倍的【暂不考虑YINN的融资费用，5天的管理费先不管】。
看了上面两个例子，大家或许还觉得正常，涨的时候超过三倍，跌的时候小于三倍，但在现实场景中最多出现的情形则是涨涨跌跌，特别是过去三年中概股大部分时间在阴跌。我们假设一天跌10%，次日涨8%，然后5个来回。FXI跌了13.24%，而YINN则跌了51.73%，是远超过FXI的三倍的。
YINN的投机策略：
鉴于以上分析，喵会计给出以下建议：
YINN不适用于投资，只适用于投机，严禁长拿，最好不过夜，最多拿三天。
YINN只适用于在预判香港证券交易所中概股将集体大涨的前夜买入，严禁追高，一旦风向逆转，不管浮盈浮亏马上清仓，切勿犹豫观望。
YINN是否可以套利？
聪明的小伙伴读到这里，可能会想到一个套利的机会：
既然香港证券交易所是在中国时间白天交易的，收盘时间是下午4点。而美国股市的盘前交易是从美东时间凌晨4点开始的，也就是中国时间的下午4点（夏令时）或5点（冬令时）。所以，恒生指数涨了多少是知道的，或者简单一点，美团、阿里巴巴、腾讯、建行、京东涨了多少或者跌了多少是已知的。【美国股市夜间交易是美东晚8点到早4点，和中国股市交易时间大部分重叠，如有大涨大跌会在夜间交易就反映了。】
如果白天这些成分股都涨的很好，直接在美股盘前买入YINN，如果白天这些成分股都跌的很好，直接在美股盘前买入YANG（喵会计下一章会介绍YANG），不就能套利了吗？白天这些成分股（按照权重）涨了2%的话，晚上YINN不就能涨6%吗？
能想到这一步的小伙伴已经属于智慧超群的了，不过实际情况要比你们想的复杂的多，需要搜集很多交易日的数据，搭数据模型分析的。喵会计当然不可能把研究成果写在这里给大家白嫖的，会的人多了，套利机会就没有了。
YANG
YANG是什么？
YANG是富时中国3倍做空ETF，英文全称是Direxion Daily FTSE China Bear 3X Shares，由知名资产管理公司Direxion于2009年发行。一阴一阳，老美真会玩，不过他们似乎把阴和阳搞反了。
YANG旨在反向追踪富时中国50指数（FTSE China 50 Index），自带三倍杠杆。标的成分股全部在香港证券交易所上市交易，包含香港证券交易所总市值最高的50支中国股票。
成分股第一项也是iShares China Large-Cap ETF SWAP，和YINN一模一样，但是这里用的是卖空的SWAP工具。
其他内容和YINN相似，就不累述了。
长线损耗
需要注意的是，和YINN一样，杠杆损耗以及各种费用实在太大了，YANG也不适合长期拿着。长期看，即使FXI下跌，YANG也是巨幅下跌的。
看这张月线对照图就一目了然了，FXI和YINN的高点都是2021年2月那轮互联网中概股泡沫。后来都跌成那个死样子了，2024年9月起来一根大阳棒，10月国庆假期A股还没开市的时候折腾了几天，8号又被砸回去了。
长线看，FXI数据都还正常，YINN被损耗到不要不要的，趴在地上根本起不来。YANG就碉堡了，长线看，FXI涨他也跌，FXI跌他也跌，港股中概股这三年都跌掉七八成了，他一个看空指数也跌到只剩一点渣渣了。
Direxion就是一个开境外赌场的，在里面赌钱的绝大多数还是中国人，不管你们是输还是赢，他就在那里疯狂抽管理费。你想赌大点对吧，想玩三倍杠杆对吧，那就融资，问你收高利贷利息。无论是YINN是YANG，要赢钱太难了【损耗太大了】，唯一的赢家就是Direxion！
YANG是否可以套利？
既然YANG这么能跌，是不是有卖空套利的机会？喵会计觉得是有的，但是还是需要整理很多数据，搭模型来计算是否是大概率事件，还是有待验证的。喵会计觉得机会不会在ETF本身，而可能在他的衍生品上。
CHAU
CHAU是什么？
CHAU是沪深300二倍做多ETF，英文全称是Direxion Daily CSI 300 China A Share Bull 2X Shares，由知名资产管理公司Direxion于2015年发行。
CHAU旨在正向追踪沪深300指数，自带两倍杠杆。标的成分股以金融、工业和消费品类公司为主。
一看成分股就知道CHAU的一倍ETF就是德银沪深300指数ETF(ASHR)，就如同YINN和FXI的关系一样，不过CHAU是两倍ETF，ASHR和他的SWAP工具加起来略超200%。他的作用机理和YINN也是一样的，就不累述了。
三张月线图对照起来看，形态基本一致，CHAU是两倍的涨跌幅度。从比较图上可以看出，CHAU的损耗是比YINN、YANG小的，可能是因为两倍和三倍的区别吧。
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