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叶金海 | 作者
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前言
PE投资尽调的重要性
在PE投资过程中，对某一个项目决定是否进行投资之前，尽调属于重要的环节之一，也是大部分PE投资机构在上投决会之前的必经流程。从PE机构的角度考虑，通过机构自身以及聘请第三方中介机构（一般为律师事务所（法律尽调）、会计师事务所（财务尽调），部分投资机构还会聘请专利机构尽调公司的专利情况）进行尽职调查以充分了解标的公司，而不单纯建立于公司的BP及/或与实际控制人的口头沟通了解，投资方能够更加充分的了解公司目前的实际经营情况、未来的发展前景以及公司的目前资金、场地、核心人员（尤其是核心技术人员）等方面是否存在问题或者潜在风险，是否能够实现持续性增长，产生良好利润，实现PE机构在投资期限内投资收益，无论未来是以非上市退出或者上市退出的方式。
一般而言，法律尽调的结果最终会以法律尽职调查报告的形式向投资方出具，对尽调后发现的标的公司存在的问题或者潜在风险在报告中通过不同星级的标识进行提示，让投资方也能够了解该等主要问题对投资项目构成的影响或者风险大小，这些问题既包括可能对公司未来经营发展、上市构成重大影响的问题，也可能是通过公司的整改行为可以解决的瑕疵或者不会对公司生产经营造成重大影响的小问题。尽调报告中列明的法律问题除给投资方提供投资判断外，如果投资方最终决定投资，根据问题的重要性、整改的可行性、所需时间等多方面进行考虑，将该等问题的整改作为投资事项的先决条件之一或者交割后承诺事项，在投资时于相关协议约定上作出保护安排，避免或者减少投资利益损失。
PE投资尽调项目与IPO项目的共通性
附：团队PE投资尽调项目法律尽调报告附件目录截图
法律尽调的关注要点及在PE投资项目以及IPO项目中的侧重点上的差异
关注事项 | |||
附件4：关联交易和同业竞争 | 关联交易和同业竞争属于在任一投资尽调项目和IPO项目均须重点关注的事项。 关于关联交易：在梳理完整关联方的范围后，根据公司的交易对方梳理公司的关联交易情况并获得涉及关联交易的相关文件，核查交易价格的公允性、关联交易的程序合规性等。关于交易价格的公允性，如有可能，建议通过公司的询价文件或者通过公开渠道进行查询比价，判断交易价格的公允性——是否存在过高或者过低的情况，是否存在利益输送或者代垫成本增加公司利润的情况等。 关于同业竞争：通过第三方渠道（“企查查”、“天眼查”等）以及与公司实际控制人的访谈，了解并梳理公司同业竞争情况，尤其是相关企业的经营范围及实际经营情况，原则上应当对涉及同业竞争的企业进行清理，通过注销、转让、修改经营范围等方式。 | ||
核心关注公司生产经营场所使用的固定资产的合规性和可持续性，具体为：1、关注公司自有土地、房产取得的合法合规性；2、关注租赁土地、房产的租赁期限、权属情况等，以及关注是否存在影响租赁可持续的事项； 另外关注公司主要固定资产的权利限制情况。 | |||
关注公司及子公司的税收优惠情况； 关注公司的政府补贴情况，补贴金额与主营业务收入比例情况，是否存在对政府补贴具有一定依赖性；政府补贴文件中是否存在专款专用的要求以及公司是否实际进行专款专用。 | |||
侧重点基本一致 | |||
总结
笔者在作为实习律师期间的带教老师曾提到，每个PE投资尽调项目都可以把它当作一个小规模的IPO项目，需要关注的点、面均与IPO项目中对拟上市企业进行的尽调不存在大的差异，因为客观上的时间限制，在深度上无法有效实现和IPO的标准一致，但是在上述的各个方面的核查上均不能放松。愿不忘初心，方得始终。
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