周观点综述
工业金属：宏观层面：海外方面，美联储主席鲍威尔明确表示政策调整时机已经到来，7月FOMC会议纪要显示多数官员倾向于9月作为适宜的降息时机。国内方面，国家发改委等印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，提出到2027年能源设备投资增长25%以上，鼓励北方省份将清洁取暖设备纳入设备更新计划。铜：本周LME铜上涨2.00%，SHFE铜下跌0.2%。供应端：铜矿端，刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿三期选厂提前建成投产，7月总产量创新高，预计该矿年产量或超60万吨。同时，全球最大铜矿智利埃斯康迪达与必和必拓达成协议，结束罢工。冶炼端，7月中国精炼铜（电解铜）产量达110.3万吨，同比增长7.0%；环比略有下滑，主要系矿端供应紧张所致。库存端：本周伦铜库存累积增加至31.56万吨，周环比增加2.11%，创近五年新高；沪铜库存累积减少至25.11万吨，周环比减少4.25%。需求端：目前市场处于淡旺季转换初期，终端消费尚未出现明显改善，下游补库需求偏弱，参与者普遍谨慎，现货市场成交依然低迷。我们认为，短期角度看，受美国就业市场波动+传统消费淡季影响需求端较为疲软，铜价存在一定调整压力；中长期角度看，铜下游需求有望伴随利好政策的逐步落地迎来改善，宏观因素及铜矿供应短缺预期加剧为铜价提供较强支撑。铝：本周LME铝上涨7.10%，SHFE铝上涨2.46%。供应端：7月中国原铝产量达369万吨，环比增长3.36%，占全球总产量的59.57%。库存端：截止8月23日铝锭社库达29.14万吨，周环比增加1.43%。需求端：本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周回升0.04%至62.3%，与去年同期相比下滑1.3%。整体来看，周内铝价大幅上涨，市场参与者看多，部分下游客户提货积极性再度上升。同时，“金九银十”传统旺季即将到来，下游多个板块需求出现回升迹象。我们认为，短期角度看，旺季临近需求边际回暖之下铝价有望得到支撑；长期角度看，节能降碳等政策约束下供给端增量有限，而需求端有望受到地产筑底及新能源高景气带动，铝价中枢有望上行。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金钼股份、西部矿业、铜陵有色、云铝股份、神火股份等标的。
能源金属：本周电池级碳酸锂周均报价为7.17万元/吨，周环比下跌2650元/吨。供应端：7月中国碳酸锂进口量达2.42万吨,环比增长23.3%。其中，7月自阿根廷的进口量为4727吨，环比增加37.7%，同比增加287%，反映了南美新增锂盐项目的逐步投产进一步加剧了市场供给过剩的态势。面对产量高企和库存积压的严峻局面，部分厂商选择减停产或降价以刺激需求。需求端：随着锂价逐步走低叠加“金九银十”传统旺季的来临，下游加工企业采购意愿逐渐增强。我们认为，2023年以来锂价持续下行对锂矿生产商的盈利能力和投资回报率造成压力，若后续矿商减停产状况频发，锂供给端供应过剩的局面有望伴随产能出清逐步缓解，锂价也有望见底企稳。通过复盘2019-2022年锂行业上行周期中商品价格走势与股票走势之间的联动关系可知，权益市场主要交易“预期”，锂板块往往会在锂商品价格见底前提前反应。建议关注具备自有锂矿资源优势、成本优势及产业链一体化优势的天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、藏格矿业等标的。
注：文中内容依据方正证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告 | 有色金属行业周报：美联储释放9月FOMC降息预期，金价或伴随降息落地维持高位运行 |
对外发布时间 | 2024年8月25日 |
报告发布机构 | 方正证券股份有限公司 |
本报告分析师 | 张明磊 SAC执业证书编号：S1220524040004 李鲁靖 SAC执业证书编号：S1220523090002 方 皓 联系人 |
