核心观点
中期维度看，近三年供需缺口预计将持续扩大，驱动钼价中枢稳步抬升。供给端，国内受存量端企业扩产增速放缓、增量端主要中大型扩产项目投产节点延期影响，整体供应处于微幅增长态势。同时，考虑到2024Q1主要海外企业钼矿产量整体呈下行趋势，预计2024-2026年全球钼供给总量分别为26.79/27.07/ 27.27万吨；需求端，中国钼消费占全球比重超过40%，我们认为伴随经济发展和产业结构调整，钼需求有望持续维持增长态势，预计2024-2026年全球钼需求总量分别为29.67/30.71/31.70万吨。预计未来三年产业供需缺口分别为2.88、3.64和4.43万吨，供需缺口持续拉大有望驱动钼价格中枢稳步提升。
短期维度看，2024年1-6月钼铁钢招数据同比大增30%处于高景气周期，高钼价运转下公司业绩有望实现超预期释放。据钨钼云商数据披露，2024年1-6月国内钼铁钢招量合计约71857吨，月均钢招量约11976吨，较去年同期大增约30%。我们认为，高需求影响下，钼价短期预计将维持高位震荡趋势，公司有望充分受益于此阶段，业绩有望实现超预期释放。
盈利预测：我们认为，公司作为资源储量丰富的国内钼业龙头，业绩有望伴随供需缺口扩大之下钼价中枢上行实现加速释放；同时，考虑到公司业务谱系全面，预计公司钼粉、钼制品等钼金属业务将伴随下游应用场景拓展实现加速排产。预测公司2024-2026年分别实现营业收入129.95/150.59/176.73亿元，归母净利润32.59/37.54/42.35亿元，对应PE 11.09/9.63/8.53x维持“推荐”评级。
注：文中内容依据方正证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告 | 金钼股份（601958）公司点评报告：单季度业绩同环比大幅提升，需求高增下钼价中枢上行逻辑持续兑现 |
对外发布时间 | 2024年7月16日 |
报告发布机构 | 方正证券股份有限公司 |
本报告分析师 | 张明磊 SAC执业证书编号：S1220524040004 李鲁靖 SAC执业证书编号：S1220523090002 方 皓 联系人 |
