周观点综述
贵金属：本周COMEX黄金上涨2.94%至2546.2美元/盎司，SHFE黄金上涨1.31%至567.74元/克。宏观因素层面：美国7月PPI环比上涨0.1%，同比上涨2.2%，均低于前值及市场预期，同比涨幅创今年3月以来新低。此外，美国7月CPI同比上涨2.9%，较前值下降0.1%，核心CPI同比上涨3.2%创2021年4月以来最小增幅，数据显示美国通胀水平进一步回落，或成为美联储开启降息的重要支撑。就业方面，截至8月10日当周美国初请失业金人数录得22.7万人，低于市场预期的23.5万人和前值的23.3万人。避险因素层面：8月16日以色列国防军高级官员称以军在加沙地带的作战已“基本结束”，新一轮加沙停火谈判15日开始在多哈举行，哈马斯方面经由斡旋方“传话”间接参与谈判。我们认为，考虑到当前通胀正持续向美联储预期的2%水平靠近，年内美联储有望开启降息，叠加全球陆续进入货币政策宽松阶段、美国大选不确定性增强及地缘政治风险持续存在，金价有望维持高位振荡态势。建议关注山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、湖南黄金、盛达资源、兴业银锡、湖南白银等标的。
工业金属：宏观层面：海外方面，美国7月零售销售和核心零售销售分别环比增长1%和4%，高于预期0.3%，是年初以来最大涨幅，显示消费者在高物价和高借贷成本下仍具韧性。国内方面，7月工业增加值同比增长5.1%，较上月下降0.2%，CPI同比增长0.5%，较上月增长0.3%。社会消费品零售总额同比增长2.7%，各项数据显示我国经济运行总体平稳，生产需求继续恢复。铜：本周LME铜上涨3.51%，SHFE铜上涨3.51%。供应端：铜矿端，8月15日，必和必拓与埃斯孔迪达铜矿工会谈判破裂，罢工继续扰乱该矿生产。同时，非洲第二大铜矿因啤酒禁令引赞比亚与刚果边境争端，铜出口受阻。秘鲁6月铜产量同比下降11.7%，上半年总产量下降2.1%，进一步加剧了全球铜供应的紧张局势，对铜价上行趋势构成支撑。冶炼端，Earth-i数据显示，7月全球铜冶炼厂产能闲置率降至17.1%，较上月减少20%。另外，中国7月电解铜产量为102.82万吨，环比增长2.31%，同比增长11.05%，因西南地区某冶炼厂加速投产，导致7月较6月超预期增加1.16万吨。库存端：本周伦铜库存累积增加至30.9万吨，周环比增加4.27%，达到2019年9月以来新高点；沪铜库存累积减少至26.22万吨，周环比减少8.42%，创下四个半月新低。需求端：下游企业因对未来市场走势持谨慎态度，采购意愿不强，观望情绪依旧浓厚，导致整体铜杆消费表现温和，未能展现出明显的回暖迹象。我们认为，短期角度看，受美国就业市场波动+传统消费淡季影响需求端较为疲软，铜价存在一定调整压力；中长期角度看，铜下游需求有望伴随利好政策的逐步落地迎来改善，宏观因素及铜矿供应短缺预期加剧为铜价提供较强支撑。铝：本周LME铝上涨2.89%，SHFE铝上涨1.52%。供应端：国内运行产能企稳，铝锭供应良好。库存端：据SMM统计，截止8月15日中国电解铝社会库存82.31万吨，较上周同期去库0.59万吨，铝锭库存处于近三年同期的高位。LME铝库存89.25万吨，较前一交易日去库0.37万吨，较上周同期去库1.85万吨。需求端：本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周回升0.1%点至62.2%，与去年同期相比下跌1.5%。整体来看，8月处于铝加工行业淡季，订单不足问题持续抑制大部分铝加工企业开工率提升。同时，“金九银十”传统旺季即将到来，为未来铝加工行业开工率带来一定增长预期。我们认为，短期角度看，淡季需求偏弱或使铝价有所承压；长期角度看，节能降碳等政策约束下供给端增量有限，而需求端有望受到地产筑底及新能源高景气带动，铝价中枢有望上行。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金钼股份、西部矿业、铜陵有色、云铝股份、神火股份等标的。
注：文中内容依据方正证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告 | 有色金属行业周报：通胀水平持续回落提振市场降息预期，金价或维持高位振荡态势 |
对外发布时间 | 2024年8月18日 |
报告发布机构 | 方正证券股份有限公司 |
本报告分析师 | 张明磊 SAC执业证书编号：S1220524040004 李鲁靖 SAC执业证书编号：S1220523090002 方 皓 联系人 |
