周观点综述
贵金属：本周COMEX黄金上涨4.41%至2486.1美元/盎司，SHFE黄金上涨3.45%至574.04元/克。宏观因素层面：美国7月FOMC会议声明保持基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，会议声明提及经济前景仍不明朗，强调兼顾就业和通胀双目标，鲍威尔也在新闻发布会上强化了货币政策即将转向的前景，表示若通胀继续回落，9月降息“是有可能的”。就业方面，美国7月ADP就业人数增加12.2万，大幅低于预期和前值的15万，工资增速也创三年新低；失业率为4.3%，高于预期值4.1%，创下2021年10月以来最高记录；非农就业人口增加11.4万人，大幅低于预期的17.5万人和前值的20.6万人。FOMC宽松表态+就业市场显著疲软共同驱动提升了市场的降息预期，支撑周内金价再度突破历史新高。避险因素层面：周内哈马斯政治局领导人哈尼亚在德黑兰被暗杀，黎巴嫩真主党军事高级负责人福阿德·乔克尔在被以色列单方面吞并的叙利亚戈兰高地遭到枪击身亡，地缘政治冲突存在进一步加剧风险。我们认为，年内美联储有望开启降息，叠加全球陆续进入货币政策宽松阶段、美国大选不确定性增强及地缘政治风险持续存在，金价有望维持高位运行态势。建议关注山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、湖南黄金、盛达资源、兴业银锡、湖南白银等标的。
工业金属：宏观层面：海外方面，美联储7月FOMC会议将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，会议声明提及经济前景仍不明朗，强调兼顾就业和通胀双目标，鲍威尔也在新闻发布会上强化了货币政策即将转向的前景。国内方面，7月PMI录得49.4%，环比下降0.1%；非制造业与综合PMI产出指数均录得50.2%，环比下降0.3%；7月财新PMI录得49.8%，环比下降2%，是2023年11月以来首次低于荣枯线，显示我国经济扩张放缓。铜：本周LME铜下跌0.26%，SHFE铜下跌0.54%。供应端：铜矿端，智利最新公布的数据显示，6月份铜产量为45.29万吨，同比下降1.25%，环比增长1.85%。艾芬豪矿业预计三期选厂将于2024年8月实现稳态产能，铜产量预计提高至60万吨/年。此外，澳大利亚Cyprium Metals已与全球大宗商品交易商和矿业公司嘉能可合作，加速重启位于澳大利亚黑德兰港附近的Nifty铜矿。冶炼端，国外方面，国际冶炼企业Nornickel计划8月重新启动Nadezhda冶炼厂，欧洲最大的铜生产商Aurubis宣布结束汉堡工厂的检修。国内方面，受反向开票政策及《公开竞争审查条例》影响，部分铜冶炼企业被迫调整原料策略，一定程度上支撑铜价，限制其下跌空间。中国铜原料联合谈判组敲定2024年三季度铜精矿现货TC指导价为30美元/吨。国内现货TC价格保持上升趋势，7月冶炼厂检修活动相较于6月有所减少，预计三季度精铜产量高于6月产出。库存端：本周伦铜库存累积增加至24.65万吨，周环比增加3.68%，刷新自2021年9月下旬以来最高；沪铜库存累积减少至29.51万吨，周环比减少2.01%。需求端：下游消费市场平淡态势凸显，又适逢行业传统淡季新增订单量显著缩减，导致铜杆生产企业普遍反馈销售动力不足，市场持续保持疲软状态。同时，下游行业的开工率显著下滑，进一步加剧了市场的不景气。我们认为，短期角度看，受美国就业市场低迷+传统消费淡季影响需求端较为疲软，铜价存在调整压力；中长期角度看，铜下游需求有望伴随利好政策的逐步落地迎来改善，宏观因素及铜矿供应短缺预期加剧为铜价提供较强支撑。铝：本周LME铝下跌1.14%，SHFE铝上涨0.10%。供应端：海外方面，几内亚铝土矿周度出港再减。国内方面，据SMM数据，截至周四全国氧化铝周度开工率84.77%，周环比上升0.7%。库存端：据SMM统计，截止8月1日中国铝锭社会库存81.4万吨，较上周四累库2.4万吨；中国铝棒社会库存12.92万吨，较上周四去库0.2万吨。需求端：近期铝价持续回落，光伏等终端下单意愿增强带动部分工业材企业开工有所好转，但板带等版块企业新增订单较少，开工率维持疲软态势。我们认为，短期角度看，淡季需求偏弱或使铝价承压；长期角度看，节能降碳等政策约束下供给端增量有限，而需求端伴随地产筑底及新能源高景气带动，铝价中枢有望上行。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金钼股份、西部矿业、铜陵有色、云铝股份、神火股份等标的。
注：文中内容依据方正证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告 | 有色金属行业周报：FOMC宽松表态+就业市场显著疲软双重驱动，金价或维持高位运行态势 |
对外发布时间 | 2024年8月5日 |
报告发布机构 | 方正证券股份有限公司 |
本报告分析师 | 张明磊 SAC执业证书编号：S1220524040004 李鲁靖 SAC执业证书编号：S1220523090002 方 皓 联系人 |
