一、比亚迪市值的评估方法
市值评估是一个复杂的过程，需要综合多方面的因素进行考量。
对于比亚迪来说，以下是一些常见的评估方法：
（一）基于业务板块的估值法
1. 汽车业务
- 比亚迪的汽车业务包括传统燃油汽车和新能源汽车。
新能源汽车是其重点发展方向。
可以通过预测汽车的销售量、市场份额以及单车的利润来评估这一板块的
价值。
例如，根据天风证券的预测，他们将比亚迪的汽车业务拆分开来进行业绩
预测。
在2022年预测汽车业务营收达2024亿元，增速为91.2%，并根据
小鹏、理想等车企的市销率情况，给比亚迪汽车业务5.5倍的市销率，从
而得出这块业务对应的市值为11069亿元。
- 从市场发展空间来看，全球汽车市场规模巨大，新能源汽车的渗透率在不断提升。如全球汽车每年销量整体超过了1亿辆，预计2040年全球新能源销量达到6000万辆，渗透率提升至55%。中国汽车年销量规模是3000万辆，其中新能源汽车年产量200万辆，渗透率只有6.67%，未来增长空间很大，这也为比亚迪汽车业务的估值提供了一定的增长预期。
2. 电池业务
- 比亚迪是全球最大的动力电池生产商之一，市场份额超过20%。
电池业务可以参考同行业其他电池企业的估值情况，比如宁德时代。
同时，还要考虑电池的技术水平、研发能力以及未来的市场需求。
如果比亚迪在电池技术上有新的突破，如刀片电池技术，会增加其电池
业务的价值。此外，电池业务从内供转向对外销售，其市场规模和盈利
潜力也会影响市值评估。
3. 手机部件及组装业务
- 该业务的营收和利润情况是估值的重要依据。例如2017年，比亚迪
手机业务营收404.7亿元，同比增长3.5%，毛利润达53亿，同比增长
35.8%。可以通过分析其在手机产业链中的地位、与主要客户的合作关系
以及未来业务的拓展可能性等来评估其价值。
4. 轨道交通业务
- 比亚迪的跨座式单轨“云轨”、“云巴”等轨道交通产品是其业务
的一部分。这一业务的估值需要考虑其在国内和国际市场的订单情况、
建设成本、运营模式以及未来的发展规划等因素。
（二）市场比较法
1. 与同行业企业对比
- 在新能源汽车领域，可以与特斯拉进行对比。特斯拉在全球新能源汽
车市场具有重要地位，其市值情况对比亚迪的估值有一定的参考意义。
例如2023年埃隆·马斯克领导的特斯拉市值达到了约7300亿美元的水平，
而比亚迪的市值对比之下只有840亿美元。伯恩斯坦公司的分析师认为，
考虑到两家公司的收入、电动汽车销量和利润都不分上下，两者之间的
估值差距很难被证明是合理的，并且预测比亚迪股价未来将上涨60%估值
会与特斯拉趋同。
- 在中国国内市场，还可以与理想、小鹏等新势力车企以及长城、上汽
等传统车企进行对比。从市场份额、品牌影响力、技术实力等方面的差异
来调整对比亚迪的估值。如2024年比亚迪以绝对优势成为中国汽车行业
中市值最高的公司，其市值达到5723.37亿元，领先于第二名理想汽车
约2倍。
2. 与不同行业但具有相似特征的企业对比
- 比亚迪具有一定的科技属性，可与科技行业中类似规模和发展潜力
的企业进行对比。例如一些在技术研发投入较大、处于新兴产业且具有
高增长预期的科技企业，对比其市盈率、市销率等估值指标，来确定
比亚迪在科技属性方面的价值。
（三）基于财务指标的估值法
1. 市盈率（P/E）法
- 市盈率是股价与每股收益的比率。如果比亚迪的每股收益较高且未来
增长预期良好，那么市盈率也会相应较高。例如2021年比亚迪实现净
利润137.41亿元人民币，同比增长1.7%，根据当时的股价可以计算
出相应的市盈率。不过市盈率法需要考虑行业平均市盈率以及公司的
特殊情况，因为不同行业的市盈率水平差异较大。
2. 市销率（P/S）法
- 市销率是市值与营业收入的比率。比亚迪的营业收入反映了其业务
规模，不同业务板块的市销率可能不同。例如手机代工收入、二次充电
电池和光伏收入、汽车相关业务收入等可以分别按照不同的市销率计算，
然后汇总得到总市值的估计值。如按照相关计算，如果手机代工收入的
864亿按照2倍的市销率市值是1728亿，二次充电电池和光伏收入164亿
按照5倍市销率计算市值是820亿，汽车相关业务1124亿按照6倍市销率
计算市值是6744亿，
那么比亚迪的总市值是1728 + 820+6744 = 9292亿。
二、影响比亚迪市值的因素
（一）企业内部因素
1. 产品销量与市场份额
- 汽车销量：比亚迪的汽车销量，尤其是新能源汽车销量对其市值影响
显著。当销量增长时，往往意味着市场对其产品的认可，也预示着未来
营收和利润的增长潜力。例如2022年1 - 5月，比亚迪品牌旗下新能源
汽车累计销量超50万辆，这一销量成绩对其市值的增长有积极推动作用。
在2024年比亚迪以绝对优势成为中国汽车行业中市值最高的公司，这与
它在新能源汽车领域的高销量是分不开的。
- 市场份额：在新能源汽车市场的份额反映了比亚迪相对于竞争对手
的地位。如果能不断扩大市场份额，表明其在竞争中更具优势，投资者
会对公司的未来发展更有信心，从而推动市值上升。
2. 产品结构与定位
- 中高端产品发展：比亚迪在中高端产品方面的发展情况对市值有影响。
如果能够成功推出受市场欢迎的中高端车型，如比亚迪汉等车型在中高端
市场的表现较好，这有助于提升品牌形象，增加单车利润，进而提升公司
整体市值。因为中高端产品往往具有更高的利润率，能够为公司带来更多
的收益。
- 产品多元化：比亚迪业务涵盖汽车、电池、手机部件及组装、轨道
交通等多个领域。多元化的业务结构可以分散风险，不同业务板块之间
可能产生协同效应。例如电池业务既可以为汽车业务提供支持，也可以
对外销售获取利润；手机部件及组装业务的技术和生产经验可能对汽车
电子等方面有所帮助。这种多元化在一定程度上增加了公司的稳定性和
增长潜力，对市值有积极影响。
3. 技术研发与创新
- 电池技术：比亚迪的刀片电池技术是其重要的技术优势。刀片电池
相比传统电池在安全性、能量密度等方面有提升，这种技术创新有助于
提高其产品竞争力，吸引更多消费者购买其新能源汽车，同时也可能增加
电池业务的市场份额，从而对市值产生积极影响。
- 汽车技术：如比亚迪的DM - i超级混动技术和e平台3.0等技术，能够
提高汽车的性能、降低油耗或增加续航里程等。这些技术优势可以使比亚迪
在新能源汽车市场中脱颖而出，提升品牌形象和市场竞争力，进而影响
市值。
4. 财务状况
- 营收与利润：营收和利润是公司经营成果的直接体现。当营收不断增
长且利润保持良好水平时，公司的价值增加，市值往往也会上升。
例如2021年比亚迪实现营业收入1,017.33亿元人民币，同比增长35.1%；
净利润137.41亿元人民币，同比增长1.7%，这一业绩表现对其市值有一定的
支撑作用。
- 偿债能力：较强的偿债能力表明公司财务风险较低，能够按时偿还债务
。如比亚迪的流动比率、速动比率等偿债能力指标较好时，投资者会更愿意
投资该公司，有利于市值的稳定和提升。2021年底，比亚迪的流动比率为
1.12，快速比率为1.07，利息保障倍数为6.92，显示出较好的偿债能力。
（二）外部环境因素
1. 行业发展趋势
- 新能源汽车行业增长：全球新能源汽车行业处于快速发展阶段，随着
环保意识的增强、政府对新能源汽车的政策支持（如补贴、购车优惠等），
新能源汽车的市场需求不断增加。比亚迪作为新能源汽车领域的重要企业，行业的整体增长为其提供了广阔的发展空间，有利于市值的提升。
- 技术变革：新能源汽车行业的技术变革速度较快，如电池技术的不断
进步、自动驾驶技术的发展等。如果比亚迪能够跟上技术变革的步伐，
甚至在某些技术领域取得领先地位，将有助于提升其竞争力和市值。
例如，其在电池技术方面的持续创新就是顺应行业技术变革的表现。
2. 宏观经济环境
- 国内经济形势：国内宏观经济的繁荣与否会影响消费者的购车能力和
意愿。在经济繁荣时期，消费者对汽车的需求可能会增加，尤其是对新
能源汽车这种新兴产品的接受度可能更高，这有利于比亚迪的销售和市值
提升；反之，在经济衰退时期，汽车销售可能受到抑制。
- 全球经济环境：全球经济形势也会对比亚迪产生影响。例如汇率波动
会影响其出口业务的利润，国际原材料价格的波动会影响其生产成本等。
如果全球经济环境不稳定，可能会对比亚迪的生产、销售和利润产生负面
影响，进而影响市值。
3. 政策法规
- 补贴政策：政府对新能源汽车的补贴政策对比亚迪的影响较大。补贴
可以降低消费者的购车成本，从而刺激新能源汽车的销售。当补贴政策有
利时，比亚迪的新能源汽车销量可能会增加，对市值有积极影响；而补贴
政策的调整或取消可能会带来一定的挑战。例如，补贴重点从购买环节转
向使用环节的政策调整，会影响企业的销售策略和市场表现。
- 环保政策：日益严格的环保政策促使更多消费者选择新能源汽车，
同时也对汽车企业的生产和排放提出了更高的要求。比亚迪在新能源汽车
和电池技术方面的优势使其能够更好地适应环保政策的要求，这有助于
提升其在市场中的竞争力和市值。
4. 市场竞争
- 同行业竞争：在新能源汽车领域，比亚迪面临着来自特斯拉、国内
新势力车企（如理想、小鹏等）以及传统车企转型新能源汽车的竞争。
竞争对手的产品创新、价格策略等都会影响比亚迪的市场份额和销售情况，
进而影响其市值。例如特斯拉的降价策略可能会抢夺比亚迪的部分市场份
额，从而给比亚迪的市值带来压力；而比亚迪自身的产品优势和价格策略
也会影响其与竞争对手的竞争态势，对市值产生影响。
- 替代品威胁：虽然新能源汽车是未来发展的趋势，但也可能面临其他
替代品的威胁，如氢燃料电池汽车等。如果出现更具竞争力的替代品，
可能会影响比亚迪在新能源汽车市场的地位，对其市值产生不利影响。
三、比亚迪财务状况与市值关系
（一）营收与市值
1. 营收规模反映业务增长潜力
- 比亚迪的营业收入规模体现了其业务的总体规模和增长潜力。较大的
营收规模意味着公司在市场上具有一定的影响力和市场份额。例如2021
年比亚迪实现营业收入1,017.33亿元人民币，同比增长35.1%。随着营收
的增长，投资者往往会对公司的未来发展抱有更高的期望，从而推动市值
上升。如果比亚迪能够持续保持营收的增长，无论是通过汽车业务的扩张、
电池业务的拓展还是其他业务板块的发展，都有助于提升其在资本市场的
价值。
2. 营收结构影响市值稳定性
- 比亚迪的营收结构多元化，包括汽车、电池、手机部件及组装等业务。
不同业务板块的营收稳定性和增长性不同。汽车业务作为主要营收来源之
一，其营收的波动会对整体营收产生较大影响。例如在新能源汽车市场需
求旺盛时，汽车业务营收增加会带动整体营收增长，对市值有积极影响；
而如果汽车市场遇冷，汽车业务营收下降，可能会使整体营收增长放缓
甚至下降，给市值带来压力。电池业务和手机部件及组装业务的营收情况
也类似，如果这些业务能够保持稳定的营收增长，或者在营收结构中的
占比不断优化，将有助于提升公司市值的稳定性。
（二）利润与市值
1. 净利润体现公司盈利能力
- 净利润是公司扣除所有成本和费用后的剩余收益，直接反映了公司的
盈利能力。比亚迪2021年实现净利润137.41亿元人民币，同比增长1.7%。
较高的净利润表明公司具有较强的盈利能力，这会吸引投资者的关注。
在资本市场上，盈利能力强的公司通常被认为具有更高的价值，其市值
也往往较高。如果比亚迪能够持续提高净利润水平，例如通过降低成本、
提高产品售价或者扩大市场份额等方式，将会对其市值产生积极的推动
作用。
2. 利润增长预期影响市值波动
- 投资者对公司未来利润增长的预期会影响其股票价格和市值。如果
市场对比亚迪未来的利润增长预期较高，例如基于其新产品的推出、
新技术的应用或者市场份额的扩大等因素，那么投资者会愿意以更高的
价格购买其股票，从而推动市值上升；反之，如果市场对其利润增长预期
悲观，可能会导致股票价格下跌，市值缩水。例如2022 - 2023年期间，
尽管比亚迪的利润增长情况不同，但市场对其未来的预期会根据多种因素
（如行业竞争、技术发展等）不断调整，进而影响其市值的波动。
（三）财务比率与市值
1. 偿债能力比率影响投资风险评估
- 偿债能力比率如流动比率、速动比率和利息保障倍数等反映了公司
偿还债务的能力。比亚迪2021年底的流动比率为1.12，快速比率为1.07，
利息保障倍数为6.92，显示出较好的偿债能力。较高的偿债能力比率意味
着公司财务风险较低，投资者更愿意投资这样的公司，从而对市值有积极
影响。如果偿债能力比率下降，投资者可能会担心公司的财务风险，导致
股票价格下跌，市值降低。
2. 盈利能力比率影响公司价值判断
- 盈利能力比率如净利润率、总资产净利润率等反映了公司的盈利效率。
比亚迪的净利润率、总资产净利润率等指标可以帮助投资者判断公司的
盈利能力和价值。例如较高的净利润率表明公司在扣除成本后能够获得
较高比例的利润，这会增加公司的吸引力，对市值有正面影响。如果盈利
能力比率下降，可能意味着公司的经营效率降低，会对市值产生负面影响。
四、行业对比分析比亚迪市值
（一）与国内新能源汽车企业对比
1. 与理想汽车对比
- 在2024年，比亚迪的市值达到5723.37亿元，理想汽车的市值为
2829亿元，比亚迪领先于理想汽车约2倍。比亚迪在业务规模、技术研发
和市场份额等方面具有优势。比亚迪拥有更全面的新能源汽车产品线，
涵盖了轿车、SUV等多种车型，并且在电池技术、混动技术等方面有自己
的核心技术。而理想汽车主要专注于增程式电动汽车，虽然在特定市场细
分领域有不错的表现，但整体业务规模和技术多元化程度相对比亚迪较弱。
不过理想汽车在品牌营销和用户体验方面有自己的特色，其市值的增长
也反映了市场对其发展模式的认可，但目前与比亚迪在市值上仍有较大
差距。
2. 与小鹏汽车对比
- 小鹏汽车在智能驾驶技术等方面有一定的特色，但在整体业务规模上
小于比亚迪。比亚迪的汽车销量远远高于小鹏汽车，这使得比亚迪在营收
和利润方面具有更大的规模优势。从市值角度看，比亚迪的市值远高于
小鹏汽车。小鹏汽车需要不断提升自己的产品竞争力、扩大市场份额，
才有可能缩小与比亚迪在市值上的差距。
3. 与传统车企转型新能源汽车对比（以长城汽车为例）
- 长城汽车是传统车企中转型新能源汽车较为成功的企业之一。然而，
比亚迪在新能源汽车领域的布局更早，技术积累更深厚。2024年比亚迪
市值为5723.37亿元，长城汽车市值为1771亿元。比亚迪在新能源汽车
的核心技术如电池技术、混动技术方面处于领先地位，其新能源汽车的
销量也高于长城汽车。长城汽车虽然在传统燃油车领域有一定的品牌优势
和市场份额，但在向新能源汽车转型过程中面临着技术创新、市场竞争等
多方面的挑战，这反映在其相对较低的市值上。
（二）与国际新能源汽车企业对比
1. 与特斯拉对比
- 特斯拉在全球新能源汽车市场具有重要地位，2023年特斯拉市值达到
了约7300亿美元（约合人民币51100亿元左右），而比亚迪2023年市值
只有840亿美元（约合人民币5880亿元左右）。特斯拉在品牌影响力、
自动驾驶技术等方面具有优势，其在全球市场尤其是欧美市场的份额较高。
然而，比亚迪在电池技术、汽车性价比等方面表现出色，并且在中国市场
占据重要地位。伯恩斯坦公司的分析师认为，考虑到两家公司的收入、
电动汽车销量和利润都不分上下，两者之间的估值差距很难被证明是合理
的，并预测比亚迪股价未来将上涨60%估值会与特斯拉趋同。
