如何利用AI捕捉企业战略信号

教育 2024-06-13 21:05 中国香港

布斯导读

高管在财报电话会议上经常透露公司未来战略等重要信息。但投资者通常难以独立解读这些信息。布斯商学院教授Michael Weber的研究发现，利用人工智能技术可以帮助投资者更有效地识别财报电话会议中的隐藏价值。

对投资者来说，对季度财报电话会议记录进行文本挖掘已经成为投资研究的重要方式，因为他们会在会议记录中寻找有关企业未来盈利能力等的线索。

有些信息的提取相对容易，但有些则较为棘手。以企业投资政策为例，它们往往不会被清晰地陈述，有时甚至完全没有被披露。因此，芝加哥大学的Michael Weber、佐治亚州立大学的Manish Jha和Baozhong Yang以及佐治亚州立大学的博士生Jialin Qian利用OpenAI的人工智能语言模型ChatGPT设计了一种能够找出这些被隐藏的投资政策的方法。

财报电话会议就像是企业传播的鸡尾酒会。与年报中正式的文字表述不同，企业管理层在财报电话会议上的坦诚发言，往往会不经意地透露出他们的战略计划，和对公司未来销售额和利润的预测。尤其是在管理层与分析师之间的问答环节中，他们有时会透露宝贵的内部信息。

然而，并不是所有信息都被明确陈述。例如，一位高管可能会说：“我们正在投资增长计划。”虽然这句话没有直接说明，但这可能意味着一些即将到来的大规模资本支出，可能会影响短期盈利能力。只有经验丰富、具备冷战外交家般的技能的分析师，才能理解声明背后不言而喻的意图，洞悉这种隐含的投资政策变化。

研究人员发现，ChatGPT也具有发现此类信息的能力。他们收集了2006年到2020年间近3900家美国上市公司的约75000份季度财报电话会议记录，还获取了这些公司的财务和资产负债表数据以及股票回报信息。

他们将这些记录与杜克大学首席财务官调查（Duke CFO Survey）的数据进行了匹配，重点截取了受访者对公司投资政策预期变化的回应，得到了大约1300份带有支持数据的季度记录样本。

随后，研究人员将这些记录输入ChatGPT 3.5，要求它报告每家公司计划在未来12个月内改变其资本支出的程度，并根据支出的变化从“大幅减少”到“大幅增加”以1-5分来进行评级。他们将回应转化为每份记录稿的分数，然后把这些分数与首席财务官调查中的相应企业投资计划进行对比，以此来验证他们的系统。他们发现分数和回应高度相关。（此外，他们还让ChatGPT为每个评分决定给出一句解释，并以随机抽样的方式将其与ChatGPT得出的分数进行比较，以确保准确性。）

ChatGPT关于投资计划的判断是正确的

研究人员向ChatGPT提供了近75000份财报电话会议记录，要求它以不同分数代表公司计划在未来一年内做出的资本支出变化程度。所有公司的平均得分与其实际资本支出的平均变化程度密切相关。

研究人员表示，ChatGPT能够高度准确地从会议记录中解读出企业政策的变化。ChatGPT庞大的知识库和从训练中获得的对语境的“理解”能力，使它非常适合分析电话会议。他们认为，ChatGPT甚至比人类更适合这项工作，因为它在短时间内处理大量文本内容时，不会像人类那样受到限制——它不会感到疲倦，并且可以在评估中保持一致和客观。

研究发现，一家公司的投资分数每增加一个标准差，其未来12个月的预期资本支出就会增加4%。此外，该公司在财报电话会议之后的季度年化回报率也会下降1.8%。这是合理的，因为高投资股票的回报率往往低于低投资股票。

研究人员认为，他们的方法可以成功预测企业未来长达九个季度的投资情况。同时，ChatGPT得出的投资分数也可以预测企业高管对首席财务官调查的回应。

ChatGPT的用途并不仅限于预测投资政策的变化。研究人员还测试了他们的方法在股息和就业等其他企业政策变化方面的表现，并取得了良好的结果。

研究人员写道，实证结果表明，“市场并没有完全吸收企业公开财报电话会议中已包含的所有信息，而像ChatGPT这样的先进AI模型能够有效地提取这些信息。”他们指出，ChatGPT不仅能够提取信息，还能捕捉到现有投资策略未包含的信息。特别是随着愿意参与调查的公司数量逐渐减少，研究人员的这种方法或许可以成为投资者武器库中的一个有力的新工具。

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