能化早评 | 2024年11月1日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：市场传闻OPEC+或考虑将增产推迟一个月或更多。特朗普交易普遍回调，若当选或鼓励页岩油增产。地缘上，美国参与的黎巴嫩停火谈判未取得成果，以色列情报透露伊朗几天内将对以色列进行袭击。
需求:EIA报告显示美国表需仍然有韧性，但大选不确定性增强，市场risk-off情绪上升。
库存端：截至2024年10月30日，EIA数据显示商业原油去库51.5万桶，汽油去库97.7万桶，馏分油去库271万桶，战略石油储备增加120万桶。
观点：若OPEC+推迟增产，虽然缓解了原油的过剩预期，但若OPEC+对原油价格曲线失去控制，则OPEC+处境将更困难。后续决定油价方向的仍然是需求，关注特朗普若当选对赤字的削减是否会打击需求，若原油近端变成contango结构，将重回下跌趋势。
PTA/MEG
PX-PTA：本身无亮点，继续随原油波动
供应端：PTA负荷80.4%，PX开工80.6%，当前开工下PX-PTA供应接近供需平衡，后续看芳烃检修能否扩大。
需求端：聚酯开工小幅维持在92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。
观点：PX-PTA供需双强，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油偏弱震荡。
MEG：供应边际收紧，累库或趋缓
供应端：国内开工微幅回落到67.2%，煤制EG开工回落至62.4%。本周到港预报仍然只有11万吨左右，累库速度或放缓。
需求端：聚酯开工小幅维持在92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。
库存端：截至10月28日，华东主港大幅累库0.9万吨至64.6万吨，库存偏低局面或逐步缓解。
观点：EG仍然偏弱势，下跌速度仍然取决于进口恢复节奏，短期或没有大幅累库驱动，进入震荡行情。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：截至20241031，全国浮法玻璃均价1324，较24日价格上涨91；本周全国周均价1279，较上周上涨49.59。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心明显上调。各区域受情绪带动及下游补货下，企业价格轮番上调且频率较快，企业产销普遍较高下，企业去库明显且部分企业库存已降至低位。
纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡运行，价格窄幅调整为主。供应端，近期个别企业停车，及负荷波动，后续逐步恢复，影响产量有限。下周预期纯碱产量72+万吨，开工率86+%。临近月底，企业价格挺价，有企业企业小幅度提振，近期积极接单。需求端，纯碱需求一般，不温不火，按需为主，刚需补库。下游装置运行波动不大，消费基本平稳态势，个别行业近期走势偏强。期货价格上涨，情绪拉动，但基本面目前改善不明显。周内浮法日熔量15.82万吨，环比减少4000吨，光伏玻璃在产9.53万吨，环比减少700吨。下周，浮法预期600吨冷修，900吨出产品。光伏玻璃生产预期稳定，综上，短期看纯碱震荡运行，基本面偏弱，情绪偏强。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。
当前矛盾：玻璃供给持续下降，当前处于需求旺季，我们计算玻璃供需基本平衡，后市仍有宏观政策利好，建议短多或多玻璃空纯碱。
观点：偏多。
纯碱：
中长期矛盾：部分厂家碱厂，短期内供给下降，但不影响长期过剩，仍建议逢高空。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至10.31日，国内89.6%，环比升1%。海外开工66%，海外检修降4%，开工高位（伊朗装置待定，大概率有1-2套停车降负）；上调10月进口，下调11月进口量。
需求端：截止10.31日，下游加权开工80.8%，升1.6%。其中MTO开工率在91.7%，升2%，兴兴重启影响。传统下游开工51.7%，升0.5个百分点，但传统开工仍偏低。
库存：截至10.30日，港口库存增7.9至118.8万吨，到港明显上升；工厂库存降0.44至44.2万吨，待发订单继续小幅下降。
观点：供需双高，进口上调后10-12月均有累库预期，震荡下行观点。上周港口累库放缓，但流通库存高；虽需求兑现下滑但传统需求仍在上升，短期仍有补库动力；大方向将持续下探支撑。伊朗消息反复，又传MTO降负消息叠加原油大幅走弱压制盘面，但如果停车兑现，11月进口将大幅下调，供需将再次趋于平衡。
PP
PP日评：
供应端：截至10.31日，PP开工率升3至85%，PDH开工降1个百分点至70.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至10.31日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工持稳。PP下游行业平均开工升0.16至52%。
库存：本周两油去库6.5万吨至70.5万吨，月底去库。中上游节后小幅去库，上游库存正常水平；下游原料库存偏低、成品库持稳。
预测：PP新投产基本兑现，下一波集中投产在年底；高供应弱需求格局。节后供应高位下降，近期检修仍多，上游库存正常水平；预计需求将入淡季，累库压力上升。但也要注意的是低开工及宏观、原油的走势对行情也有支撑。预计震荡下行走势。
PE
LLDPE日评
供应端：截至10.31日PE开工率升1至84%，10月检修幅度超预期，不过新投产10月开始（天津南港、宝丰1期大概率兑现），年底进入高投产期。进口窗口关闭。
需求端：截至10.31日下游制品平均开工率降0.1至44.6%。注塑开工大降，其他开工互有升降。
库存：本周两油去库6.5万吨至70.5万吨，月底去库。中上游节后小幅去库，上游仍在高位；下游原料库存偏低，成品库持稳。
预测：PE开工开始明显回升，上游库存较往年偏高，新投产主要在四季度；下游开工开始转降，10月开始看新投产进度，PE也再次进入高投产周期，阶段性看PE新投产压力更大，当前估值也更高。但PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种。
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