股债观点：重要经济会议后的股市、债市怎么走？

财富 2024-12-17 16:39 浙江

股市观点

下跌原因：市场下跌的原因如下。

第一，中央政治局会议、中央经济工作会议超预期，但市场情绪被打击。12日召开的中央经济工作会议落地，尽管在财政货币政策、消费投资与楼市股市上，都有重要提法，但由于10日在政治局会议提振下市场的高开低走打击了市场情绪，另外可能中央经济工作会议删除了“超常规逆周期调节”，引发市场过度解读，故而中央经济工作会议在股市层面没有引起提振信心。

第二，技术层面上，市场来到压力位。由于上证3509点为中枢震荡的上沿，构成明显的压力位，在市场情绪被打击后，投资者做多意愿较低。

第三，2025年美联储降息不确定性较强，人民币汇率承压，美元流动性回流或受到考验。当前市场普遍认为，2025年美国增长通胀路径受到特朗普政策落地情况的扰动，美联储或在观望整体经济走势的基础上“相机抉择”，2025年降息路径存在不确定性。

后续利好：后续我们认为有2个利好，可能支撑股市反弹。

首先，12月预计将有一次降准，原因是政府债供给和财政支出的节奏错位导致资金紧张，12月预计将降准。

第二，美联储预计在12月18降息25个基点。

总体来说，通读12日公布的中央经济工作会议全稿，经济刺激政策明显超预期，但市场因为情绪受到遏制，且在阻力位，故而市场做多信心不足，后续有两种可能。第一种可能：考虑到特朗普上台还有1个多月，不排除主力拉升后再抛压，故而若出现上涨并来到3500点附近，则可以选择高抛。第二种可能：假如不拉升而直接下跌，那么市场估计将考验前期低点3227点，该点也是中枢震荡的下沿，所以若遇到持续下跌，则补仓点位可以选择在3200点附近。

债市观点

债市后续走向主要取决于4点。

第一，货币政策方面，由于中央政治局会议明确了降准降息，故而国内降息可能顺畅性延续。

第二，就国内通胀方面，要看明年政策刺激力度，若力度大的话，通胀尽管不会上来，但有上涨预期，若刺激力度小，那么通缩继续，对债市是利好，从目前看，通胀无忧，故而可以按通缩看待，利好债市。

第三，看央行的实际操作。目前央行提出了“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平”，这对债市构成利空，但从过去几次央行喊话看，都只造成了阶段性大跌，但不改债券牛市。

第四，看股债跷跷板效应能否构成。在2025年特朗普关税政策干扰下，股市预计宽幅震荡为主，股债跷跷板估计会延续，但较难把握，可能在3000点左右要看多股市看空债市，而在3400左右要看多债市而看空股市。

综上所述，上述4点中，目前有3个相对利好债市，故而债市预计延续牛市，当然中间要留意央行对债市的喊话风险。

淘基

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