电子周观点：
智能眼镜多点开花，重点关注AI端侧机会。近期多家厂商发布AI智能眼镜，11月12日，百度发布全球首款搭载中文大模型的小度AI眼镜，产品重量 45 克，搭载 1600 万像素超广角摄像头，自研 AI 防抖算法，采用 4 麦克风阵列设计，可以更立体地进行声音的捕捉，具备第一视角拍摄，边走边问、识物百科等六大功能。百度表示文心大模型的日均调用量超 15 亿，相较一年前首次披露的 5000 万次，增长约 30 倍。11月16日，Looktech正式发布其AI智能眼镜，集成了眼镜、耳机、相机和AI助手四大核心功能。采用TR90镜身和钛合金脚链的轻量化设计，使得整机重量仅为37克。AI助手Memo基于大语言模型，具备自然对话和记忆功能，可全天候为用户提供服务，实时查询新闻、天气、电影等信息。同时，Memo能够识别博物馆展品、外语路牌和植物，为用户提供全面的导览与支持，让日常生活变得更加便利与智能。11月18日Rokid有望发布AR眼镜新品。近日，字节跳动宣布其视频生成模型PixelDance将很快在即梦AI上线，面向公众开放使用。根据产业链调研，国内至少有 50 个团队在做 AI 眼镜，当中不乏华为、小米、vivo、荣耀等硬件厂商，海外大厂苹果、微软、Meta、谷歌、OpenAI、亚马逊等也在积极布局。Meta Ray-Ban智能眼镜2024年销量有望突破300万台，成为第一个AI硬件爆款产品。我们认为，AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇，继续看好AI驱动、苹果链及自主可控产业链。
细分赛道：1) 半导体代工：明年全球CoWoS产能需求将增长113% 台积电月产能将增至6.5万片晶圆。2）工业、汽车、安防、消费电子：根据Canalys，2024年Q3全球PC出货量达6640万台，同增1%，预计2024年AI PC销量达5000万台。2024年Q3全球智能手机出货量同增5%，预计2024年AI手机渗透率为16%。2024年Q2全球智能音频出货量达1.1亿部、同增11%。消费电子需求持续复苏。9月9日苹果发布iPhone 16系列、全系采用A18芯片，Apple Intelligence系统逐步上线升级，有助于带动新一波换机周期。根据乘联会，预计10月新能源乘用车销量为115万辆、环增2%、渗透率达52%。预计2024年新能源乘用车销量为1100万辆，同增22%，渗透率达40%。3）PCB：从PCB产业链8月最新数据来看，整个行业景气度仍然强劲，不过值得注意的是从上游到下游同环比增幅都有所下降，而按照传统淡旺季分配来讲，Q3应为旺季、环比淡季Q2应该景气度更高，目前来看整个三季度旺季呈现出景气度承压状态，根据我们产业链跟踪，主要原因来自于家电、消费类需求增长放缓，整机库存攀高，Q3整个行业进入缓慢修整状态，我们认为后续变化还需要进一步跟踪才能够判断。4）元件：从被动元件的周期性来看，业绩维度：23年业绩持续改善，24H1环比提升，且Q3预期环比持平/略增；库存维度：22年原厂及渠道去库存完成，23年至今产业链库存健康，目前原厂保持合理水平；交期维度：陶瓷电容交期基本维稳，供需呈现修复持稳；稼动率：行业整体Q2稼动率提升，国内MLCC厂商稼动率打满，台系稼动率提升。需求端上半年家电、AI服务器比较旺盛，消费有补库需求，安防、车规、工控需求比较稳定。5）IC设计：存储大厂转向DDR5/HBM，A股利基型存储厂商迎来发展机会。随着主流存储持续涨价，三大厂商库存持续消化，资金回笼后重点投向DDR5及HBM等未来需求强劲的领域，将加快退出利基存储市场。
投资建议与估值
我们认为AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇。继续看好Ai驱动、苹果产业链及自主可控受益产业链。
风险提示
需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。
制作：应用服务部
