分析师：李亭函

登记编号：S0890519080001

登记编号：S0890524110001

近日，科创板块ETF密集上新，2024年12月份已有三只科创板块ETF上市，其中科创板200和科创板芯片设计为相应指数的首只ETF，ETF对于科创板块的覆盖范围不断扩宽，科创板块中的可投细分主题得到进一步丰富。

截至2024年12月31日，科创板块共有21只指数，涵盖宽基指数、策略指数、行业主题指数以及区域指数。其中，ETF已经覆盖10只科创板指数，有3只宽基指数和7只主题指数，目前ETF主要布局于科创板50和科创板100指数，挂钩的ETF数量分别达到11只和10只，行业主题和策略指数方面，科创板芯片指数挂钩数量最多，有5只挂钩ETF产品。

科创200指数：剔除科创50和科创100指数样本以及样本空间内过去一年日均总市值排名前130名的证券，总市值由高到低排名选取排名在200名之前的证券作为指数样本。

科创200相比科创50和科创100更偏向于小盘风格，通过统计成分股的市值分布情况，科创200成分股主要集中在100亿元市值以下，权重占比接近90%，10%的成分权重占比分布在100亿元-199亿元。科创200的行业分布较为分散，半导体产品行业占比仅23%，其他前五大行业分布也较为分散和均匀，涵盖电子设备仪器、多元化工、机械等行业。

此次科创200ETF的上市，点亮了科创宽基ETF版图一大片区域。“科创+小盘”的风格属性，让科创200不仅兼具了有效配置于新质生产力相关的高新技术领域的功能，还能够获得小盘风格在权益市场整体回暖行情下的高弹性。科创200的分散化特点，还能够提供更加广泛的科创板块细分配置属性，相比科创50高比例权重集中于半导体行业，科创200可以成为的配置工具上的有效补充。同时随着科创板块内半导体行业细分配置指数工具的完善，科创200的工具重要性也将进一步提升。

科创芯片设计指数：选取主营业务涉及芯片设计领域的上市公司证券作为待选样本，对待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券作为指数样本；当待选样本数量不足 50 只时，将待选样本全部纳入。

回看2023年以来三个科创芯片相关指数的表现，科创芯片涵盖多个半导体环节，表现介于芯片设计和半导体材料设备两者之间。在2024年上半年以前，材料与设备环节公司经营相对稳定，在弱势行情中科创半导体材料设备指数表现出的韧性较强。随着此轮2024年9月底后的行情到来，科创芯片设计指数表现出了更强的态势，在回暖行情中具有更高弹性，与材料设备的剪刀差还有所走阔。同时在需求回暖预期以及消费电子新兴品类推陈出新等多重推动力作用下，芯片设计环节有望获得更高的成长性，在信心回暖、权益市场回升的环境下获得更大上升空间。

风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。报告中涉及的指数样本股仅作列示，不涉及任何指数样本股的推荐。

近日，科创板块ETF密集上新，2024年12月份已有三只科创板块ETF上市，分别为华泰柏瑞上证科创板200ETF、汇添富上证科创板芯片ETF和国联安科创芯片设计ETF。其中科创板200和科创板芯片设计为相应指数的首只ETF，ETF对于科创板块的覆盖范围不断扩宽，科创板块中的可投细分主题得到进一步丰富。

此外，还有多只科创板块ETF即将上市，同样跟踪科创板200指数的华夏上证科创板200ETF已经开始网上现金认购，还有多家基金管理人上报科创板200ETF及指数基金，包括易方达、汇添富等正在等待审批和发行中。富国基金也即将于2025年1月6日开始富国上证科创板新能源ETF等多只科创板指数产品的认购。多家公募机构发力布局科创赛道，科创指数相关产品成为近期焦点之一。

截至2024年12月31日，ETF已经覆盖10只科创板指数，其中有3只宽基指数和7只主题指数，目前ETF主要布局于科创板50和科创板100指数，挂钩的ETF数量分别达到11只和10只，行业主题和策略指数方面，科创板芯片指数挂钩数量最多，有5只挂钩ETF产品。

科创板块共有21只指数，涵盖宽基指数、策略指数、行业主题指数以及区域指数。宽基指数方面，科创50和科创100被挂钩的时间较早，目前产品种类已经较为完善，科创50相关产品包括ETF、联接基金、指数基金以及指数增强基金4大类；科创100除了指数基金，其他三类均有可选产品；科创200的产品种类布局仍处于起步阶段，随着产品体系的完善，联接基金和指数增强等产品有望受到机构的积极布局。

科创板成分中集成电路、半导体材料和半导体设备等半导体相关领域占比较大，因此在行业主题指数上也布局了多个半导体相关的指数，其中有科创芯片设计、科创半导体材料设备、科创半导体30以及科创芯片等。主题指数布局上已经覆盖半导体产业多个环节，但是在指数基金的配置上仍有完善的空间，此前，仅有科创芯片指数有挂钩产品，科创芯片设计ETF的上市，是对芯片细分环节配置的新开端，后续有望进一步完善材料设备等其他细分环节的配置工具。

行业主题指数除了半导体行业相关指数外，还广泛覆盖了其他细分行业，目前有基金覆盖的行业有新能源、新材料、生物医药和新一代信息技术，当前还没有基金覆盖的行业有人工智能、创新药、工业机械和高端装备制造。

科创200ETF是在科创50和科创100后，对第三个科创板块宽基指数的产品挂钩，实现了对三个科创板块宽基指数的全覆盖。

指数编制规则：

选定满足（1）上市时间超过6个月（2）非退市风险警示证券，两个条件的科创板上市的股票和红筹企业发行的存托凭证作为样本空间。

对于样本空间内符合可投资性筛选条件（过去一年日均成交金额排名位于样本空间前 90%）的证券，剔除科创50和科创100指数样本以及样本空间内过去一年日均总市值排名前130名的证券，将剩余证券作为待选样本。对待选样本按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取排名在200名之前的证券作为指数样本。

指数成分市值分布：

根据编制规则可以看出，科创200相比科创50和科创100更偏向于小盘风格，通过统计成分股的市值分布情况，科创200成分股主要集中在100亿元市值以下，权重占比接近90%，10%的成分权重占比分布在100亿元-199亿元；科创100成分市值较大，67%的成分权重集中在100亿元-199亿元区间。科创50成分市值最大且分布较广，超过90%的成分权重大于200亿元，且不乏市值超过1000亿元的成分股。

指数成分行业分布：

截至2024年12月31日，根据指数的Wind三级行业分布情况，科创50的行业分布较为集中，前两大半导体产品和半导体材料与设备行业占比之和超过60%，半导体行业集中度高；相比之下，科创200的行业分布较为分散，半导体产品行业占比仅23%，其他前五大行业分布也较为分散和均匀，涵盖电子设备仪器、多元化工、机械等行业。

前十大成分股：

成分股也呈现行业分布同样的特征，科创50中成分股集中度较高，第一大中芯国际截至2024年12月31日的权重已经达到11.07%，超过10%，前五大成分股权重之和超过40%，且均为半导体行业的公司。科创200得益于成分股数量较多，具有分散配置的特征，仅前两大乐鑫科技和天奈科技权重超过2%，其余成分股权重均保持较低水平。

此次科创200ETF的上市，点亮了科创宽基ETF版图一大片区域。“科创+小盘”的风格属性，让科创200不仅兼具了有效配置于新质生产力相关的高新技术领域的功能，还能够获得小盘风格在权益市场整体回暖行情下的高弹性。回溯科创200指数基日以来的表现，相比科创50有较明显的高波动高弹性特征，表现上与科创100较为接近，部分上行时间区间内依旧可以保持相比科创100更高的进攻性。

科创200的分散化特点，还能够提供更加广泛的科创板块细分配置属性，相比科创50高比例权重集中于半导体行业，科创200可以成为的配置工具上的有效补充。同时随着科创板块内半导体行业细分配置指数工具的完善，科创200的工具重要性也将进一步提升。

2024年7月26日，上证科创板芯片设计主题指数正式发布，同期发布的还有上证科创板半导体材料设备主题指数，上交所围绕芯片设计、半导体材料设备两大半导体行业关键环节，研究推出两条科创板半导体细分主题指数，助力跟踪半导体产业链各环节公司的表现。

指数编制规则：

选定满足（1）上市时间超过 6 个月，除非上市以来日均总市值排名在科创板市场前5位且上市时间超过3个月（2）非退市风险警示证券，两个条件的科创板上市的股票和红筹企业发行的存托凭证作为样本空间。

对于样本空间内符合可投资性筛选条件（过去一年日均成交金额排名位于样本空间前 90%）的证券，选取主营业务涉及芯片设计领域的上市公司证券作为待选样本，对待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券作为指数样本；当待选样本数量不足 50 只时，将待选样本全部纳入。

前十大成分股：

科创芯片设计指数成分股主要是寒武纪-U、海光信息、澜起科技等芯片设计领域公司，科创半导体材料设备指数成分主要是华海清科、中微公司、沪硅产业等材料设备公司，两个指数形成在半导体行业细分领域中的互补关系，科创芯片则是半导体产业各环节的集合，前两大成分为芯片设计领域公司，第三第四大成分股则为半导体材料设备领域公司。

回看2023年以来三个芯片指数的表现，科创芯片涵盖多个半导体环节，表现介于两者之间。在2024年上半年以前，科创半导体材料设备指数表现较强，材料与设备环节公司经营相对稳定，业绩确定性相对较高，因此在弱势行情中表现出的韧性较强。随着此轮2024年9月底后的行情到来，科创芯片设计指数表现出了更强的态势，在回暖行情中具有更高弹性，与材料设备的剪刀差还有所走阔。同时在需求回暖预期以及消费电子新兴品类推陈出新等多重推动力作用下，芯片设计环节有望获得更高的成长性，在信心回暖、权益市场回升的环境下获得更大上升空间。

在经济进入换挡期的背景下，发展新质生产力是推动经济高质量发展、实现要素生产率提升的重要抓手，科创板作为专注服务新一代信息技术等战略新兴行业的板块，定位与新质生产力的发展需求相契合，当前机构积极布局科创板块产品也正是顺应了这一趋势。

权益市场在财政货币等多套“组合拳”的作用下，明显回暖，有望在2025年延续反转态势，对未来中长期的权益市场持相对乐观的态度。

站在当前布局2025年的关键时间点，华宝研究基金策略指数中股基增强策略，根据基金历史超额收益的表现，筛选具有优秀选股能力的基金经理，并通过控制行业集中度保持波动适中，作为低波动的常青低波策略的补充，更适合在上行行情中获取更高弹性。同时组合穿透后的行业配置有较高比例分布于电子、医药和机械等具有科技创新属性的行业，契合大力推动科技创新领域发展的方向。

基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。报告中涉及的指数样本股仅作列示，不涉及任何指数样本股的推荐。

本文来自：华宝证券2025年1月2日发布的证券研究报告《科创ETF再扩容，科创200、科创芯片设计有何不同？——金融产品观察》