分析师：张菁
登记编号：S0890519100001
投资要点
监管政策及资管市场要闻：非银同业存款定价迎来规范。11月29日，市场利率定价自律机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》，均于2024年12月1日起生效，缓冲期一个月，即2025年起同业活期存款利率自律管理正式纳入央行MPA考核。公募基金规模增至31.99亿元。11月，公募基金总规模环比增加0.48万亿元，股票基金、债券基金、货币基金以及QDII的规模均有不同程度的增长。三季度商业银行净息差进一步收窄。2024年三季度商业银行净息差降至1.53%，较今年二季度下降0.01 个百分点。具体来看，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、民营银行、农村商业银行、外资银行三季度净息差分别为1.45%、1.63%、1.43%、4.13%、1.72%、1.44%。
银行理财市场概况：2024年11月非保本理财产品发行2582只，同比减少14.8%，环比增加11.9%。从产品类型看，2024年11月净值型产品中，固定收益类、混合类、权益类、商品及金融衍生品类产品分别发行2435只、60只、16只和10只。从发行期限看，1个月以内的净值型产品发行数量占比9%，1-3个月净值型产品发行数量占比5%，3-6个月净值型产品发行数量占比27%，6-12个月净值型产品发行数量占比25%，1-3年净值型产品发行数量占比31%，3年以上净值型产品发行数量占比1%。2024年11月，1个月以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月、1-3年、3年以上业绩比较基准均值分别为2.24%、3.49%、2.58%、2.65%、3.00%、3.13%。3-6个月业绩基准异常高于其他期限，主要是因为当月发行了一只高业绩基准的商品及衍生品类私募理财产品，拉高了均值。按产品类型划分，2024年11月，净值型理财产品发行的业绩比较基准均值分别为固定收益类2.82%、混合类2.70%，权益类3.50%。固定收益类产品业绩比较基准同比下降67BP，环比下降3BP，混合类产品业绩比较基准同比下降195BP，环比下降8BP，固收类与混合类产品的新发业绩基准持续倒挂。
理财子公司产品：2024年9月理财子公司共发行1691只理财产品，固定收益类1626只，混合类53只,权益类2只，商品及衍生品类10只。从产品业绩比较基准来看，按产品种类和期限分，业绩比较基准为绝对数值型的固定收益类产品中3个月以内2.25%、3-6个月为2.58%、6-12个月为2.62%、1-3年为3.03%、3年以上为3.13%。业绩比较基准为区间收益型的固定收益类产品中，以区间收益上下限均值看，3个月以内2.66%、3-6个月为2.84%、6-12个月为2.89%、1-3年为3.03%、3年以上为2.88%。以区间收益下限均值看，3个月以内2.26%、3-6个月为2.57%、6-12个月为2.56%、1-3年为2.71%、3年以上为2.42%。期限在3年以上的业绩基准均值低于短期限，主要是因为当月发行数量较少，且其中一只固定收益类私募理财产品的基准区间下限值极低，拉低了平均数值。业绩比较基准为绝对数值型的混合类产品中3-6个月为2.48%，6-12个月2.46%，1-3年为2.50%。业绩比较基准为区间收益型的混合类产品中，以区间收益上下限均值看， 3个月以内为2.81%、3-6个月为2.00%、6-12个月为2.68%、1-3年3.19%、3年以上4.00%，3-6个月发行产品数据仅有一条。以区间收益下限均值看， 3个月以内为2.22%、3-6个月为1.00%、6-12个月为2.37%、1-3年2.49、3年以上2.00%， 3年以上当月产品发行数据仅有一条。
破净情况：2024年11月出现破净的理财产品共2241只，占全市场存续产品数量的3.42%（上月为7.34%），债市调整影响消退，破净产品数量和占比回落。
产品跟踪：响应金融“五篇大文章”，慈善理财发行增多。11 月15 日，中国信托业协会第一届慈善信托专业委员会第一次会议召开，旨在推动中国慈善信托事业的规范发展与创新，全面提升慈善信托社会影响力及慈善事业参与度。截至2024年10月，五矿信托已累计成立81单慈善信托，总规模约2.2亿元，形成了“三江源”系列慈善信托品牌，展业情况位于行业前列。同月，青银理财、华夏理财、交银理财推出新款慈善理财产品。从当前产品设计看，主要通过产品固定管理费、超额业绩或产品收益进行捐赠，产品底层投资运作标的暂无慈善属性，在固收资产收益率不断下行的趋势下，未来此类慈善模式或许需要进一步优化，或许以投代捐是一个更为可持续的方向。
风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。
报告正文共计5442字
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本文来自：华宝证券2024年12月26日发布的证券研究报告《响应金融“五篇大文章”，慈善理财发行增多——2024年11月银行理财市场月报》
