分析师：郝一凡
分析师登记编码：S0890524080002
分析师：刘 芳
分析师登记编码：S0890524100002
投资要点
基本面回顾与资产配置展望：美国非农数据喜忧参半，新增就业人数、薪资增长强于预期，但失业率高于预期，叠加美联储官员表示支持谨慎降息，预计12月大概率将降息。国内12月中旬中央经济工作会议即将召开，市场再度进入政策预期博弈阶段，重点关注扩大内需领域的增量政策是否超预期。
A股市场回顾与展望：本周（12月2日-12月6日）A股市场成交活跃度有所回升，两市日均成交额17246亿元，较前一周增加2015亿元。本周市场指数震荡小幅上涨，临近重要会议，市场博弈政策发力，大金融、非白酒消费表现较好，机器人、传媒等也延续强势，但市场题材方向出现了高低切换，部分高位题材转弱，低价股走强，市场分歧有所加大。在新一轮政策博弈阶段市场或仍然偏乐观，指数层面或仍偏强震荡，建议关注大金融、非白酒消费、宽基指数的阶段性博弈机会。在重要会议落地后，若未出现超预期增量政策，则市场有阶段性调整可能，届时可适度降低仓位或增配红利策略对冲组合波动；若政策超预期，则仍有指数上行的机会，总体来看下行风险相对不高。
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风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，外部政策不确定性。
周度市场变化与展望
基本面回顾与资产配置展望：美国非农数据喜忧参半，新增就业人数、薪资增长强于预期，但失业率高于预期，叠加美联储官员表示支持谨慎降息，预计12月大概率将降息。国内12月中旬中央经济工作会议即将召开，市场再度进入政策预期博弈阶段，重点关注扩大内需领域的增量政策是否超预期。
A股市场回顾与展望：本周（12月2日-12月6日）A股市场成交活跃度有所回升，两市日均成交额17246亿元，较前一周增加2015亿元。本周市场指数震荡小幅上涨，临近重要会议，市场博弈政策发力，大金融、非白酒消费表现较好，机器人、传媒等也延续强势，但市场题材方向出现了高低切换，部分高位题材转弱，低价股走强，市场分歧有所加大。在新一轮政策博弈阶段市场或仍然偏乐观，指数层面或仍偏强震荡，建议关注大金融、非白酒消费、宽基指数的阶段性博弈机会。在重要会议落地后，若未出现超预期增量政策，则市场有阶段性调整可能，届时可适度降低仓位或增配红利策略对冲组合波动；若政策超预期，则仍有指数上行的机会，总体来看下行风险相对不高。
图1：大类资产周度影响因素变化
资料来源：华宝证券研究创新部
A股市场重要指标跟踪监测
股指估值水平一览：
A股市宽基指数分位数普遍小幅上升，上证50及上证综指估值分位数变化更加明显，创业板估值分位数变化幅度相对较小。。
图2：A股宽基指数估值分位数变化
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部
A股风险溢价与股债性价比：
权益市场近期宽幅震荡，A股风险溢价率整体变化不大，目前处于一倍标准差下方。随着十年期国债收益率进一步下行，上证红利股债性价比有所回升，高于负一倍标准差。
图3：A股风险溢价（%）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部
图4：股债性价比（%）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部
换手率变化：
宽基指数换手率均较上一周回升，其中，中证500、中证2000回升幅度相对较大。
图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部
图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部
资金监测：
两市日均成交额17246亿元，较前一周增加2015亿元，市场活跃度有所回升，总体仍处于历史高位水平。
图7：日均成交金额（亿元）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部
行业轮动与赚钱效应：
行业轮动速度处在偏低水平，一方面，传媒、商贸零售等行业表现持续强势；另一方面，市场热点轮动主要体现在更小范围的题材领域，局部仍有较好的赚钱效应。
图8：行业轮动指数（指数越高轮动越快）
资料来源：Wind，华宝证券研究创新部
下周重点关注
下周重点事件
12月9日，中国CPI、PPI数据
12月11日，美国CPI数据
12月12日，欧央行利率决议
12月9-13日（待定），中国金融数据、中国进出口数据、中央经济工作会议
重点关注：中央经济工作会议，会议将对明年经济、政策进行定调，有望释放出更多增量政策信号，若扩内需方向释放出较大规模的刺激信号，则有望进一步提振市场风险偏好。
风险提示
经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，外部政策不确定性。
本文来自：华宝证券2024年12月8日发布的证券研究报告《策略周报——重磅会议即将召开，进入预期博弈阶段》
