【产业研究】本周钢铁供需小幅下滑,后续重点关注冬储推进节奏——钢铁行业周度报告

财富   2024-12-02 20:02   上海  


分析师:张锦

登记编号:S0890521080001

研究助理:吴晗

投资要点

供应:本周(11.23-11.29)钢铁供给整体收缩,五大材除中厚板外,其余四品类产量均下滑。本期日均铁水产量(样本数247家)为233.87万吨,环比下降1.93万吨,降幅为-0.82%;高炉开工率为81.62%,环比下降0.31个百分点。五大材总产量861.5万吨,环比-0.9%,长材降幅大于板材,除中厚板外其余四品类产量均下滑。长材产量合计317.86万吨,环比-2.32%;板材产量合计543.64万吨,环比-0.05%。分具体品种来看,本周螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为227.88万吨、89.98万吨、153.05万吨、306.09万吨、84.5万吨,环比分别为-2.54%、-1.75%、3.87%、-1.85%、-0.24%。随着行业逐步转入淡季,钢厂有减产动作,考虑到目前盈利仍有支撑,预计供给端或将小幅下滑。

库存:本周(11.23-11.29)钢材整体库存连续第七周下滑,环比-1.35%,同比-10.35%。根据钢联数据,本周五大材钢材总库存(社库+厂库)1173.47万吨,环比-1.35%,为连续第七周下滑,同比-10.35%;其中钢厂库存合计385.37万吨,环比-1.6%,同比-8.49%;社会库存合计788.1万吨,环比-1.2%,同比-11.23%。长材、板材的总库存(社库+厂库)分别为541.68万吨、631.79万吨,环比分别为0.2%、-2.6%;其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存(社库+厂库)分别为447.64万吨、94.04万吨、182.53万吨、305.72万吨、143.54万吨,环比分别为0.57%、-1.72%、-1.65%、-3.02%、-2.92%。钢材库存保持去化,板材库存压力持续缓解,螺纹、线材库存仍处近四年同期低位。

消费:本周(11.23-11.29)五大材表需小幅下降,结构上呈现长降板增的格局。本周五大材表观消费合计877.51万吨,环比减少6.1万吨,降幅为-0.7%。长材表观消费合计316.98万吨,环比-4.2%;板材消费合计560.53万吨,环比1.4%。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为225.35万吨、91.63万吨、156.12万吨、315.6万吨、88.81万吨,环比分别为-3.78%、-5.25%、5.32%、-1.04%、3.8%。随着前期“两新”政策(《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》)逐步落地见效,制造业活力被进一步激发,叠加建材需求受寒冷天气影响逐步走弱,后期卷螺见品种需求存在持续分化的可能。

价格及盈利:本周(11.23-11.29)钢材价格指数环比小幅下跌,品种间价格涨跌互现,螺纹、热卷亏损扩大,冷卷毛利小幅增加。根据钢联数据,本周钢材综合价格指数96.58点,环比下降0.5点。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3463.27元/吨、3766.81元/吨、3569.94元/吨、3516.12元/吨、4147.98元/吨,环比分别为-0.36%、-0.23%、0%、0.12%、0.25%,本周行业整体运行较为平稳,钢材供需两端均下滑,库存持续去化,钢价小幅波动下跌。盈利端来看,根据钢联数据,本周钢企盈利率(247家钢企)为51.95%,环比下跌2.6个百分点。螺纹钢高炉利润、热卷毛利、冷卷毛利分别为-238.85元/吨、-161.31元/吨、120.28元/吨,环比变化分别为-22.49元/吨、-4.52元/吨、1.04元/吨,螺纹钢、热卷亏损扩大,冷卷毛利持续改善。目前钢厂随着行业转入淡季有减产动作,供给或将持续下滑;另一方面,库存持续下滑,绝对值继续探底,需求端虽然有走弱的预期,但贸易商冬储行情或将逐步打开,对钢价形成支撑,预计近期钢价维持震荡走势。

投资建议:本周行业整体运行较为平稳,生产需求端小幅下滑,库存连续第七周保持去化,基本面矛盾暂时尚未激化,钢价小幅回落,钢企盈利率仍保持在50%以上的水平,螺纹钢、热卷亏损扩大,冷卷毛利持续改善。随着行业转入淡季,钢厂供给或将持续收缩;另一方面,目前库存持续去化,需求端虽然有走弱的预期,但贸易商冬储行情或将逐步打开,对钢价形成支撑,预计近期钢价维持震荡走势。持续关注下游需求变动、钢材库存变化及冬储推进情况。

风险提示:钢厂持续扩产导致钢价下跌风险;下游消费不及预期;冬储推进速度不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况,不构成推荐覆盖。

报告正文共计2657字

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本文来自:华宝证券2024年12月2日发布的证券研究报告《本周钢铁供需小幅下滑,后续重点关注冬储推进节奏——钢铁行业周度报告》

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