【民银研究】2024年财政运行总体平稳
文摘
2025-01-24 22:35
北京
财政收支基本完成全年预算目标。2024年，全国一般公共预算收入同比增长1.3%，收入完成进度98.1%，略低于过去五年同期均值99.9%；全国一般公共预算支出同比增长3.6%，支出完成进度99.7%，略高于过去五年同期均值99.3%。政府性基金收支承压。2024年，全国政府性基金预算收入同比下降12.2%，预算完成进度为87.7%，略低于上年的90.4%；全国政府性基金预算支出同比增长0.2%，预算完成进度为84.4%，略低于上年的85.9%。为了弥补财政收支差额，政府债融资规模增长较快。2024年，国债净融资额达4.48万亿元，比上年增加3608亿元；地方债净融资额达6.79万亿元，比上年增加11347亿元。2025年财政政策将更加给力。一是赤字率目标上调至3.8%左右；二是新增专项债额度增加至4.5万亿元左右；三是特别国债发行规模或为2万亿元。2024年，随着四季度一揽子增量政策落地显效带动税收收入改善，叠加各级政府加大盘活国有资源资产、增加国企利润上缴使得非税收入快速增长，财政收入基本达成全年预算目标。全国一般公共预算收入21.97万亿元，同比增长1.3%，不及年初预算安排的3.3%，主要是2022年制造业中小微企业部分缓税在2023年前几个月入库抬高了基数、以及2023年年中出台的减税政策对2024年财政收入形成翘尾减收等特殊因素拉低了收入增幅；收入完成进度98.1%，略低于过去五年同期均值99.9%。从边际变化看，财政收入逐步企稳改善。一季度，得益于经济运行实现良好开局，一般公共预算收入恢复性增长，扣除特殊因素影响后可比增长2.2%左右；二季度，经济增速较一季度放缓0.6个百分点，使得上半年一般公共预算收入可比增速回落至1.5%左右；三、四季度，一揽子增量政策落地显效，经济向上向好的积极因素累积增多，一般公共预算收入增速呈逐月回升态势。从分项看，税与非税的“跷跷板”效应依然持续。2024年，税收收入同比下降3.4%，较上年回落12.1个百分点，内需不振对于税收收入的影响较大；非税收入同比增长25.4%，显著高于上年-3.7%的增速，主要是为了弥补减收缺口，各级政府多渠道盘活国有资源资产，带动国有资源（资产）有偿使用收入和国有资本经营收入增加，而涉及降费的收入继续下滑。![]()
2024年，财政支出保持必要强度，基本完成年初预算目标值，同时通过优化支出结构、推动省以下财政体制改革等，不断提升资金使用效率，为经济稳定增长提供了有力支撑。全国一般公共预算支出28.46万亿元，同比增长3.6%，略低于年初预算安排的4.0%；支出完成进度99.7%，略高于过去五年同期均值99.3%。从节奏看，财政支出呈现两头高、中间低的特点。一季度，全国一般公共预算支出完成预算的24.5%，高于过去五年同期均值23.8%，前置发力特征明显；二季度，收入端约束下一般公共预算支出节奏放缓，累计支出进度为47.8%，弱于过去五年同期均值49.0%；三、四季度，随着财政收入持续改善，加之全国人大常委会批准增加6万亿元地方债务限额置换存量隐性债务，为地方腾出更多财力空间，一般公共预算支出节奏明显加快。从结构看，继续向民生、基建、科创领域倾斜，债务付息压力趋增。2024年，基建领域相关支出同比增长6.4%，占全国一般公共预算支出的35.4%，比上年高1.1个百分点；民生领域相关支出同比增长0.9%，占比57.8%，略低于上年的59.2%；科学技术支出同比增长5.7%，占比6.1%，与上年基本持平；债务付息支出同比增长8.8%，占比6.9%，比上年高0.4个百分点。![]()
2024年，房地产市场总体仍处于调整周期，房企拿地趋于理智，结合中央强调“严控增量”，土地市场整体缩量态势尚未改变，仅热点城市核心板块维持一定热度，政府性基金预算收支延续下滑。2024年，全国政府性基金预算收入同比下降12.2%，不及年初预算安排的0.1%，主要是地方国有土地使用权出让收入下降16.0%；预算完成进度为87.7%，略低于上年的90.4%。2024年，全国政府性基金预算支出同比增长0.2%，而年初财政预算报告中的目标增速是18.6%，主因地方国有土地使用权出让收入下降相应减少支出安排；预算完成进度为84.4%，略低于上年的85.9%。![]()
收入增长承压而支出刚性增长情况下，财政收支平衡压力不减。为了弥补财政收支差额、促进经济增长，政府债融资规模增长较快。国债方面，2024年累计发行12.48万亿元，总偿还量7.99万亿元，净融资额达到4.48万亿元，比上年增加3608亿元。地方债方面，2024年累计发行9.78万亿元，总偿还量2.98万亿元，净融资额达6.79万亿元，比上年增加11347亿元。![]()
中央经济工作会议提出，2025年“要实施更加积极的财政政策。”2008年以来，我国财政政策定调一直都是“积极”，只有2020年增添了“更加”二字，意味着2025年财政政策将做好“加法”，加大逆周期调节力度。具体来看，主要措施可能包括：一是赤字率目标上调至3.8%左右。当前我国全口径政府债务率仅为67.5%，远低于G20和G7国家120%左右的平均水平，尚存在较大举债空间。预计2025年赤字率上调至3.8%，赤字规模比2024年增加1.4万亿元左右，其中地方赤字规模持平于7200亿元，新增部分继续全部由中央承担，并通过转移支付方式安排给地方使用。二是新增专项债额度增加至4.5万亿元左右。一方面，“十四五”收官和加快构建现代化基础设施体系要求下，2025年一大批重大工程和重点项目将会陆续开工建设，基建项目新增资金需求仍然较高。另一方面，地方政府需扩大专项债券发行规模补充综合财力，用于置换隐性债务、回收闲置存量土地、收购存量商品房用作保障性住房等。三是特别国债发行规模或为2万亿元。其中，用于支持“两重”项目和“两新”政策实施的特别国债规模可能继续按1万亿元安排，与2024年规模持平，且支持“两新”的资金占比将比上年的30%大幅增加；用于支持六大行补充核心一级资本的特别国债规模或为1万亿元，预计可提升六大行核心一级充足率1个百分点左右，以提升六大行经营质效，增强信贷投放能力。![]()
