重要提示
文：金融团队
转自中信期货研究所金融数据产品团队报告
前瞻7月经济数据，低基数效应下经济数据持续改善，通胀再次下探。外需回暖和暑期出行热拉动需求。内需不足人民币贷款有所回落，债权融资规模推动社融、M2同比有小幅提升。
政策推动，内需有望改善。7月政治局会议强调了“国内有效需求不足”，提出多项措施以提振消费和扩大内需。会议指出将加快专项债发行和使用进度，聚焦重大项目建设和设备更新，同时推动大宗耐用消费品的以旧换新。增强中低收入群体消费能力，发展服务消费如文化旅游、家政和养老服务，以激发消费潜力。三季度重点观察政策落实效果，政策强调全年经济社会发展目标任务必须完成。
经济数据方面，延续弱复苏。7月制造业PMI略降至49.4%，但高频数据如PTA、石油沥青等开工率有所改善，表明工业生产整体稳定。7月工业增加值预计同比增速将提升至6.1%。固定资产投资预计同比增速为4.6%，基建投资受专项债支撑有望小幅回暖，但地产投资仍偏弱，制造业投资在高技术制造业的带动下表现亮眼。7月暑期出行旺季对消费有一定支撑作用，社会消费品零售总额预计同比增长3.3%。预计7月出口同比增速为11.1%，主要是低基数效应和海外抢出口行为的支撑。
金融数据方面，7月新增人民币贷款有所回落，但债券融资规模提升，预计7月社会融资规模新增9548亿元，社融、M2同比均有小幅提升至8.3%和6.5%。后续财政端有望发力，在低基数效应下，社融和信贷或将改善。
通胀数据方面，极端天气和暑期出游热推高蔬果及服务业价格，而基建和地产施工受阻，拖累黑色、有色、化工等商品价格。预计7月CPI同比为0.0%，PPI同比为-1.0%，均小幅下降。
风险提示：政策力度不及预期；海外需求不及预期；模型风险。
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