【权益及期权策略】金融期权周报：波动和量能关系解析

文摘财经 2024-08-17 21:15 上海

重要提示

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文：金融团队

转自中信期货研究所权益及期权策略团队报告

摘要

Ø策略推荐：缩量升波或指向短期反弹

本报告第一章节，我们以期权波动为视角，观测权益现货市场端成交额变化和期权市场波动率的关系，进一步探究和标的资产未来涨跌的关系。我们解答了近期投资者较为关注的几个问题：

1）权益市场缩量的情况下，期权侧并没有对应出现交易金额新低的情况，在部分交易日成交金额冲高，并对波动率抬升提供支撑。

2）从市场缩量、放量和波动的同步关系来看，当标的成交额缩减时，大概率对应降波行情；当标的成交额小幅上涨时，波动率上涨和下跌的概率相同。从历史统计的角度来看，当市场成交额缩减时，未来出现上涨的概率小幅增加，当成交额扩大时，标的震荡走弱的概率增加。

3）更近一步，我们结合近期市场情况，即当标的、权益现货端缩量叠加期权市场升波，此时从历史回溯角度来看，短期做多标的胜率较高。

上周期权流动性小幅缩减，但值得注意的是：1）期权端弱流动性并没有对应出现成交金额新低的情况；2）近期沪市500ETF期权和中证1000股指期权成交额差异较小。

上周五，股指期权当月合约到期，上周诸多信号表明股指期权末日轮资金买购活跃，看法相对积极。当前情绪信号转向中性，末日轮交易资金周四周五或短线止盈离场。推测本周，ETF期权末日轮或成为新的博弈主线。波动率方面，自8月初，波动冲高以来，当前基本在回落区间，底部震荡为主，建议投资者关注量能修复后波动率端再度反弹的情况

风险因子：1）流动性萎缩；2）历史经验失效

Ø策略回顾：标的分化，股指期权末日轮资金表现积极

上周标的分化，上证50周度上涨1.21%，而中证500周度下跌0.93%，价值风格表现偏强，而上周股指期权当月合约到期，末日轮博弈资金表现积极。上周，周度策略建议维持防御为主，周度策略收益为-0.77%；日度策略周初保护，随后转向积极，日度策略收益为-2.97%，但50和300相关品种上日度策略均有正向盈利。

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