重要提示
文：金融团队
转自中信期货研究所权益及期权策略团队报告
Ø策略推荐：建议在持仓品种上进行精细化对冲防御
期权方面，市场成交额周度再次提升，这主要源于周一小微盘的大幅下跌引发期权端的避险对冲需求。而后半周，市场交易流动性略显低迷，周五全期权市场单日成交额相较于周四回落24.62%。另外关注到，本周沪市500ETF期权首次超越中证1000股指期权，来到周度成交额均值占比的首位。一方面，近期大宗商品板块交投活跃，市场对500ETF期权关注度较高；而另一方面，这也能够证明当前风格轮动切换较快，500ETF期权的中盘特征更加吸引投资者。情绪方面，以持仓量PCR为例，各个品种指标涨跌互现，且在周内的波动较快。但在弱流动性环境下，情绪指标有失效风险，此时我们会更关注当前市场情绪的波动放大和不确定性。综合来看，期权端建议在持仓品种上进行精细化对冲防御。
风险因子：1）市场流动性持续萎缩
Ø策略回顾：日度策略表现较好
我们在上周的策略报告中建议看多波动率。上周市场走势整体悲观，沪指周度收跌1.49%，隐含波动率周初冲高后走低。周度策略在周二以后表现较差，平均收益率-20.00%；而日度策略在周二转为买权防御，周三以后观测到市场情绪较为冷淡，主线策略转为备兑，最终平均收益率为12.59%，表现较好。
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