重要提示
文：金融团队
转自中信期货研究所权益及期权策略团队报告
Ø策略推荐：多空分歧度冲高，或表明市场拐点将至
团队在往期报告中提出了“集中成交价差值率”以及“集中成交价重心”两个指标来衡量市场多空分歧以及多空强弱指标。
从历史回溯的角度来看，当多空分歧度加剧的时候，未来出现上涨的概率更高；而市场分歧度降低，或出现下跌的概率更高，此分项结论在MO上更为明显。上述成交价出现分布与未来涨跌频数出现概率来看，当多头力量逐渐增强时，上涨概率较大；当空头力量增强时，下跌概率更大。但是上述结论在MO和50ETF上出现了强弱差异，MO的成交价重心预测下跌概率更强；而上证50ETF期权的对应指标出现上涨概率更强。推测出现上述预测能力侧重的差异原因主要在于回测区间内的牛熊市环境。
上周比较值得关注的是，上周二标的层面跌幅较大，而期权市场成交额反应平淡，而随着周三标的波动收窄，而市场日度成交额冲高至50亿，推测原因在于前期对下跌波动充分计价，而后标的端波动放缓，期权测开始出现新的多空分歧。上周周中，MO和HO积极信号相对显著，或表明期权市场投资者认为上述两个品种标的或率先走出底部，出现反弹趋势。
风险因子：1）流动性萎缩；2）历史经验失效
Ø策略回顾：反弹布局
上周标的均弱势运行，上周二多数标的下跌超2%，但上周五出现反弹，综合来看上证50周度下跌3.17%，中证1000指数周度下跌2.59%。上周，周度策略防御为主，周度策略收益为0.04%，防御效果较好；日度策略周初防御，随后转向进攻，辅以少量布局多波动率策略，日度策略收益为-4.24%。
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