机械设备行业往往被认为是周期性行业，像之前提到的三一重工，目前就处在复苏的前夕。但周期性行业毕竟有起有伏，业绩并不稳定，如果周期性公司能有一定成长性，那就能一定程度上避免行业下行时期带来的风险。从机械行业今年的三季报来看，有接近一半的企业未能实现利润正增长，而宏华数科仍然能保持着很强的业绩增长动力。2024年前三季度，宏华数科实现营收12.7亿元，同比增长43.4%；实现净利润3.1亿元，同比增长29.5%，出色的业绩引来了308家机构抱团。而目前的宏华数科，正处于“周期性复苏”和“成长性释放”的阶段。先来看周期性，作为数码印花设备的龙头企业，宏华数科的下游对接的是家纺、服装、汽车装饰等领域。其中纺织行业是国内数码印花设备下游应用最广泛的领域。今年1-8月，国内的纺服业、纺织品、鞋帽行业的固定资产投资额有了很好的恢复势头，分别累计同比增长15.5%，13.5%和9.9%，纺服企业纷纷开始补库存，由此带动数码印花行业的复苏。再来看成长性，宏华数科的成长性体现在两个方面，一个是数控印花渗透率的增加带来的市场空间扩容，另一个是公司凭借着自身优势抢占更多的份额。随着数码印花技术不断发展，数码印花产量规模逐年增加，预计到2025年，国内数码印花的渗透率可达25%。近年来，随着电商平台如SHEIN、TEMU、TIKTOK的迅速崛起，“小单快反”的快时尚模式逐渐成为市场主流。2023年SHEIN实现营收322亿美元，一举超越了传统快消品牌ZARA（280亿美元）和H&M（220亿美元）。而“小单快反”这种模式需要平台提供非常大的单品量和很高的存货周转，对生产量的要求也会高，所以厂商通常会用数控印花来代替传统印花，由此带动了数控印花设备的需求提升。
近年来，随着环保意识的逐渐加强，数控印花的优势逐渐显现出来。相对于传统印花，数码印花的耗电量和耗水量可分别下降50%和30%，污染程度也仅为传统印花的1/25，更加绿色环保，所以数码印花更加符合未来的发展趋势。2007年以来，数码印花加工费价格已经有了70%-90%幅度的下降。此外越来越多的印染生产企业开始投建数码印花生产线，且以数码直喷生产线为主，这将大大提升对墨水这种耗材的需求量，墨水生产规模逐渐扩大，规模化生产使得墨水价格走低，数码印花加工成本愈加接近于传统印花，约2.5-3元/米。成本的下降促使印染生产企业加大了数码印花设备的需求，从而提高数码印花的渗透率。第一梯队被海外一线品牌占据，主要开发高端市场，第二、第三梯队主要分布的是国内企业。宏华数科之所以能跻身数码印花企业全球前三，是有三个因素来支撑：强大的自研及产品实力、产业链一体化建设优势和价格优势。2021年以来，公司一直坚持完全的自研自产模式，自主把控最为核心的软件开发和烧录环节，把生产一致性和稳定性牢牢握住自己的手中。在产品方面，公司引入超高速工业喷印机SinglePass，逐渐布局高端市场。虽然该设备在印染面积上与国际头部企业还有差距，但是在印染速度上已经接近世界一流水平。向上游，公司通过收购墨水供应商实现耗材自制。而墨水作为关键耗材能占到耗材成本的40%，实现墨水自控，很大程度上就能降低整体生产成本。此外由于墨水和印花设备是配套使用的，公司利用低成本降价让利给客户，从而获得更高的客户黏性，这无论在墨水还是设备上都有助于打开公司的销量空间，提升公司效益。向下游，公司拓展缝制设备、“小单快反”等项目，减少下游需求波动的影响，同时丰富了公司的业务条线。在高端产品及产业链建设的共同作用下，公司的盈利能力明显优于同行业其他公司。今年上半年，公司的喷印一体化项目正式开工，预计2025年投产，预计建成后将形成4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机产能，配合着行业复苏，公司有望迎来新的业绩提升。相同性能的设备，公司的价格仅是MS、EFI等国际竞对公司价格的60-70%。低价优势能够帮助公司在中低端产品中获取更大的份额，同时打开海外市场。在新的上行周期中，公司凭借着多种优势有望保持住国内第一的位置，同时扩大自己的份额。不过公司加快自己的资本开支节奏也会对资金安全性造成一定压力。今年公司的新项目投资额达到了接近10亿的规模，而公司每年的营收也在10亿左右，所以短期内借债规模会迅速增加。截至今年三季度，公司的有息负债率猛增至38.5%，去年年底这个数值仅为18.1%，有息负债达3.4亿元，在手资金有12亿元，所以资金流动性风险较低。再加上项目建设周期都在2年左右，所以投产带来效益的时间也不会等待太久，届时产能释放也会增厚企业业绩。总结一下，在“周期性复苏”和“成长性释放”的助力下，宏华数科作为数码印染的龙头企业，凭借自身实力，其竞争性会显著增强，是一家经营可持续能力较强的优质公司。给大家推荐个很牛的短线题材公众号「股通宝」，分享最前瞻的题材方向，最深度的题材分析。做短线，就看股通宝！感兴趣的朋友可以关注一下。
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