19世纪时期，美国西部出现淘金热，很多人都带着梦想出去淘金。不过最后，淘金的人没有淘到金，倒是成就了卖铲子的人。今天，我们从这个故事引申一下，来探究一家我国汽车行业的卖铲人——潍柴动力。在我国汽车行业的辉煌业绩下，潍柴动力作为中国综合实力最强的汽配公司之一，依靠汽零这把“铲”，赚得盆满钵满。在我国市场，年收入保持在2000亿左右的汽配企业，目前只有潍柴动力一个。按照公司去年2140亿元的营收来算，平均一天能赚6亿，堪比宁德时代、中国神化等标杆企业。2022年，受宏观经济影响，潍柴动力业绩出现下滑；随着行业周期性复苏，2024上半年，公司实现营收1125亿，净利润59.03亿，同比增长51.41%，远超预期。2024上半年，潍柴动力的毛利率为21.75%，净利率6.56%，双双创下近五年同期新高。
原因是公司燃气产品销售火爆，售价和利润的提升带动毛利率上涨，促使公司的盈利能力高增。不仅如此，纵观重卡行业，公司的盈利能力也是遥遥领先。自从2023年行业复苏后，重卡龙头们自然率先受益，毛利率纷纷迅速回升。这其中，仅有潍柴动力的毛利率一直保持在20%左右，远高于中国重汽、一汽解放和福田汽车等竞争对手。目前，潍柴动力的核心业务以动力总成、整车及关键零部件、智能物流板块为主，两者累计营收贡献近85%，是最主要的利润来源。近年来，潍柴的业务全面开花，离不开优质子公司的加持。母公司主要做发动机，子公司陕重汽做重卡、法士特做变速箱、汉德做车桥、凯傲做叉车、雷沃做农机、博杜安做大缸径发动机、林德做液压及氢能源。公司在深耕重卡产业链的同时，不断拓展新板块，实现业务多元化，全面提升抗风险能力。还有一点值得注意，在目前国内市场，公司的天然气重卡发动机市占率高达63.1%，500马力以上6x4牵引车发动机市占率44.6%，均牢牢占据行业第一。近年来，潍柴动力持续增加研发投入，2023年研发费用高达90亿元，营收占比达4.2%。鉴于公司每年超2000亿营收，这样的占比是很不错的。如此强劲的研发能力，为公司未来的可持续发展奠定了深厚的基础。盈利端强悍+市场份额高+产品技术领先，因此，潍柴动力对上下游公司的话语权非常强。2024上半年，潍柴动力的应付账款的金额高达947.9亿，远高于应收账款421.9亿元。要知道，应付账款及票据属于无息负债，这样是无偿占用上下游的资金，说明公司对上下游的话语权非常强。重卡行业具有强周期性，受宏观经济因素影响较大。站在当前的时点，行业有望迎来复苏周期。自2023年起，受出海、天然气降价等因素，中国重卡销量迅速恢复至91万辆，同比增长36%。预计2026年重卡销量有望达130万辆，未来增量可期。而且，随着天然气、柴油价格差扩大，天然气重卡迎来结构性机遇。近年来，国内天然气价格持续走低，2024年6月，天然气价格为4304.4元/吨，0号柴油价格为7713.6元/吨，天然气重卡经济性凸显。受天然气价格下降、柴油价格维持高位影响，2023年，我国天然气重卡销量大幅回升，渗透率更是狂飙至18%。这意味着，在行业复苏和天然气降价的背景下，潍柴动力作为绝对龙头，有望进一步扩大市占率，迎来业绩释放。近几年，我国重卡出口量持续高增，且从目前情况看，出口的持续性很强。2023年，我国重卡出口销量27.5万辆，同比增长58%，出口占比达30%。并且潍柴动力的海外营收占比超过50%。可见，随着中国制造出海的浪潮，公司出口业务的成长性和确定性极强。2024上半年，潍柴动力的现金分红比例提升至55%，同比提升5个百分点，对应当前年化股息率5.7%。自上市以来，公司累计分红总额高达282亿，且未来持续分红能力依然强劲。近年来，潍柴动力靠着收购子公司实现了业务多元化，但同时公司的商誉也在增加。截至2023年，潍柴动力的商誉达248.6亿。一方面，所收购的子公司经营状况良好，对公司而言是优质资产，且近年来公司的商誉很稳定，波动极小。另一方面，从公司年均2000亿的营收来看，250亿商誉的风险并不算大。潍柴动力是我国汽配行业的天花板，公司业绩强悍、盈利能力强、产品技术领先，且分红也在提高，在行业周期上行、出海浪潮的加持下，未来成长可期。截至2024上半年，持有潍柴动力的机构有1047家。给大家推荐个很牛的短线题材公众号「股通宝」，分享最前瞻的题材方向，最深度的题材分析。做短线，就看股通宝！感兴趣的朋友可以关注一下。
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