【金融工程】配对交易专题报告（三）：使用Copula函数套利的发散性思考

文摘财经 2024-07-15 17:11 上海

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文：金融团队

转自中信期货研究所金融工程团队报告

报告要点

本报告在商品/股指期货中使用Copula设计了4种新的配对交易方案，聚焦Copula关于主/副腿的一阶偏导设计信号产生机制，发散性地探讨了阈值择时、仓位强弱、止盈止损和最大持有期等新技巧。策略均表现良好，如混合Copula方案3“固定阈值及仓位强弱进场、止盈止损或超时出场”中：全区间软商品获得年化收益38.07%、夏普1.74、胜率50.96%、赔率2.22；股指期货则以胜率53.25%领衔，夏普1.45、赔率1.68、合理的交易次数（4年半265次）和平均持仓（4天左右）。

摘要

本篇研报关注商品/股指期货，聚焦“单一与混合Copula函数”以设计相应的信号产生机制，进而提出了4种配对交易的新思路。回测区间自2020年1月1日至2024年7月8日，“定长窗口滚动式”回溯产生的每轮周期中仅交易1对品种。这4种方案综合考虑了Copula生成的分布函数关于主/副腿期货（两个品种）的一阶偏导，并基于此发散性地探讨了阈值择时、仓位强弱、止盈止损和最大持有期等新概念与技巧。

1. 单一筛选Copula的固定阈值法：有色金属表现最优——年化收益21.07%、夏普1.61、胜率56%、赔率4.67、4年半交易141次、6个月滚动一次，能源化工和农产品叠加合适倍数杠杆后表现可期；

2. 混合Copula的固定阈值法：该方案普遍收获较高的夏普（如农产品夏普1.64、黑色夏普1.43），持仓短（绝大部分不超过一周）、交易少，且半数板块“鱼与熊掌可以兼得”——胜率与赔率在农产品板块两者皆优（分别为53.44%和2.67）、黑色建材和能源化工2个板块也较为均衡；

3. 混合Copula的“固定阈值及仓位强弱进场、止盈止损出场”： 规则内不同板块的横向对比——软商品（夏普1.79、胜率51.76%）和能源化工（夏普1.39、胜率53.02%）相对较优，有色金属和黑色建材板块表现一般；同板块与上一规则的纵向对比——赔率相对偏低（1.45左右）、交易次数明显下降、平均持仓有所延长；

4. 混合Copula的“固定阈值及仓位强弱进场、止盈止损或超时出场”： 软商品 “一枝独秀”——年化收益38.07%、夏普1.74、胜率50.96%、赔率2.22，股指期货“脱颖而出”——胜率53.25%领衔、夏普1.45和赔率1.68均较为亮眼、合理的交易次数（4年半265次）和平均持仓（4天左右）。

风险提示：本报告中所涉及的资产配比和模型应用仅为回溯举例，并不构成推荐建议。

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