宏观&金工早评 | 2024年11月6日
品种：股指、贵金属、基差、金工
股 指
市场迎来全面放量大涨，不仅仅是情绪较热的小盘，上午大盘权重也迎来全面走高，但除了超预期的财新服务业PMI外并没有实质性利好，从债市的上涨也能看出经济基本面没有太大的变化，更多的或许还是资金面的行为；包括近期A500ETF批量开售，份额增加对权重股带来增量；以及美国大选期间海外资金避险需求回升，且10月以来各项PMI数据和地产销售数据的改善带动外资对中国资产观望的看法改善，有一定仓位的回补。
不管资金背后加仓的逻辑如何，市场情绪已经迎来全面的转暖，沪深300、沪指均突破前期震荡区间上沿，短期突破后往前高看，后续关注人大会议的审议情况。
对于小盘持续超预期的火热还是持谨慎观点，各项估值、情绪指标已经走向极端，且杠杆资金的成交占比维持高位，融资余额持续破新高；警惕短线博弈资金过度拥挤的风险，至少截至目前微盘指数仍未破前高。
贵金属
全球市场的焦点依旧集中在美国大选上，在整体选举依旧处于焦灼的局面之下，贵金属维持一个震荡局面。美国10月ISM非制造业PMI为56，创2022年8月以来新高（预期53.8），美国9月贸易帐录得-844亿美元，为2022年4月以来最大逆差。美国经济数据具备韧性，但整体服务业和制造业分化还在逐步扩大，从而使得美元逐步下行，对贵金属的压制影响减弱。日本央行九月会议纪要显示成员一致认为，如果经济和价格预测符合预期，日本央行将继续加息，这也一定程度上压制了美元指数此前的上行趋势。
昨日美国财政部拍卖了420亿美元的10年期国债，得标利率为2.58，略高于前六次的平均水平（2.52），得标利率为4.347%，这是自6月以来的最高利率水平。间接得标率明显下降至61.7%，低于6个月拍卖的平均水平71.3%；直接指数从8.4%升至23.6%，是2014年3月以来的最高值，经销商14.7%，略高于最近的13.5%的平均水平。整体拍卖结果较为平缓，但利率出现了明显上行，接下来的美国大选结果出炉后，无论谁当选，美债利率的推高对于其经济来说都存在一定负面影响。
地缘上，以方表示已消灭真主党拉德万部队指挥官里亚德·里达·加扎维；伊朗表示将动用一切资源回应以色列；据AXIOS表示两位美国官员表示，拜登政府警告伊拉克政府，如果不阻止伊朗从其领土发动袭击，其可能会面临以色列对其领土的袭击；俄乌局势保持紧张；美国大选结果公布在即，全球局势变化较快，地缘形势的复杂多变依旧是贵金属的主要支撑因素。
贵金属现阶段在结利盘和情绪集中释放的影响下易出现短线的剧烈波动，在美国大选和美联储议息会议前金融市场波动率仍在不断上行，虽中长期上行的动能不变，但在行情加速阶段仍需警惕流动性波动影响。
金 工
期货趋势日评
无品种处于2倍标准差的下跌行情中。
CU, M, JD, RM, A, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。
无品种处于2倍标准差的上涨行情中。
FG, P, AU等品种处于1倍标准差的上涨行情中。
期货纠缠度
纠缠度最低的品种是：玻璃纠缠度9，鸡蛋纠缠度13，豆一纠缠度14。
纠缠度最高的品种是：苹果纠缠度51，乙二醇纠缠度49，纸浆纠缠度39。
基 差
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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