公司账上资金近60亿元为何不分红？公司债务和货币资金为何同步出现大幅增长？媒体公开报道披露：莱克电气创造了“高储低借”的超高财技，将大笔货币资金以美元进行储蓄，以赚取较高的美元利息；日常支出则以付息人民币短期借款为主。最终，通过这种方式，莱克电气在2023年度实现利息收入2.91亿元，同比增长169.66%。
2023年公司财报显示：莱克电气报告期末持有货币资金58.88亿元，同比增长31.43%，其中外币资金53.19亿元。莱克电气最新披露的数据：在公司币货资金中，美元存款占比87.28%，较2022年同期增长11.25百分点。不过，莱克电气的短期借款金额不断走高，2024年一季度公司短期借款已经激增至42.47亿元，同比增长46.05%。
莱克电气通过“借人民币日常开销、存美元赚利率”操作，带来公司所有股东可观盈利：通过利息和汇差一年居然赚了近三亿元。但是，这也引发了不少争议，即：认为莱克电气这一操作不具备示范作用，利用中美两国的利息差“投机取巧”的意味。
不过，家电圈认为，在这件事情上，莱克电气属于正常的市场经营和操作，主要是利用了美元利率收益高的阶段性机会，以及海外业务原本以美元交易为主的优势空间，无可厚非。随着美元降息周期的开启，相信公司也会实时调整策略，加快美元的结汇，从而充分保证公司经营现金流的健康可持续。
小编看来企业合理合法在规则允许范畴内操作，无可厚非。从素镜模型看，过去十年，企业造假信号低，经营稳健，不过近三年营业状况下滑，“存美元套利”也是在大经济背景下多谋条生路。此外，企业负债率常年维持在较低水平，2023年报即使借款大幅增加，资产负债率也维持在65%左右，从收入、利润、资产结构等角度综合考量，偿债能力强，自然是银行放贷的不错对象。所以，这样的榜样不是随便能模仿的，是企业长达十年以上的功底积累。不过另外，提醒企业实时关注国际形势变化风险。
再回到“货币资金”，不论上交所的监控系统如何，但从素镜模型看，莱克电气的货币资金没什么异常，在企业正常营运操作范畴内。受此启发，整理了一下素镜数据库内“货币资金”异常的企业，发现其中不少奇葩案例，有些少有被交易所关注。
莱克电气2023年报经营画像报告
A股公司“货币资金”千百态
上月本号发文《上市公司货币资金妖风不断，又曝央企巨额资金消失》，总结了A股公司“货币资金”异常的几种情况，因为涉及某地产央企，很快被“和谐”了。今天，结合数据库的异常预警案例，总结个更详细版。本文旨在指出A股企业货币资金乱像，以帮助投资人警惕货币资金风险。也欢迎监管关注。如习惯掩耳盗铃，建议读读《史记》中周厉王的故事。感觉造假者都核导弹了，JG还停留在印第安部落的战斧时代，还近亲世袭，水平参差。
从数据库看，剔除退市企业，2023年报A股“货币资金”，单项高风险以上异常企业有1182家，其中994家触发造假预警，占比19%。近六年大致维持在该水平，除了2020年增加150家左右，2022年封控减少了100家左右。
历史发文
此前本号曾总结了一些案例，这些企业常年在素镜预警库，绝大部分已退市：
上市公司存款被河南一银行无故划扣？谈财报货币资金异常的几种可能造假动机
泽达易盛的货币资金也极异常，请见2022年7月历史发文：
科创板雷声又起！应收账款对手蹊跷注销、预付账款对象消失、理财资金成迷
今年6月，亿利洁能因39亿元存款存在收回风险在市场掀起轩然大波，在4月23日披露业绩预告更正公告中，ST亿利表示将对存放在亿利财务公司的39.06亿元存款，计提货币资金信用减值准备约4.2亿元，占货币资金余额的9.7%。因公司巨额资金存放财务公司屡次超出限额、期间资金占用等事项，上交所已对公司及相关责任人予以公开谴责。此外，公开信息显示上述财务公司已被列为失信被执行人。
此外，东方集团及子公司在东方财务公司存款出现大额提取受限情形。截至6月17日，东方集团及子公司在东方财务公司存款余额16.4亿元，公司及子公司在东方财务公司贷款余额6.66亿元。此后，上交所要求东方集团自查在关联财务公司的存款存放和使用情况，本次存款大额提取受限，相关资金是否被控股股东及关联方挪用，是否构成非经营性资金占用，前期信息披露是否真实、准确、完整。同时，东方集团应全面梳理与控股股东及关联方之间的业务、资金往来及担保等情况，自查是否存在应披露未披露的重大事项，是否存在资金占用、违规担保等问题。上交所还提示说，公司控股股东及关联方应规范与上市公司的业务及资金往来，维护上市公司独立性，不得以任何方式套取上市公司资金，不得以任何方式侵占上市公司利益。并要求东方集团全体董监高应勤勉尽责，积极采取有效措施保障公司资金安全，维护上市公司及中小股东的合法权益。
从素镜数据库看，东方集团造假信号“极高风险”预警超十年，其中货币资金科目也同样预警了十年，自2017年开始经营跌破违约预警线，2021年经营已严重恶化。
可以看到，6月两个案例都与“财务公司”密不可分，以及更早期2017年前的东旭集团。
“货币资金”在财报中属于变幻捉摸难度较高的科目，以单变量指标判定造假，会造成大量错杀，素镜模型在货币资金测算有超400多个行为参数组合，在此基础上进一步测算偏离度，以掌握造假信号强弱，判断造假概率。
此前本号总结，货币资金异常通常有以下几种表象：
为了更直观了解企业货币资金异常，本号挑选出异常程度最高的前50家非ST上市公司（ST公司已爆雷至后期，马后炮没有多大意义），人工查看了其舆情、年报、监管等情况，总结出一些经典案例供细品：
一、财务公司系列——万向集团
在这50家企业中，居然看到一家明星企业“承德露露”，第一反应是不是数据库出错，再深入细看这“货币资金”自2020年开始，妥妥的“极高++预警”，不过仅此一项单项预警，未触发企业整体造假预警，大概率是存款安全性风险。继续深挖，发现与其同一集团控制下（万向集团）另一公司顺发恒业，货币资金异常程度更高，且还触发其它多项异常，企业整体造假预警已持续多年。
再深挖两家公司存款，万向财务公司浮出水面。其存款全部存在集团控制的财务公司。加上万向系另两家上市公司万向钱潮、万向德农，上市公司存于财务公司资金为115亿元。截止2023年年末，万向财务公司存款资金为207.65亿元，上市公司贡献超一半。与此同时，财务公司贷款余额却高达175.86亿元，贷款余额占存款余额（不含应付利息）与实收资本合计数之比高达78.05%。换言之，万向系大量存于财务公司的资金或流向了非上市公司体外。
本号此前多次提醒，需特别警惕同一实控人下不同公司间资金占用转移，其中一块业务出问题，很可能拖累其它业务。好企业突然倒闭，要么就是过度扩张，要么就是不务正业，深陷民间放贷，一旦遇上经济逆周期，市场资金紧缩，便爆雷。
万向信托2023年报数据显示，其自营不良率已经达到78.75%，较2022年再次增加了近10个点。万向信托2023年管理总规模831亿元，其中房地产业务规模444.43亿元，规模占比54%左右，位居所有信托公司之首。2023年，万向信托更是首次出现亏损。2023年实现营业收入2.93亿元，同比下滑66.24%；净利润出现亏损，实现净利润-2.03亿元，同比下滑162.02%。
从万向系控制的四家上市看，顺发恒业风险最高，企业已持续预警多年。其余三家底子比较扎实，经营尚好，实控人其它业务如果没有进一步恶化，上市公司资金被占用转移的情形能及时遏制，应该不至于恶化。从财报看万向钱潮虽然有大笔货币资金存于财务公司，但用于营运周转的迹象明显，因此模型中”货币资金“未预警。
监管这两年也就内控和信披等发现了并处罚了顺发恒业和承德露露。不过似乎除了财务公司这条途径，上市公司实控人有太多途径转移资金。
财报显示，万向钱潮和顺发恒业都大规模分红，而这两家企业万向系持股高达60%以上。2020年至2023年，万向钱潮累计归母净利为27.52亿元，同时累计分红金额高达26.44亿元，几乎清仓式分红。顺发恒业2022年现金分红高达6.02亿元。适当分红有利于回报投资者，但一股独大下的清仓式分红，抽走资金，为上市公司未来经营带来不确定性。
需要关注的是，近日，万向钱潮披露重组预案，拟通过发行股份及支付现金方式，购买万向美国持有的WAC 100%股权，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，用于支付本次交易的现金对价、标的公司项目建设、补充上市公司及/或标的公司的流动资金或偿还债务等用途。其中，用于补充流动资金、偿还债务的比例不超过本次交易对价的25%或募集配套资金总额的50%。
值得注意的是，WAC属于万向系体外资产。本次交易方万向美国是万向钱潮控股股东万向集团持股60%的企业，WAC又由万向美国100%控股，因此本次交易构成关联交易。交易完成后，WAC将成为万向钱潮并表范围内子公司。
从业绩表现看，WAC似乎成长性欠佳。根据WAC提供的未经审计的模拟合并财务报表，2022年和2023年，WAC的营业收入分别为12.9亿美元和13.36亿美元，净利润分别为1.21亿美元和0.98亿美元，营业收入同比仅增长3.57%，净利润同比下滑19.01%。
这种关联腾挪究竟是业务需要还是上市公司向关联输血？万向钱潮一季度末货币资金48.49亿元，其又将多少用于现金支付？在美元虹吸全球资金的当下，又有多少资金通过此类国内募资国外用的方式流出了呢？中国是外汇管制国家，资金出境的渠道就那么几个，为什么就有如此大规模资金“润”了，以至严重影响国内经济？
我国财务公司累计高达277家，其中大部分国企央企为主，民企财务公司为45家，占比不足两成。截至2023年末，上市公司在关联财务公司的存款余额超1.6万亿元，较2020年末增长42.3%；同期贷款余额为7340亿元，较2020年末增长31.7%。
二、远超经营能力融资——资金真实用途堪忧
在“货币资金”异常群体里，有一类企业的资金来源于IPO融资，而这些企业以各种奇葩的故事光环，融到了可能上百年也挣不到的钱，突然天上就真掉馅饼了，想不坏都难啊......真是撑死胆大的，饿死胆小的！
本号曾在历史文章《A股需退市多少企业，才能变清明？数据推演测算》中指出2020年以后上市的公司，目前大概率处于监管发现的真空期。
奔着上两家公司的方向，隆扬电子正努力追赶。以其融资规模，目前还进不了A股货币资金异常前50名，不过这个典型案例值得一提。
2022年10月，隆扬电子首次公开发行募集资金总额约为15.95亿元（约为其净利润的20倍，几乎与总资产相当）。IPO完成一年多，在距离项目达到预定可使用状态日期即2024年10月仅剩3个月的时间点，隆扬电子突然宣布两大项目终止，当前的IPO募投项目仅剩“研发中心项目”，今年5月末已投资1745.68万元，投资进度28.46%，三大项目整体投资进度为19.89%。
在IPO之前，2018年至2021年，隆扬电子的营业收入、净利润迅速增长，然而2022年即公司上市首年，隆扬电子业绩开始走下坡路。2022年和2023年，公司营业收入、净利润整体降幅分别达到48%、51%。这家台湾夫妇实控占比69%的公司，在上市前大量资金就被清仓式分红抽走，上市首年又大手笔分红，派发现金红利总计1.98亿元，分红金额超过了全年归母净利润。然而上市刚满半年的隆扬电子，手握20亿货币资金，却抛出了可转债发行预案，再向资本市场要钱。
就连海峡对岸的同胞都觉着大陆A股满是金山银山，伸手便来，为啥咱们国内的中小企业们却还水深火热呢？
这样的融资盛宴怎能缺了科创板。科创板大把收入几乎为零，总资产个把亿的公司（水分还极高），却融到数几十亿的资金，有的还是各大公募基金重仓。关键吧，明明就是只蚂蚁，只能搬动芝麻，却愣是得了个大西瓜，还干啥主业，挖空心思筹划着怎么一点点搬到自己口袋就得了呗。以下列举“货币资金”异常排进前50的科创板公司，顺便再带上一家北交所的公司，至于如何奇葩，有兴趣可以去查查。
三、国、央企利益输送
此前本号写过一篇关于某地产央企“货币资金”极其异常，有官媒曝光其通过私募股权基金向少数股东进行财务资助、借款担保及定向分红等等利益输送，第一财经有更为详细的报道，有兴趣可以自己搜索某悦城。掩耳盗铃没有太大意义，大家都知道央企国民经济基石的意义，其资金量也不是小打小闹的几个亿几十个亿，而是对整个货币、金融、经济面影响极大。居然近十年后才被察觉，也是醉了。
杭州解百这家市级老牌国企，手握“货币资金”51亿，已经远超其市值43亿。而其货币资金异常“极高++”已经持续了好几年。去年公司公告，购买的5000万元的国通信托产品存在延期兑付风险。该信托产品的资金最终使用方为世荣置业，世茂集团为世荣置业的实际控制人。或许这只是冰山一角，与货币资金联动，还有其它科目异常，例如其他权益工具投资，其金额之高，令人咋舌（请见下方2021年报）。企业早就不应该属于零售业了，应该改成风投。
另外说明一下，去年爆出许多上市公司踩雷信托，其中绝大部分表现优良，属于大A里有余钱的，货币资金也未预警，基本在自身可消化范围内，不过大环境对企业的负面影响也不容小觑。
四、其它担保、质押、受限等，或收入存疑
法尔胜“货币资金”的异常极其复杂，关联许多科目联动。从年报附注已经能看到部分受限的情况，但情况应该远不于此，虚增收入、利益输送、资金转移占用等信号都很强烈。奇葩的是，其被诉要求对一笔债务承担连带保证责任，而公司没找到相关担保合同和用印记录，声称已报警。从下图可见，企业造假信号预警持续十年，且经营已严重恶化。
当然，“附注”只是告诉了你一些当事人想让你知道的，或者藏不住的信息，真正隐情是不会显示在附注里的。
在货币资金异常前50名里，居然还有一些被ZF硬撑着救活剩一口气的，手握大笔资金，俨然像个坐收利息养活全家的地主婆。
柳化股份这家从违约破产走出来的企业，迫不及待的通过财务附注（见下方）告诉你，其手握近4亿货币资金，而且没有任何受限，长短期借款都是0，凭着这笔巨额资金的利息收入把自己给整盈利了，解决了不到100名员工的生存问题。请问这是因为账上钱多不需要借款，还是银行不敢放贷给它呢？
结束语
异常案例五花八门，实在看不过来，就举这些例子吧。
最后，好奇问一句，这些巨量的货币资金，都流向了哪里？其中多少已漂洋过海了呢？
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