农产品早评 | 2024年11月8日
品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣
生 猪
一.市场观点
现货方面，昨日全国均价为16.75元/kg，环比变化-1.18%。主力合约LH2501报价15515元/吨，环比+1.5%。
供给端，10月能繁体现产能充分恢复：10月能繁母猪存栏环比稳增0.27%，同比增长3.71%；日度出栏方面，昨日部分地区出栏增量出栏，二育补栏积极性差，基本以观望为主，猪价预期较差的情况下大体重猪出栏增加，导致近期肥标差走弱。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2024年11月7日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为272798头，较昨日上涨6.45%；11月样本企业计划出栏量1186.81万头，环比+4.58%。
需求端，昨日宏观情绪升温带动整个农产品走强，而微观上近期宰量上量情况不及预期，终端消费表现一般。根据涌益数据，昨日样本屠企宰量为152653头，环比+ 0.69%。宰量虽较为稳定，但也无上量趋势。而屠企开工率10月最新数据为41.96%，环比仅增0.85%。
盘面上，昨日期现走势分歧，主力合约涨幅不小，远月微涨，观察后续宏观氛围对盘面影响的持续性。
总的来说，近期各端口统计的11月计划出栏环比增幅较大，出栏也在初步兑现，而需求端暂无明显提振，季节性需求增幅还需耐心等待。但昨日盘面表现较强，预测有两个方面的原因，一是前期主力合约维持高贴水已经很长时间，市场对目前基本面持续利空的反应已经波澜不惊；二是近期美国大选结果导致国内宏观环境扰动很大，贸易战预期对国内农产品期货市场利多居多，或对生猪宏观情绪面上也产生了一定影响。
技术上，空单暂平转观望，观察近期走势是维持回暖还是保持震荡。
二.消息与数据
1.机构消息：供应方面来看，月度计划环比小增，月初整体节奏偏缓；需求方面来看，虽开工率微增，暂无明显利好支撑。整体来看，市场博弈调整有限，供强需弱近况延续。（我的农产品）
2.机构消息：2024年10月21日至10月31日二次育肥销量占比为1.92%，较中旬下降2.45%。10月上旬二次育肥补栏积极性较高，部分省份出现集中性进场，但下半月情绪减弱明显，下旬基本仅为零星少量进场，也有反馈为基本停滞状态；从栏舍利用率来看，截至10月末二育重点省份较9月末提高20%左右。近期各省二次育肥补栏状态仍较弱，行情偏弱状态下，出栏积极性有所增强，且北方部分省份叠加疫情影响，整体出栏多于补栏，短期内栏舍利用率将呈下降趋势。（涌益咨询）
3.机构消息：今日猪价继续下跌，并且跌幅呈扩大趋势。市场对四季度猪价预期普遍不高，总体上顺价销售积极认卖是市场主流情绪，加上疫病风险较高，养殖户不敢贸然压栏，规模场出栏计划增多，散户出栏积极，市场供应宽松。需求端气温下降，但受替代品价格偏低、经济大环境等因素影响，消费增幅有限，屠企订单减少压价采购意愿较强。整体市场表现供大于求局面，猪价延续跌势。预判11月上中旬期间，价格总体继续偏弱、底部整理的可能性依旧更高。（饲料行业信息网）
4.盘面消息：生猪期货盯盘神器实时资金炸弹显示，生猪主力合约在14:30出现资金异动，主买资金占比超60%。目前生猪2501合约涨幅1.41%，报15500元/吨。(金十数据APP)
油 脂
一、 市场观点
1. 棕榈油：
棕榈油主力上涨2%，收到外盘强势上涨带动，以及国内资金炒作情绪升温影响。大连棕榈油期货增仓超3万手。
供给端：印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，产量的减少将加剧这种最大的食用油品种的紧缺程度。
观点：印尼的减产导致供给端紧缩。与此同时，自2025年起实施的B40政策预计将额外增加100至150万吨的需求。供给的减少与棕榈油消费潜在增长相结合，为价格提供了支撑。综合分析显示，棕榈油市场供不应求的局面尚未发生转变，预计价格将保持强劲走势。
2. 菜油：
菜油高位震荡，菜油现货基差偏弱运行。
供给端：国内1-9月累计进口油菜籽超400万吨，中国1-9月累计进口菜籽油130万吨。当前，国内菜油库存较历史平均水平高出约20%，预示着四季度菜油供应将保持充裕。广西菜油基差维持在-100水平，偏弱运行。
观点：中加贸易摩擦缓和，国内四季度菜籽和菜油进口偏多，预计菜油维持震荡。
3. 豆油：
油厂开机率下降，豆油终端补库活跃，支撑豆油上涨。
供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。
需求端：豆油周度成交12万吨，基差维持在230元/吨附近。
观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油，预计价格偏弱震荡。
二、 市场消息
1. 马来西亚MPOA产量数据显示2024年10月1-20日，马来全岛产量环比减少0.85%。
2. SPPOMA数据显示，2024年10月1-25日马来西亚棕榈油产量减少7%。
3. ITS数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为162万吨，上月同期出口为145万吨。
4. 路透预测马来棕榈油10月数据，产量176万吨，减 -3.2%，库存 192万吨，减4.64%。
5. 据海关数据显示，2024年9月进口菜油13万吨，1-9月累计进口130万吨，环比增加13%，同比减少20%。
6. 印尼棕榈油行业协会（GAPKI）周二公布的数据显示，8月份毛棕榈油产量为399万吨，8月底库存为245万吨。
豆菜粕
一、 市场观点
1. 豆粕：
市场担心大豆贸易摩擦重新发生，豆粕偏强运行。
供给端：美豆收获超90%，市场逐步从交易美豆收割压力转向交易巴西供给端变化。巴西未来两周降雨正常偏多，增加土壤墒情，有利播种进行。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。
需求端：豆粕现货上涨80-100元/吨。豆粕库存环比小幅下降。豆粕基差稳中偏弱。
观点：豆粕期货跟随外盘大豆震荡。美豆供大于求的宽松预期叠加巴西降雨恢复至正常压制价格。巴西预计未来一周降雨量在50-100mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。关注贸易摩擦是否发生。
2. 菜粕：
供给端：截至上周国内菜籽库71万吨，环比上周增加1.7万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。
从供应源头分析，预计欧盟在2025年的菜籽产量将缩减15%至20%。与此同时，加拿大方产量同比减少100万吨，全球菜籽产量同比减少为菜系价格提供支撑因素。
观点：短期受到全球地缘政治影响较大，建议回避该品种。
二、 市场消息
1. PNA报道巴西大豆播种进度为53%，超过去年同期的50%，上一周为36%。
2. 美国大豆收获进度94%，上周为89%，上年同期为89%，五年平均进度为85%。
3. 据Mysteel农产品团队对国内动态全样本油厂跟踪统计，2024年10月，全国油厂大豆压榨为795.30万吨，较上月减少118.69万吨，减幅12.99%；较去年同期增加76.70万吨，增幅10.67%。
4. 据Mysteel统计，截至上周油厂大豆库存550.74万吨，较上周减少7.73万吨，减幅1.38%，同比去年增加113.13万吨，增幅25.85%。
5. Mysteel统计，截至上周豆粕库存98.41万吨，较上周减少6.87万吨，减幅6.53%，同比去年增加30.02万吨，增幅43.90%。
6. 2024年10月中国海关统计进口大豆808万吨，去年同期515万吨。
苹 果
苹果：根据钢联数据，截至2024年11月6日，全国主产区苹果冷库库存量为813万吨；根据卓创数据，截至2024年11月6日，全国主产区苹果冷库库存量为823万吨；山东产区主流成交价格基本维持稳定，当前库外剩余货量已经不大，多数为低质量货源以及奶油富士；陕西产区苹果库外剩余货量已经不大，本周内冷库寻找好货的客商数量比较多，采购积极性良好，冷库货主流成交价格略有上涨；本周第三方资讯机构入库数据均在800万吨以上，中期考虑逢低买入，关注消费端的情况。
红 枣
红枣：目前阿克苏地区下树进展在2-3成左右，看货采购客商较多，枣农要价上调，少量收货成交价格参考6.00-7.20元/公斤；河北崔尔庄市场到货30余车，部分到货价格松动0.20-0.30元/公斤，超特11.50-11.70元/公斤，特级10.80-11.00元/公斤，一级10.00-10.30元/公斤，二级9.20-9.50元/公斤，市场交易仍以旧货为主，新货销售价格一级10.30-10.80元/公斤，价格略高于旧货，市场接受度一般； 广东如意坊市场到货2车，市场购销仍以市场来货及冷库货为主，特级11.00-12.00元/公斤，一级10.00-11.50元/公斤，二级9.50-10.00元/公斤，三级9.00-9.50元/公斤；目前产区暂未大量下树收购，枣农挺价情绪强烈，当前分歧较大，短期维持宽幅震荡，中期偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。
纸 浆
纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定（银星6200元/吨），阔叶浆现货小幅下跌（金鱼4550元/吨），针阔叶浆价差1650元/吨，进口针叶浆报盘平稳，阔叶浆市场承压走势明显；本周纸浆主流港口样本库存量为175万吨，环比上涨0.7%；下游开工：白卡纸环比-4.3%，双胶纸环比+1.4%，铜版纸环比-1.0%，生活纸环比+0.2%；根据PPPC数据，软木浆出货量9月同比-9.0%,1-9月累计同比-3.8%，其中，发运至中国的出货量同比-17.1%，累计同比-18.2%，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。
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第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
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