来源：科技最前线 (kejizqx)
近日，英伟达交出了一份靓丽二季度的财报：营收创历史新高，达135.1亿美元，同比增长101%；其中数据中心业务收入103亿美元，同比增长170%；净利润达61.88亿美元，同比暴涨843%。
此前，华尔街分析师预期英伟达二季度营收为110.4亿美元，这在当时已经震惊华尔街。
但事实更为夸张，英伟达第二财季的收入目标比华尔街的预测高出23%，都快赶上该公司2021财年的总营收了。
然而，在第二财季业绩全线超预期的同时，英伟达又发布了令人震惊的第三财季营收展望，这推动其股价盘后一度大涨逾10%。英伟达预计下一个季度的业绩展望是收入160亿，净利润是80亿美元。
在此背景下，英伟达管理层顺势提出了250亿美元的股票回购计划。
不得不感慨，全球最前沿的科技叙事+超强的财务数据+真金白银回购，这就是AI大模型的力量。
如果再有人说AI不行，那或许是因为它不是真正的AI。
图片来源：The Verge
01
又一个特斯拉？
英伟达成市场不愿意错过的风口
过去十年间，英伟达的市值翻了115倍，是美国股市回报率最高的公司。不少人拿英伟达和特斯拉做了对比，看起来在伯仲之间。
资本市场在一定程度上也能视为行业活跃度的晴雨表。行业火热一般最先嗅到的都是资本。
在AI技术受到狂热追捧之际，美国二级市场交易员们已乘势而上，据Cboe Global Markets提供的数据，今年截至8月中旬，他们向英伟达相关期权投入了逾1000亿美元。其中约60%的资金涉及可用于押注股价持续走高的看涨期权。
除了特斯拉，还没有其他哪只股票像英伟达这样让市场如此兴趣高涨。
图片来源：THE WALL STREET JOURNAL
期权是一种合约，赋予投资者在特定日期以特定价格买入或卖出股票的权利。看涨期权赋予买入权，看跌期权赋予卖出权。
此前，英伟达在5月25日，即一季度财报发布的次日，市值增长近1840亿美元，还帮助掀起了其他AI相关股票长达数月的涨势，这波涨势助推了AI的小高潮。
而此次英伟达发布了最新财报后，美国期权市场的活动已进入白热化状态。Cboe Global Markets的数据显示，押注英伟达股票的8月份未平仓看涨期权合约数量创下新高。
这些强劲的交易活动背后都表明，大家都很看好AI的未来，并担心错过英伟达股价的进一步上涨。
FactSet汇总的数据显示，长期追踪英伟达的50位投资分析师大多看好AI未来的发展。他们对英伟达给出的平均目标价约为537美元，更有甚者将英伟达股票目标价上调至1000美元。
在一些人看来，英伟达当下的表现让人想起此前特斯拉引发的狂热。马斯克麾下的这家电动汽车制造商的投资者当中有一部分人相当狂热，在他们的推动下，特斯拉股价近几年屡创新高。
而现在，许多人希望能搭上英伟达这趟快车，试图从未来AI行业更大的涨幅中获利。
02
追赶者很多，但都难以望其项背
AI的热潮在去年年底开始，当时OpenAI推出的ChatGPT引起了广泛关注，迅速抓住了公众的想象力。这种关注也促使大家对能够用于创建和部署ChatGPT等生成式AI语言系统的芯片进布局。
英伟达在这一领域是主要的芯片生产商，其在游戏图形处理芯片领域的背景为其在AI领域的发展提供了基础。此前，英伟达的CEO黄仁勋表示，AI是一项与个人电脑和智能手机相媲美的革命性技术。
在AI浪潮中，背后的核心业务是处理大量数字计算，这正推动着AI的发展。目前，英伟达在AI革命的早期阶段处于领先地位，这家总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的公司控制着该领域超过80%的市场份额。
图片来源：REUTERS
但即便如此，面对广阔的市场前景，仍有许多竞争对手正紧密追赶。其中，像AMD和英特尔这样的企业早已经投入数十亿美元来扩展其AI产品组合。同时，亚马逊和谷歌等云计算巨头也在开发自己的芯片，成为这场竞赛中的重要参与者。
目前，与英伟达水平最接近的竞争对手被认为是AMD。作为英伟达长期以来的竞争对手，AMD拥有自己的AI处理器产品线，并与大型数据中心运营商建立了牢固的合作关系。
之前，AMD自去年以来一直在进行其新一代AI芯片相关规划，但生成式AI的横空出世导致该产品阵容进一步扩充。今年6月，他们发布了一个专门用于为ChatGPT等AI模型提供动力的复杂算法的芯片版本。
Northland Capital Markets分析师Gus Richard表示，随着时间的推移，AMD在AI芯片领域的市场份额可能达到20%，既是因为其产品的实力，也是因为世界需要英伟达之外的第二个供应源。
老牌巨头英特尔也在奋起直追，并大力宣扬其在最近的AI基准测试中的表现，称其芯片可能是“寻求摆脱封闭生态系统的客户令人信服的选择”。
除了自研，近年来，AMD和英特尔也一直在通过收购来增强其AI产品。
2022年，AMD斥资350亿美元收购了芯片设计商赛灵思，该公司设计的芯片可以重新编程，并且在AI计算方面表现优异。英特尔则在2019年以约20亿美元收购了以色列的AI初创公司Habana Labs，目前该公司正在生产英特尔的芯片。
从AI软件架构的角度来看，英伟达的一众竞争对手或许有能力挑战英伟达。英伟达的软件是专有的，这意味着软件开发者不能自由地对其进行调整。相比之下，英特尔和AMD提供开源的替代方案会让一些客户产生兴趣。
此外，大型云计算公司如亚马逊和谷歌等也在AI领域投资。凭借其庞大的规模，这些财大气粗的科技巨头有能力为它们的数据中心设计自己的AI芯片，并将其交给台积电生产。这些大型科技公司可以使用此类芯片来推动它们产品的AI功能，把这些产品租给那些需要AI能力的客户。
不过虽然大家信心满满，但主要竞争对手英特尔和AMD都尚未给出令人信服的竞争产品。
图片来源：BLOOMBERG NEWS
03
AI带来春天的和风，
但难解芯片遭遇的寒冬
虽然英伟达、ChatGPT等再次点燃了AI行业的激情，推动芯片股在今年一路高歌猛进，但单凭AI和英伟达确实也无法扭转芯片业颓势。
从半导体行业的角度来看，这波AI新热潮正适时而至。IBS的首席执行官Handel Jones表示：“生成式AI是半导体行业迄今为止最重要的事件之一。”
未来几年，AI芯片的需求有望推动整个行业规模不断扩大。但由于智能手机、个人电脑等科技产品销售放缓，半导体行业受到了一些冲击，仍深陷增长放缓的泥潭中。根据国际商业战略咨询公司（IBS）的数据，今年全球半导体收入预计将下降9%，降至约5110亿美元。
对于英伟达来说，或许它可以卖掉生产的每一块AI芯片。但对整个芯片生产业而言，不幸的是，只有一家英伟达。
这一难题在各大公司第二季度财报季伊始就已显现。台积电此前公布，第二季度收入同比下降近 10%。这标志着该公司16个季度以来首次出现收入下滑，此前的这轮收入连续增长至少是该公司自2000年以来持续时间最长的一次。分析师此前已预计会出现收入下降的情况。
图片来源：REUTERS
根据半导体产业协会的数据，今年1-5月的全球芯片销售额同比下降21%。而且短期内似乎还看不到转机。台积电表示，该公司目前预计，今年全年按美元计算的营收将比去年下降10%左右；该公司三个月前的预期是收入降幅为低至中个位数百分比。
按年收入计算，台积电目前是全球首屈一指的半导体公司。他们是一家代工商，生产客户自行设计的芯片，这些客户既有苹果、亚马逊、微软和Alphabet旗下谷歌等高科技巨头，也不乏英伟达和AMD等缺乏自主制造能力的主要芯片设计公司。
因此，台积电的业绩是揭示全行业健康状况的一个有力风向标，而其最新业绩为业界投下了一个巨大阴影。费城半导体指数上此前下挫3.6%，该指数成分股当天全线收盘走低。
芯片制造设备厂商的股票跌幅尤为明显，此前台积电表示，该公司今年的资本支出将处于早前预期的320亿至360亿美元区间低端，意味着比上一年减少多达12%。
芯片设备制造商阿斯麦ASML、应用材料、KLA和泛林集团LRCX的股票也平均下跌了近5%。
今年以来，芯片股一路高歌猛进。涨势一定程度上归功于二级市场交易员试图在这个周期性很强的行业最终复苏之前抢占先机。但芯片股上涨的主要原因是围绕生成式AI的炒作——这种技术为ChatGPT等聊天机器人提供动力，同时也需要强大的计算和图形处理器。
从英伟达5月份发布财报到近日台积电发布最新财报的这段日子里，费城半导体指数跃升了22%。
但是，英伟达的迅速崛起并不能带动整个芯片行业水涨船高。台积电此前表示，AI相关收入仅占其目前营收的6%，而智能手机业务收入占营收的33%。就智能手机业务而言，环境可能依然充满挑战；根据Visible Alpha提供的分析师平均预期，在截至9月的财年中，苹果iPhone销量将下降4%；若事实如此，将是四年来首次出现这样的下降。
尽管台积电预计其AI业务将迅猛增长——未来五年平均每年增长50%，但该业务也必须克服一些严重的生产制约因素。这些因素主要出现在生产流程的后端，即芯片与其他组件封装的环节。
Stifel的Brian Chin说，台积电有可能将英伟达AI芯片的产量提高至投产产量的四倍，“短期内产量不会改变，因为先进的封装能力是瓶颈所在”。
即使是英伟达，也无法完全对抗芯片行业遭遇的“地心引力”。
如此看来，英伟达不仅是生成式AI浪潮中的赢家，也是当下芯片行业中的佼佼者。
