盈资讯·周度盘点｜市场或将继续为春季行情蓄势

文摘 2024-12-29 17:27 上海

大类资产表现回顾

本周市场大盘涨跌不一。全周上证、沪深300、创业板、科创50涨跌幅分别为0.95%、1.36%、-0.22%、0.73%。板块方面，申万31个一级板块中涨幅前三的行业为银行、石油石化、公用事业。

债券市场，全周中证综合债指数上升0.08%。利率债方面，中证国债指数上升0.08%。信用债方面，中证金融债指数上升0.11%、中证企业债指数上升0.06%。转债方面，中证可转债指数上升0.14%。

商品方面，全周WIND商品指数上涨0.97%，细分来看，涨幅前三的品种为谷物、能源、贵金属，分别上涨2.49%、1.93%、1.58%。跌幅前三的品种为非金属建材、农副产品、有色，分别下跌1.05%、0.78%、0.11%。

基金指数方面，主动权益类基金指数整体上行，平衡混合型基金指数涨幅为0.51%，普通股票型基金指数涨幅为0.04%。固定收益类基金指数中，偏债混合型基金指数涨幅为0.17%，混合债券型一级基金指数涨幅为0.04%。

本周热点

两大超级赛道迎来政策利好。近日，上海市人民政府办公厅印发《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》，其中提到，到2025年底，建成世界级人工智能产业生态，力争全市智能算力规模突破100EFLOPS，形成50个左右具有显著成效的行业开放语料库示范应用成果，建设3—5个大模型创新加速孵化器，建成一批上下游协同的赋能中心和垂直模型训练场。与此同时，上海市人民政府办公厅还发布了《上海市推动银发经济高质量发展若干政策措施》的通知，其中提到，培育拓展银发消费，适应银发群体消费需求和观念变化，积极培育银发消费市场。大力发展康复辅具产业，支持康复辅具企业加大研发设计和智能制造力度，培育一批“专精特新”优质中小企业。

投顾观点

后市展望：上期我们提到“预期短期内市场继续震荡的可能性较大”，市场表现基本符合预期。本周上证指数上涨0.95%，而万得全A指数下跌0.61%，万得全A平均股价指数下跌2.35%，表明市场赚钱效应偏弱。沪深两市全周只有四分之一左右的个股上涨；周涨幅10%以上的个股不足110家，是10月中旬以来的新低；周跌幅10%以上的个股550多家，是10月中旬以来的新高。这些和中小市值个股下跌较多关系密切。据统计，本周中证2000指数周跌幅3.86%，最大跌幅7.46%；万得微盘股指数周跌幅7.24%，最大跌幅11.5%。对比今年年初万得微盘股指数出现的接近50%的大幅波动，我们认为年初微盘股的大幅波动源于流动性不足，而目前市场成交虽然有所下降，但至少能保持在日均万亿以上的水平，流动性相对充裕。目前虽然尚不能确定调整已经结束，但本次中小市值个股的调整幅度将小于年初，对市场的影响也将逐步减弱。

展望下周，市场面临全年收官及新年开场。目前政策面处于真空期，我们预计市场仍将继续为春季行情蓄势，维持缩量窄幅波动。板块上可利用市场震荡继续关注优质蓝筹板块，如银行、保险、家电、消费等板块，同时关注科技板块各个方向上的轮动。

配置建议：权益配置方面，展望2025年，随着宏观流动性改善，叠加基本面预期修复推动风险偏好回升，A股微观资金入市情况或相较2024年进一步改善。建议关注兼具供需优势的中高端制造以及受益于产业周期回升的科技制造主题投资。固收配置方面，利率债策略上，年内债市或偏强震荡，后续关注央行对流动性的呵护态度、以及明年开年交易盘的止盈意愿。信用债策略上，目前从信用利差看分位数位于较高历史水平，在化债逻辑驱动下，信用债供给受限，明年整体信用债资产荒或延续，关注后续信用债补涨机会。建议关注中高等级信用债产品。商品配置方面，本周黄金价格小幅震荡，短期多空因素交织，黄金价格或存在压力。中长期在央行购金和地缘冲突的带动下，黄金仍存在配置机会。

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研究策略

25年能否迎来“流动性牛市”？

宏观流动性对A股影响偏间接。展望明年，我国宏观流动性有望进一步宽松。结合2025年我国扩张性财政政策，货币政策节奏有望相应配合。历史上宏观流动性改善和股市向上的拐点较为接近，背后主要源于通常而言流动性和股市估值均是经济基本面的领先指标，但影响偏间接，A股历史上也曾出现宏观流动性与估值走势背离的情况。

微观流动性直接影响A股市场。相比于宏观流动性，股市层面的微观流动性直接衡量进入股票市场资金的充裕程度，因此与市场走势更相关。回顾2024年的微观资金面流向和市场行情的对应关系，9月24日以来，散户游资及杠杆资金等活跃资金为代表的增量资金大量入市，机构端资金波动较大，9月24日行情初期流入较多，10月中下旬以来已转向流出，因此市场行情呈现较大波动。

明年微观资金望净流入两万亿元。展望2025年，随着宏观流动性改善，叠加基本面预期修复推动风险偏好回升，A股微观资金入市情况或相较2024年进一步改善，预计全年增量资金望达2万亿元。伴随政策引导中长期资金入市，明年A股ETF资金仍有望在公募资金中占据重要位置；2025年险资的权益资产配置仍有较大增量空间。从重点流出项目来测算，2025年A股融资规模或边际回升、交易费用或增加。

（海通策略研究团队吴信坤S0850521070001，发布时间：2024年12月28日）

本周各类型基金指数表现

数据来源：Wind、海通财富，时间区间：2024/12/23-2024/12/27

ETF份额观察

本周百亿规模ETF份额整体减少。其中份额变化率增加最多的是黄金ETF，份额变化率减少最多的是芯片ETF。

数据来源：Wind、海通财富，时间区间：2024/12/23-2024/12/27

下周解禁情况

下周（2024/12/30-2025/1/3），共60家上市公司解禁，解禁总市值约为342.66亿元。以下是解禁比例前十的公司。建议对解禁规模占比较大的公司保持谨慎，密切跟踪解禁股可能产生的减持压力。

数据来源：Wind、海通财富，时间区间：2024/12/30-2025/1/3

风险提示：稳增长政策落地进度不及预期、国内经济修复不及预期等。

投资顾问：海通证券湖北分公司王伟

证书编号：S0850611070035

投资顾问：财富管理总部 王奇

证书编号：S0850623020004

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