摘要：美国大选已经不足一个月，往往双方的绝杀一击都在这个时候发生，2016年邮件门事件发酵导致希拉里败选的意外，也是10月前后大爆发的，压哨一击往往最为有效、尤其是选情反复焦灼的当下，所以现在到了最为关键的时刻。综合舆情、支持率各种情况看，任何一方完胜的概率都很小（总统+参众两院），不管谁当选最后结果很可能都是受掣肘的总统，上任后要开始更加激烈的内外斗争。横向对比两人看，相同点在于美国对内对外政策大方向没有不同，不同点在于节奏和手段或策略的差异。纵向看与16年类似选情对比，相同点在于同样激烈且意义重大，不同点在于16年结果大超预期，但今年市场充分预期和准备应对各种情况，因此最终引发的变化是长期而深刻的，而非短期剧烈的。
当前选情如赌博盘口所示不断焦灼反转再反转，从马斯克、扎克伯格站队特朗普、到霉霉站队哈里斯，到最近的吹牛老爹被捕爆出的聚会丑闻，名单成为民主党大佬的巨大威胁，特朗普再度领先，剧情和16年希拉里选举越来越像，当然民主党是否能再出高招反转也未可知，但时间已经不多了。
市场已经在交易特朗普当选的逻辑，通胀走强、美债走弱、美元走强等等，但现在结果仍尚未可知。从另一个角度再看一下民调数据，不同机构、不同口径测算各有不同，民调不准确但能反应基本盘的整体状况，两者的差距还是在缩小，结果仍有再反转可能。但也应注意民调结果可能不准确，一个是因为突然增加参与选举的选民可能并未计算在其中，不能忘记2016年大选的情况。一个是民调往往是大机构举办的正式调查，但越来越多的年轻选民已经受到各种自媒体、新媒体的影响，实际民意并未被真实反应。
美国货币和财政政策
货币政策的变动反而可能相对更小。大选主要通过影响美联储主席人选或施压的方式实现，但鲍威尔任期到2026年5月、基本能完成这个降息周期，如特朗普上台、他一直明示就想换人、鲍威尔连任无望，更不必再买账调整降息节奏，继续进行的央行政策自主性。哈里斯上台延续拜登思路，变化就更不会太大。市场预期的特朗普大搞贸易战，拉升美国通胀、迫使降息减缓的逻辑的确成立，但同时他大力支持传统能源回归、增大原油天然气供给、油价下跌的政策同样会对通胀带来对冲，实际情况尚难定论。另外，从政治角度考虑，美联储更可能在11.7号的利率决议上选择暂停加息，避免11.6号大选结果叠加带来的过大市场冲击，还能留出更多时间观察经济数据的变化再做决定。
财政政策的变动或许更加巨大。不管谁当选都面临着越来越庞大的债务赤字，债务上限刚刚延期、尤其11月就是美国财年预算的开始季，当选就要开始互撕大战，如前所述任何一方完胜（总统+参众两院）都很难，新总统+新任财政和新的议会之间哪怕是一个季度的预算方案超预期都会对美债价格产生很大冲击。我们看到最近美元和美债收益率的反弹就包含了大选逻辑的因素（特朗普领先则美元和美债收益率驱动上行）。
地缘冲突
最近我们看到的朝韩紧张局势的突然升级、甚至台海局势背后都是美国大选进入关键时期的支线情节。北朝鲜的突然发飙源自韩国军演、更主要是在平壤散发传单，韩国背后的国家目的是加剧半岛的紧张关系、遏制中国、牵制台海局势。大选期间无暇直接干涉，只能让代理国来操作，因此突然升级的节奏或将随着大选关键期过后而降级。
俄乌冲突和中东地缘冲突反而可能是趋向温和降级的。反攻俄罗斯本土行动失败后，泽连斯基则开始表态希望解决冲突、暗示与俄寻求和谈；伊朗新总统表态与美国以色列和解，都是各方为了在新总统当选的契机获得改变局势的筹码。美国的表态和行动也表明了在大选关键期不希望受到地缘牵制、影响选战结果，力压各方达成暂时停火或和解。
简而言之，当到了大选关键时刻它就重新成为主要交易因素，尤其是境外美元美债和黄金甚至比特币等宏观资产。
作者简介
柳瑾
中粮期货研究院首席宏观研究员
交易咨询资格证号：Z0012424
