随着微盘股阶段杀跌的尾声以及市场成交逼近真正地量，我们认为此轮调整正在逐步接近尾声。
作者 | 郭一鸣
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昨日咱们提到：“当前市场成交再度萎缩，基本接近此轮整理以来真正的地量。在政策真空期的尾声，随着多项政策细则的提振，预计市场有望迎来阶段性底部。” 从今日的市场表现来看，中小盘股连续起色，而近期持续走强的银行等红利板块迎来回落，市场风格继续切换。不过，我们认为这种风格切换难以持续，尤其是仍面临业绩预期的考验下，对小微盘股继续谨慎。而红利品种兼具稳定和避险的功能，或将继续支撑价值风格继续的表现。
今日，沪深两市小幅高开，开盘后震荡上行，盘中科技股继续表现，而微盘股迎来连续的回升。临近午盘，券商板块启动，带领指数顺利冲过3400点整数关口。午后，指数窄幅运行，直至收盘。短期，经历持续调整以及成交大幅萎缩后，市场近期迎来连续回升，能否持续，或仍需观望。
昨日到今日以来，市场出现明显的变化：
一方面，微盘股连续回升，科技成长股持续走强。持续大跌之下，昨日至今日，微盘股迎来超跌反弹。科技成长股持续向好下，芯片、低空经济、军工等概念股全线走强。科技板块上涨的背后，消息面仅是催化，景气持续回升才是上行的底气；
另一方面，银行等红利板块持续回落。其中，银行板块连续两日回落，而煤炭、石油、公用事业、交通运输等表现一般。
需要留意的是，虽然短期市场出现了暂时性的风格转换，但种种迹象表明，这种风格转向的持续性值得怀疑。
首先，当前的回升大概率属于超跌反弹性质。随着监管政策逐步收紧，加之2025年日益临近，市场对小微盘股的业绩表现忧心忡忡。一旦业绩预告出炉，不排除承压下行的可能，整体走势仍需警惕重心再度下移风险。
其次，跨年期间市场往往呈现出特定风格偏好。从市值风格来看，略倾向于大盘股，受益于稳增长与产业政策的内需和成长板块优势凸显。华泰证券研究表明，考察平均涨跌幅及相对全 A 胜率，“跨年行情” 中大盘股表现更为稳健，不过小盘股弹性十足。诸如非银、建材、地产、轻工等受益于稳增长政策的板块，以及传媒、军工、电子等受产业政策扶持的成长板块，均有望在跨年行情中大放异彩。
此外，伴随一系列重要会议尘埃落定，市场对于政策走向的预期愈发趋于一致。与此同时，宏观基本面稳步修复的预期不断强化，在此背景下，市场风格转换的内在需求日益增长。特别是在前期流动性宽松逐步向基本面驱动过渡的趋势下，资金流向明显向大盘价值板块倾斜。
因此，对于近期反弹的微盘股指数以及国证2000指数等，我们认为超跌反抽的概率更大，其持续性有待观望下，仍需留意小微盘股再次分化的可能。
因此，随着微盘股阶段杀跌的尾声以及市场成交逼近真正地量，我们认为此轮调整正在逐步接近尾声。中期角度，国内宏观基本面的全面回暖，在政策持续发力以及流动性充裕的大背景下，市场中期依旧具备向好的支撑动力与提振因素。而短期，在市场分化以及情绪陷入冰点之时，随着技术面调整渐近尾声，建议投资者保持平和心态，静候市场关键的方向选择以及风格潜在的转变。
操作层面，总体依然考虑逢低吸纳配置，积极布局跨年、春季以及来年行情。具体的投资机会上，可继续追踪内需消费板块（家电、汽车、食品饮料等）以及科技创新领域（信息技术、生物技术、新能源技术、高端制造、人工智能等）的整体性机遇。除此之外，对于央国企并购重组的主题性机会，建议继续跟踪和关注。
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