股市的好坏，可能要靠它了
文摘
财经
2024-09-23 07:10
北京
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不过，从证监会到更高层，最近都在持续强调的一个事情，有可能赋予市场新的向上动能和空间。它就是：证监会正以更大力度推动和支持上市公司的并购重组。5月以来，几乎每周都有数起并购重组案公告，相关公司的表现也很亮眼。证监会主席吴清最近多次强调，要特别发挥好资本市场并购重组的主渠道作用。918国常会关于促进创业投资的有关举措，也对创投的退出强调了一点：大力发展股权转让、并购市场。并购重组从来都是企业做大做强的重要途径，世界500强至少有一半是并购出来的，美国高科技大公司如微软、谷歌等也都如此。比如现在的全球光模块龙头中际旭创就是一个很好的成功例子。一家原本业绩和前景堪忧的公司，通过对苏州旭创的重组，从几十亿市值的平庸公司变成了超千亿市值的科技小巨头，而且实现了所有新老股东，以及两家公司和产业发展的多赢。而当下，让A股加大并购重组，对市场，对整个产业经济，也都有特别重要的作用和意义。在我看来，A股股民难赚钱的根本原因还是A股上市公司也难赚钱。众多A股公司，包括本应是高质量的创业板、科创板，也很多上市即高峰，不但已陷入困境，而且看不到自身改善的前景。大家经常讲绩优股，我觉得，对A股来说，更多是绩忧股：今年上半年，整个创业板1.86万亿营收，扣非利润不到1150亿，总市值近10万亿。苹果一家净利润3265亿，2.8个创业板了。对比起来，人家估值是大大的低的。近年来，证监会不断从上市源头和严格退市加强上市公司质量提升，但庞大存量的绩忧股是不可能大规模退市的，而且退市也有个中小投资者利益保护的问题：很多大股东早已套现得盘满钵盘，退市反倒像是解脱，而其中小股东则往往血本无归，成了真正的代价。绩忧股遍地的另一边，现在还面临两大问题：一是新股上市不能更多更快了，疲弱的市场早已无法承担；一是一级市场的大量创投资金，以及被投公司，迫切需要上市，甚至是万分迫切了。这种矛盾不解，对二级市场，一级市场，尤其相关创业公司、创投资金都堪称灾难性影响。据有关统计，目前已有超13万个创业项目，约8万亿资金存在退出压力和诉讼风险。而这13万个创业项目里面，一定是有相当一批资质不错，至少比目前一些绩忧股好得多的业务和资产。而并购重组做得好，则可以让上面三个问题，即A股上市公司质量提升、市场不能承受更多IPO，以及优质公司不能更大规模上市，三场麦子一起打，并且把老问题变成新机遇和新利好。核心是，多通过并购重组，而不是新股IPO，让一级市场的优质资产实现上市目标，让二级市场的绩忧股变成绩优股。总结就是：不靠IPO，可以大大减轻资金压力，提升二级市场的信心；通过重组让绩忧股变成绩优股，可赋予市场全新活力和想象力；二级市场好了并且可以重组上市，创投退出问题自然也迎刃而解。IPO和退市并重，当然是解决优质公司上市和上市公司质量提升的好办法，但实际操作中，对市场也可能是双重打击：大量IPO让市场资金难负，大量退市伤害中小投资者，两者合力会让市场信心和资金面被双重打击。把IPO变成并购重组，则既减少资金层面压力，也让绩忧公司重生，把双重利空变成双重利好。现在方方面面都压力大，有些事要用时间换空间，有些事要用空间去换时间，并购重组就是创造更大空间去换更多时间。
当然，这里面会牵涉到很多具体执行的问题，做得好才能满盘皆活，做不好也会雪上加霜。从今年以来一系列动作看，这届证监会，尤其吴清主席是很懂市场，很专业的，前几个月一系列的严格治市，尤其相应制度的建设，已经为现在下好这盘棋打了很好的基础，可以更好地确保把并购重组真正做好，真正腾笼换鸟，而不是一地鸡毛。股市的核心是预期。预期不能靠讲故事，但也不能没有想象力和想象空间。当前A股最缺的就是想象力和想象空间。在我看来，并购重组，就是赋予A股全新的想象力和想象空间。
