希音全球流量位居时尚品牌第一，但最新半年财务数据显示盈利同比下滑70%。![]()
希音全球流量超过Nike、H&M、ZARA这些服饰品牌，位列第一。
当下希音的最大市场依然是美国，流量主要来自移动端客户，其次是西班牙和巴西。
但是希音上半年的财务数据让外界和投资者开始谨慎，它或许进入到慢增长和微利的阶段，发展前景在新市场环境和复杂的国际地域政策中更加不乐观。
据海外媒体 10 月 22 日援引两名知情人士的话报道， Shein 的收入增长从去年的 40% 放缓至 2024 年上半年的 23%。净利润率为 2%，而去年同期为 7%。岚眼独家解析，希音在收入增长减速之后，为何盈利会同比下降70%, 而且未来盈利更加不乐观，点击下方；探究希音未来前景视频内容 。
跨境政策转向风险即将到来！
美国国会将采取行动反对“滥用”所谓的“最低豁免”，该豁免允许零售价值为 800 美元或以下的产品免关税进口。美国官方表示，在过去十年中，每年申请这项豁免的货物数量已从 1.4 亿件增加到超过 10 亿件。SHEIN 和 Temu 每天根据最低限度条款进入美国的包裹占比达 30% 以上。
如果取消美国的免关税准入政策，将迫使 SHEIN 提高价格，削弱其竞争力，或加大投资重组其供应链，从而增加额外成本。
希音投资者有理由持悲观观点。欧洲和美国等主要市场的立法者正在加强对这家跨境平台的审查，并考虑引入严格的新规则，这会使得希音在欧美市场盈利更加艰难。
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以 Visible Alpha 数据，多家国际大型服装集团的交易价格约为 2026 年预测收益的10 倍，包括Primark的所有者 Associated British Foods（ABF)。十分乐观地预估，Shein的收入可能会从去年的320亿美元继续以 23% 的年增长率增长，这意味着2026年的销售额约为600 亿美元。假如以8%这个乐观的净利润率并参照Zalando两年内 18.5 倍的收益，SHEIN的股权价值将达到 890 亿美元。最近，摩根大通分析师还使用预测 2027 年收益的15 倍来对Temu 进行估值，Temu 是中国拼多多旗下的海外业务部分，同时也是 Shein 的最直接竞争对手。希音的估值从2019 年的50亿美元上升到2020年的150亿美元，2022年高达1000 亿美元，然后在2023 年回落至660亿美元。![]()
可以大胆的推测，希音的净利润率今后既达不到Inditex（Zara母公司）的水平，也不能参考Amazon的盈利能力。目前希音的估值是处于乐观中的高位。
如果盈利能力再次萎缩，估值就会暴跌。例如，2% 的利润率意味着只有 220 亿美元的价格。假设以 4% 的利润率意味着 440 亿美元水平，这仍然比 Shein 在 2023 年私募融资中估值的水平少了三分之一。一系列的不确定性，将意味着希音成功 IPO 的唯一机会是调低估价：采用低价方式。
希音无论何时上市，对于中国企业的跨境出海，都已进入下一个时期。这将是一个更具挑战的新周期。-- 关注岚眼 预见品牌成长趋势 --
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