华安上证科创板芯片ETF降费，助推高弹性投资机会

1.1 科创板引领科技创新，推动经济腾飞

随着中国经济转向高质量发展，科技创新成为新的增长动力，且在国家战略中扮演重要角色。为支持这一转变，习近平总书记于2018年11月宣布设立科创板及试行注册制，2019年科创板开板并开启首批企业上市交易，到2022年底首批做市商开始参与做市交易。科创板旨在为具备核心技术、市场前景好且认可度高的企业提供上市融资机会，采用的标准不仅强调市值，还综合考虑营业收入、净利润和研发投入等因素。其全电子化审核流程提高效率并减轻企业负担，同时，科创板的涨跌幅限制扩大至20%，新股上市初期5个交易日不设涨跌幅限制，提升市场流动性。

科创板作为国内资本市场的“试验田”，采用了“上交所审核、证监会注册”的注册制创新措施，并开放了对未盈利公司和同股不同权企业的上市渠道。到2024年11月5日，科创板的上市股票总数达到577只，新增公司数量自2019年8月以来大大超过了主板的454只，与创业板的新增数量相近。下图展示了各板块累计新增的股票数量，可以看出，科创板的上市公司数量在持续增长，显示出其稳定的吸引力。

虽然科创板公司在规模上普遍小于主板公司，但其融资能力同样不容小觑。截止到2024年11月5日，科创板的首发募集资金总额已达到9141.69亿元，而同期主板的首发募集资金为6702.07亿元，创业板为5692.84亿元。这表明科创板已成为A股企业融资的重要渠道，也是中国资本市场不可或缺的一部分。

科创板的企业涵盖了各种行业，具有强烈的科技特性。截至2024年11月5日，科创板已有公司覆盖15个中信一级行业和36个二级行业，主要集中在新一代信息技术、高端装备制造、生物医药、新材料、新能源和节能环保等高科技和战略性新兴产业。科创板按照《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》的规定，支持符合国家战略的企业，特别是那些具备关键核心技术、创新能力强、市场认可度高并具有成长潜力的公司。这些企业往往依赖核心技术进行生产，商业模式稳定，致力于全球科技前沿和重要经济领域。科创板的上市公司主要集中在电子、机械、医药、计算机、基础化工和电力设备及新能源行业，而传统的金融和地产行业则没有企业入驻。

1.2 科创板助力，中国半导体市场迎来广阔机遇

半导体行业是现代信息技术产业的基石，对全球经济和科技发展具有深远的影响。半导体技术的发展不仅推动了计算机、通信、消费电子等领域的革新，还促进了新能源汽车、光伏、风电等新兴产业的兴起。根据半导体行业协会（SIA）统计，2024年第二季度全球半导体行业销售总额达到1499亿美元，与2023年第二季度相比增长18.3%，比2024年第一季度增长6.5%。2024年6月的销售额为500亿美元，比2024年5月的491亿美元增长了1.7%。

近年来，我国半导体产业蓬勃发展，芯片产值稳步提升，自主化程度逐渐提高。根据《中国制造2025》规划，到2025年，70%的核心基础零部件和关键基础材料将实现自主供应，这为半导体芯片产业带来了重要的国产替代机遇。然而，在半导体产业链的关键环节上，我国的国产化率仍然偏低，尤其是在10纳米以下先进制程芯片制造领域仍有不足。为应对此种挑战，我国从财税、投融资到研发等领域多管齐下，将政府、市场与社会力量有机结合，全力协同攻关。

科创板持续为半导体产业的发展提供动力。截至2024年11月5日，在科创板的中信二级行业中，半导体行业的上市公司数量最多，达到99家，总市值最高，达到2.44万亿，占比达到17.15%和35.95%。从2018到2023年，中国大陆的半导体全球市场份额从5%上升到7.2%。根据Statista数据，2021年我国半导体市场规模已突破1万亿元，截至2022年已达到1.26万亿元。展望未来，中国半导体产业有望在全球市场上占据更为重要的位置。

最近的一轮上涨行情始于2024年9月24日，由一系列重磅政策催化，包括货币政策工具支持股票市场稳定发展、降准释放流动性等，推动A股市场快速上涨。上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨20.12%、29.54%、44.59%。市场成交额显著放大，资金面上融资资金、股票型ETF流入资金和上市公司回购均加速流入市场。在牛市行情中，与科技创新相关的行业往往能有较高的涨幅，芯片行业便是科技行业的典型代表。我们观察到2022年以来的4次较为明显的上涨行情中，科创芯片指数的涨幅最大。

1.3 国产化浪潮涌现，芯片产业迎来新机遇

近年来，国际政治和经济环境的变化，特别是美国对中国半导体技术的出口限制，加速了我国半导体产业的国产化进程。外界的压力促使国内企业更加重视自主研发，增强技术自主性，并减少对进口设备和材料的依赖。以美国财政部发布的对华投资限制最终规则为例，这一措施进一步推动了国内半导体设备和材料的国产化替代进程。根据TechInsights数据，我国芯片的自主化率从2010年的10%上升到16.68%。

芯片产业一直是受到国家大力扶持的重点领域。早在2000年，国务院就颁布了《关于鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干意见》，该文件从多个角度发力，包括财税政策、投融资政策以及研发政策，全面支持我国集成电路产业的发展。此后，相关政策频频出台，不断推动半导体产业的进步。到了2022年9月，发布的《关于健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制的意见》提出，要完善关键核心技术攻关的新型国家体制，强调政府、市场和社会的有机结合，并通过科学统筹、集中力量、优化机制和协同攻关来实现这些目标。

2.1 上证科创板芯片指数简介

上证科创板芯片指数（以下简称“科创芯片”指数）由上海证券交易所和中证指数有限公司于2022年6月13日正式发布。该指数从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，以反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。指数的具体要素如下：

2.2 科创芯片指数历史表现分析

科创芯片指数具有高弹性特征，在市场行情上涨时能够显著提供 Beta 收益。我们注意到，自指数问世以来，在多次上涨行情中表现尤为亮眼。特别是在2022年7月至8月、2023年2月至4月以及2024年9月至10月这三个主要上涨阶段中，科创芯片指数分别实现了21.50%、40.03%和62.70%的收益。相比之下，这些阶段中，其相对沪深300指数的超额收益率分别为26.40%、40.14%和46.40%，充分展示了其强劲的增长潜力。

自发布以来，科创芯片指数表现出较高的涨幅和波动率，其年化收益率为7.43%，年化波动率则达到37.96%。这主要归因于高成长性通常伴随着高波动性。随着宏观经济基本面的进一步修复以及市场情绪的改善，科创芯片指数成分股的高成长性有望带来更强劲的增长。

2.3 科创芯片指数成分股分析

截至2024年11月5日，科创芯片指数共覆盖了4个中信一级行业和5个中信二级行业，行业分布集中在电子和半导体领域。前十大成分股均来自电子和半导体领域，合计权重为63.07%，指数成分股聚集效应十分明显。

中芯国际主营业务是从事基于多种技术节点和技术平台的集成电路晶圆代工业务，并提供设计服务与IP支持、光掩模制造等配套服务。公司主要产品及服务为集成电路晶圆代工、设计服务与IP支持、光掩模制造及凸块加工及测试，公司是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业，主要为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务。截至2024年6月30日，公司累计获得授权专利共13,699件，其中发明专利11,865件。此外，公司还拥有集成电路布图设计权94件。

海光信息主营业务是研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器。公司的产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。2024年至今，公司获得了第十五届天马奖“中国上市公司投资者关系管理天马奖”,“2024最具价值科创板上市公司”等荣誉。

寒武纪主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售。公司的主要产品包括云端产品线、边缘产品线、处理器IP授权及软件。公司获得了高新技术企业证书、高新技术企业证书、中关村高新技术企业、质量管理体系认证证书、环境管理体系认证证书、职业健康安全管理体系认证证书、质量管理体系认证证书、环境管理体系认证证书、职业健康安全管理体系认证证书等证书。

科创芯片指数成分股数量第一的中信一级行业是电子（45只），总权重为95.9%，这些成分股在中信二级行业中也均属于半导体。属于基础化工、机械和电力设备及新能源的成分股较少，总权重仅为2.09%、1.21%和0.71%。

从市值分布来看，科创芯片指数市值分布较为均衡，风格没有明显偏移，1000亿以上市值成分股占比41.69%，200至1000亿市值成分股占比42.18%，200亿以下市值成分股占比16.14%。

2.4 科创芯片指数因子暴露分析

截至2024年11月5日，通过分析科创芯片指数的因子暴露，该指数主要暴露在规模和分红两个因子上，具体值分别为1.924和-0.734。此外，指数在估值和流动性因子上亦暴露明显，分别为-0.642和-0.637。

2.5 科创芯片指数成分股研发投入占比高

研发投入总额与营业收入的比值可以反映出企业在创新和研发方面的投入力度，持续高 比例的研发投入说明企业对技术突破和产品升级的高度重视。我们统计了从2020年底到2023年底科创芯片指数成分股的研发投入总额占营业收入比，发现该比值均在35%以上（按权重加权），远高于科创50和创业板50指数。

2.6 科创芯片的估值依然存在上升空间

科创芯片的估值指标在2023年大幅上涨，其市盈率已经达到发布以来新高，这揭示了市场对其未来盈利能力的强烈信心。但观察到科创50和创业板指的估值指标虽然有着明显的回升趋势，但相较2021年估值高峰仍有着不小的差距，这表明尽管市场已经对这些指数的增长前景给予了一定的认可，但从历史角度来看，它们的估值指标仍有上行空间。

2.7 科创芯片指数盈利能力较强

截至2024年11月5日，科创芯片指数的ROE_TTM为3.1%，高于科创100指数（1.9%）和科创生物指数（1.0%）等其他科技板块指数。这表明其在资产利用效率和盈利能力方面具有更好的表现，显示了该指数成分股的较高增长潜力。

3.1 ETF简介

华安上证科创板芯片ETF（588290，以下简称“科创芯片指数ETF”）是华安基金管理有限公司发行的一只ETF产品，于2022年9月13日成立，并于2022年10月26日在上海证券交易所正式上市交易。基金的投资目标为紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，选取的主要比较基准为上证科创板芯片指数收益率。

近期，华安科创芯片ETF大幅下调了费用，管理费从0.5%降至0.15%（同类产品的平均管理费约为0.5%），托管费率从0.1%降至0.05%（同类产品平均为0.1%）。这样的费率调整不仅直接提升了投资者的净收益和长期投资回报，还增强了该基金在市场上的竞争力。

3.2 ETF历史表现

2023年以来，科创芯片指数ETF复权单位净值增长率达到31.79%，二级市场上涨32.75%。科创芯片指数ETF紧密跟踪科创芯片指数，2024年以来日均跟踪偏离度为0.017%，年化跟踪误差0.53%。

3.3 基金经理精准把握指数行情

基金经理刘璇子女士，硕士。2014年7月加入华安基金，曾任指数与量化投资部研究员、基金经理助理，任指数与量化投资部基金经理，现任华安上证50ETF、华安创业板50指数A、华安上证科创板芯片ETF等产品的基金经理。刘璇子女士目前在管产品16只，总规模41.48亿元，管理产品主要为被动指数型基金，具备丰富的产品管理经验。

ETF产品追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，从在管基金的跟踪表现指标来看，基金经理在管ETF的日均跟踪偏离度全部在0.05%以下，年化跟踪误差绝大多数在2%以下，对指数的跟踪非常精准，可以帮助投资者把握住对应指数的收益。

1、 指数历史表现不代表未来，其未来表现可能会受到宏观经济、行业景气度、产业政策 等因素影响。

2、 基金管理人历史业绩不代表未来，需警惕基金业绩不及预期的风险。

3、 ETF 二级市场交易价格可能会发生波动，需警惕价格波动的风险。

4、 基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或宣传资料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。