【晨会纪要】2024年10月18日晨会纪要

※ 财经概述

财经事件

1、国新办举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。会上，央行副行长陶玲表示，央行会同有关部门正在抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地，央行提供必要的专项再贷款支持。

2、10月18日起多个国家大行将再度下调人民币存款挂牌利率，此次下调存款利率涉及活期和定期等多种类。这是继7月后，时隔不到3个月大行再度下调存款利率，也将是自2022年9月以来大行第六次主动下调存款利率。

3、欧洲央行宣布，将存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率均下调25个基点，符合市场预期。本次降息是欧洲央行年内第三次降息，也是继9月非对称降息后连续第二次降息，降息后三大关键利率分别降至3.25%、3.40%、3.65%。

4、美国财长耶伦：美国的GDP增长强劲，失业率接近历史低点，通货膨胀显著下降；政府不支持广泛的关税；即便通胀接近美联储的目标，高生活成本依然困扰美国家庭。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日多数收跌。三大指数冲高回落，上证失守3200点。截至收盘，上证指数跌1.05%，深证成指跌0.74%，创业板指跌0.32%。沪深两市成交额持续处于万亿水平。板块多数下跌，房地产板块大幅回调。国内方面，五部门召开联合发布会，针对房地产市场后续发展措施做了政策说明，但股市对发布会反应整体较为有限。个股层面，10月份，A股三季度财报将开始陆续披露，市场密切关注上市公司基本面情况。目前，9月份经济数据依旧较弱，但在大规模增量政策的刺激下，后续预计企稳回升，市场整体处于弱现实，强预期的环境，短期预计维持震荡整理。关注本月人大常委会会议对增量财政政策规模的明确。策略上，建议暂时观望。

国债期货

周四国新办关于房地产的发布会增量信息有限，将白名单项目的信贷规模增加至4万亿元，年内剩余近2万亿元的新增额度，将提振优质房企；货币化安置100万套城中村和危旧房相比近几年的力度增强，但不及2015年棚改货币化力度；大规模政府收储预期落空。权益市场走弱，国债现券集体走强，10Y活跃券收益率接近2.1%；国债期货全线回暖，TL涨0.6%。9月经济及金融数据持续偏弱，随着政策持续加码稳定预期，有利于金融周期企稳，四季度数据或有所改善，预计10月地产数据将取得较为乐观的结果。欧洲央行如期下调基准利率25个基点；美国通胀趋势整体稳定，美联储11月降息的可能性继续削减，但是整体不改变降息的大趋势。离岸人民币对美元汇率继续回落，人民币或将保持合理水平上双向波动。国内财政政策转向明确，若财政政策要根据美国大选作出调整则可能推迟至11月份落地。当前10Y-1Y利差处于偏高水平，政策效果观察期内长端收益进一步上行的可能性较低，且理财赎回冲击减弱、资金面转松，短期内将提振债市，国债期货建议波段操作。关注央行预期引导及财政政策力度。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报7.1236，较前一交易日贬值44个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1220，调贬29个基点。最新数据显示，美国9月零售销售月率录得0.4%，增幅略高于预期，支持了经济在第三季保持强劲增长的观点，这也强化仅降息25个基点的预期。据CME工具显示，美联储到11月降25个基点的概率为90.6%，维持当前利率不变的概率为9.4%，增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，宏观政策频频加码，存量房贷新政正式落地，一行一局一会发布一系列重磅政策，主要涉及货币政策，地产，股市等领域，释放强烈稳增长的政策意图。而支持“两新”工作的3000亿元超长期特别国债资金已全面下达，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方，消费动能有望在更大范围内被激活。综上，美联储数据强劲的同时，我国扩内需政策也不断加码加力，此消彼长下，人民币币值料宽幅震荡为主。

美元指数

截至周五，美元指数涨0.24%报103.78，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.28%报1.0831，英镑兑美元涨0.19%报1.3015，澳元兑美元涨0.45%报0.6696，美元兑日元涨0.39%报150.22。

周四发布的美国经济数据大多优于预期，包括每周初请失业金人数、9月零售销售、10月NAHB房市指数和10月费城联储制造业指数，促使美国债券收益率上升，支撑了美元的上涨。9月工业生产环比意外下降0.3%，被认为是可能是由于罢工和飓风等特殊因素所致。此外，因为欧洲央行昨日决定降息，导致欧元疲软也提振了美元。市场现在预计今年将降息42个基点，低于一周前的54个基点。

欧元区9月CPI的下调增强了对欧洲央行鸽派政策的预期，且欧洲央行行长拉加德表示经济增长面临下行风险，不利于欧元。日元因日本疲软的经济数据下跌至两个月半以来的低点。日本9月的贸易数据不及预期、8月第三产业活动指数出现五个月以来的最大降幅。此外，由于美国经济数据强于预期推高了美债收益率，日元进一步承压。

展望未来，由于美国零售贸易和劳动力市场数据比预期的更具韧性，市场对美联储继续降息的前景不再那么确定。美元指数在经济软着陆的预期提振下获得支撑。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格表现分化，主力合约收跌3.79%，其余合约收得-4-3%不等。继马士基、赫伯罗特、达飞宣涨11月运价后，地中海航运紧随其后，自2024年11月1日起上调所有亚洲港口（包括日本、韩国和东南亚）到北欧线路的运费。最新SCFIS欧线结算运价指数为2391.04点，较上周下降271.71点，环比下降10.2%，有所收窄但基差始终偏大，EC2410仍然存在收敛逻辑。主流船公司现舱报价短期内维稳，船公司巨头逐步宣涨运价。中东局势愈加混乱，红海复航时点仍在不断延后。但从基本面来看，四季度作为航运传统淡季，需求预期水平较低，叠加目前运力依旧偏高，因此运价难以大幅上涨，并且最新数据显示，欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位，在需求端打击航运业景气度。综上，船公司宣涨运价，地缘政治风险再度上升，包括中东局势混乱，仍对运价有一定支撑，然而欧洲经济衰退不改、现货端表现不及预期、四季度航运景气或较低，叠加涨价最终能否顺利落地存在尚存疑问，不利于运价上行。而近月合约EC2410因基差收敛逻辑小幅上行。目前交易难度大幅提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周四中证商品期货价格指数跌1.97%报1391.45，呈大幅走弱态势；最新CRB现货指数涨0.08%，在530至540区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数下跌，玻璃跌5.98%，纯碱跌5.07%，橡胶涨1.85%。黑色系全线下跌，螺纹钢跌3.18%，热卷跌2.43%，铁矿石跌2.39%。农产品普遍下跌，豆粕跌1.94%，白糖跌1.05%。基本金属全线收跌，沪镍跌2.05%。贵金属涨跌不一，沪金涨0.73%，沪银跌0.39%。

海外方面，美国9月零售销售环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.1%；上周初请失业金人数为24.1万人，预期26万人。消费和劳动市场保持韧性，强化了市场对美国经济保持强劲的预期，数据公布后美元指数走强。国内方面，昨日，住建部、自然资源部、央行、财政部、国家金融监管总局五部门召开联合发布会，针对房地产市场后续发展措施做了政策说明，但市场对此反应较为有限。具体来看，受欧佩克下调原油需求增长预测，以及非欧佩克国家增产，油价回落，多数能化品跟随油价下跌；金属方面，黑色系在无更多政策利好的情况下维持震荡，有色金属、贵金属在美元指数走强的影响下回落；农产品方面，国内供应仍偏宽松，价格整体承压。整体来看，9月份经济数据依旧较弱，但在国内大规模增量政策的支持下，后续预计企稳，关注周五公布的一系列经济数据。目前，国内经济基本面复苏的预期仍存，但在经济企稳回升前，商品指数预计维持震荡整理。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一下跌0.48%，东北新季大豆上量增多，陈豆库存继续拍卖，成交率偏低，大豆价格持续偏弱。从需求方面来看，新季大豆供应量充足，下游采购积极性稍显一般，市场购销活跃度较差，不过目前国产大豆的性价比显现，大型收购企业入市采购增多，有利于后续价格企稳。总体来看，短期新季大豆货源供应充足，但市场购销活跃度偏差，价格或以低位调整为主。

豆二

隔夜豆二下跌1.95%，美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获完成47%，高于历史均值，美国大豆收获进展顺利，产量有望创纪录，加上全球大豆供应充足，持续抑制大豆价格。同时，巴西天气预报显示下周将迎来季风降雨天气，干旱影响缓解，预计巴西大豆播种节奏将加快。而美国大豆出口销售步伐有所放缓，截至10月3日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为126万吨，低于上周的144万吨，叠加美国中西部天气较好，利于收割，新豆陆续上市量增加，供应压力凸显，有可能考验前期低点支撑。

豆粕

周四美豆上涨1.2%，美豆粕上涨1.66%，豆粕下跌1.94%，巴西天气预报显示下周将迎来季风降雨天气，干旱影响缓解，预计巴西大豆播种节奏将加快。而美国大豆出口销售步伐有所放缓，截至10月3日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为126万吨，低于上周的144万吨，叠加美国中西部天气较好，利于收割，新豆陆续上市量增加，供应压力凸显，美豆持续承压。从国内方面看，8月进口1214万吨大豆，进口量创出新高，9月大豆进口量预计有所下降，但进口量仍处高位，大豆供应充足；节后补货表现积极，成交较好，库存有所下降，且由于供应压力油厂被迫停机，开机率有所下降，豆粕开始缓慢去库，不过豆粕库存仍处高位，下游需求尚需时日恢复，豆粕预计震荡偏弱。

豆油

周四美豆上涨1.2%，美豆油上涨2.13%，豆油下跌0.51%，巴西天气预报显示下周将迎来季风降雨天气，干旱影响缓解，预计巴西大豆播种节奏将加快。而美国大豆出口销售步伐有所放缓，截至10月3日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为126万吨，低于上周的144万吨，叠加美国中西部天气较好，利于收割，新豆陆续上市量增加，供应压力凸显，美豆持续承压。供应面方面，通常国内豆油会于每年的 4-8 月份阶段性累库，今年目前仍处于累库阶段，在进口大豆仍处于较高水平下，豆油库存处于高位，去库较为艰难，后续国内豆油供给充足。虽然国内宏观政策利好以及原油受中东局势影响上涨对油脂有所支撑，但节后市场需求并未有较大改善，因此基本面仍偏弱。

棕榈油

周四马棕上涨0.35%，棕榈油下跌0.18%，尽管9月马来西亚棕榈油意外减产，且出口好于预期，但是该国国内消费需求较弱，导致库存累库，MPOB报告影响温和偏空，短期抑制马棕价格。10月产量或达到传统峰值，不过出口表现亦有可圈可点的表现，马棕供需博弈仍在继续。从国内情况来看，近期棕榈油进口成本价格跟随产地报价大幅上涨，产地报价处于高位，到港量较低，同时刚性采购为主，成交量有限，库存水平有所提升，多头持仓有所减少，注册仓单增加，豆棕价差倒挂下，棕榈油上方压力仍存。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四上涨，受美豆油价格上涨带动。隔夜菜油2501合约收跌0.93%。因加籽生长末期天气状况较为干旱，市场人士猜测加拿大各省的产量预估普遍低于加拿大统计局的官方数据。加籽产量存下调预期。不过，USDA报告维持上月产量预估值，叠加加籽收割接近尾声，出口压力增强，牵制其价格表现。其他方面，高频数据显示，马棕产量下滑而出口明显提升，支撑马棕市场价格。不过，国际油价下跌，加上美豆丰产预期强烈，也将继续牵制油脂市场。国内方面，宏观政策良好，且中加贸易矛盾持续影响下，后期菜籽进口到港量或减少。另外，四季度也是油脂消费旺季，对市场价格有所提振。不过，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存也略有回升。盘面来看，前期大幅上涨后，近日高位波动加剧，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周四反弹，关注收割进度及美豆出口情况。隔夜菜粕2501合约收跌2.53%。USDA报告显示，美国2024/25年度大豆产量预估为45.82亿蒲式耳，单产为每英亩53.1蒲式耳。尽管美豆产量略有下调，但依然创下历史最高值。且随着美豆收割进程继续推进，供应端压力逐步加大。另外，StoneX估计，由于今年发生拉尼娜气候的可能性较低，2024/25年度巴西南部和阿根廷大豆作物面临干旱的风险较低。南美大豆产量预估向好，美豆继续承压，成本传到下，拖累国内粕价。国内市场而言，随着温度下滑，菜粕进入季节性淡季，刚需支撑减弱。同时，油厂开机率维持高位，产出压力仍存，使得菜粕库存继续累积。不过，豆粕短期提货情况较好，对菜粕市场有所提振。盘面来看，隔夜菜粕低开震荡，短期波动加剧，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四小幅上涨，受出口需求带动。隔夜玉米2501合约收跌0.86%。美国农业部发布供需报告表示，美国2024/25年度玉米产量预估为152.03亿蒲式耳，平均单产为每英亩183.8蒲式耳，高于9月预测的151.86亿蒲式耳和183.6蒲式耳/英亩。此收成将成为历史次高，报告整体偏空。且随着美玉米收割推进，阶段性供应压力继续牵制美玉米市场价格。国内方面，主产区新季玉米上市期，高水分粮源供应充足，需求略有回暖，但难有明显增量，用粮企业及贸易主体采购心态谨慎，玉米价格继续承压运行。不过东北直属库收储正式展开，对市场心态有一定支撑，且四季度进口玉米到货减少，价格底部支撑增强。盘面来看，国内玉米市场对政策面给予较高期待，期价也从低位略有回升，不过，阶段性供应压力也持续牵制其涨幅。在商品普遍下跌影响下，隔夜玉米震荡走弱，后续关注政策支撑力度。

淀粉

隔夜淀粉2501合约收跌0.73%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率季节性升高，产出压力增加。不过，近期受到局部原料玉米底部反弹影响，同时家电购买补贴与传统电商节备货支撑玉米淀粉下游造纸与民用市场签单提货良好，玉米淀粉价格表现坚挺且行业库存明显下降。截至10月16日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量81.6万吨，较上周下降9.20万吨，周降幅10.13%，月降幅7.69%；年同比增幅37.37%。盘面来看，在玉米走弱拖累下，淀粉期价同步收跌，短期暂且观望。

生猪

有机构数据显示10月重点省份养殖企业计划出栏量比9月实际出栏量高，供应增加预期施压价格。不过近期价格连续下跌，二次育肥零星入场以及市场扛价情绪再度升温，现货价格下跌步伐有放缓迹象，只是需求表现欠佳，价格缺乏实质性动力，生猪价格整体以震荡偏弱行情为主，2501合约技术上承压系统均线，向万五关口靠近，建议短线偏空交易。

鸡蛋

天气转凉，蛋鸡产蛋率回升，市场蛋供应充足，大趋势进入传统性淡季不变，终端采购积极性一般。不过，气温下降，鸡蛋质量较好，也有利于鸡蛋存储，加之蔬菜价格较高，替代效应依旧明显，市场挺价情绪向好，节后现货价格跌幅不大。盘面来看，在产能压力和现货向好博弈下，期价短期或维持低位震荡。

苹果

晚富士陆续上市交易，新产季商品率整体优于去年，但客商收购多数持谨慎观望态度。新产季晚富士国庆之后陆续上市，客商多青睐新季果发周边市场，老富士走货相对缓慢。目前剩余库存集中在栖霞等地，电商对高价苹果销售热情下降，少量采购具有性价比的老富士，终端市场需求仍无明显好转。后市关注优果优价情绪。操作上，建议苹果2501合约逢高抛空思路对待。

红枣

新季红枣陆续进入吊干期，预计在10月23日霜降后逐渐集中下树。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年10月10日红枣本周36家样本点物理库存在4351吨，较上周减少101吨，环比减少2.27%，同比减少49.13%，本周样本点库存继续下降，市场货源供应充足。另外距离新季下树时间将近，持货商积极出货，节日过后市场走货氛围减弱，下游多按需采购。操作上，建议郑枣2501合约短期暂且观望。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周四下跌，受美元走强打压。交投最活跃的ICE 12月期棉收跌0.50美分或0.70%，结算价报70.76美分/磅。国内市场：供应端，全国籽棉收购进度逐步加快，加工量高于去年同期，其中新疆籽棉收购价格呈现小幅回落，南疆机采棉少量收购。随着新棉上市量增加，棉企陈棉库存销售压力预期增加。进口棉港口库存稳中小降，主要因为节后纺织企出现小量备货提货，港口出入库量有所分化。消费端，下游纺织厂采购谨慎，询单问价居多，实际成交较少，市场观望氛围浓厚。总体上，宏观情绪降温，价格回归基本面，供应格局仍宽松，下游新单有限，后市棉价相对震荡偏弱可能。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周四小幅回升，因美元上涨限制升幅。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收涨0.16美分或0.70%，结算价每磅22.16美分。国内市场:截止9月全国累计销售食糖960.6万吨，同比增加107.45万吨，增幅12.6%；累计销糖率96.41%，同比加快1.34个百分点。9月全国单月销糖74.5万吨，同比增加30.5万吨，单月销量同比增加，产销数据好于去年同期，短期支撑糖价。不过新榨季增产预期，加之当前食糖、糖浆的进口及结转库存，市场供应仍宽松。另外由于新糖增产预期，需加快压榨进度，预计新榨季甘蔗糖提前开榨可能。随着新糖上市与当前价格形成压力，预计后市糖价上行动能不足。

花生

供应端，自9月开始新季花生陆续上市，供应量增加，拖累行情，但市场反馈受前期天气影响，单产有所下降，对盘面有所支撑；需求端，虽然国内宏观政策利好以及原油受中东局势影响上涨对油脂有所支撑，但大豆进口量创出新高，现压榨产能和库存依旧处于高位，豆油基本面较弱，油脂有回落风险，同时豆粕库存高于历史同期水平，国内油脂蛋白粕板块基本面偏弱，花生压榨副产品价格维持弱势，开机积极性不高，在新陈交替阶段，需方以消耗库存、随买随用陈米为主，对新米保持观望态度。总体来说，上市供应量逐渐增加，供需格局偏向宽松，花生行情弱势整理为主。

※ 化工品

原油

美国9月零售销售增幅略超预期，强化美联储适度降息预期，欧洲央行降息25个基点，美元指数升至11周高位。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至11月底；10月初伊朗对以色列发动大规模导弹袭击，消息称以色列计划打击伊朗的军事目标，而非石油或核设施目标，中东地缘局势升级风险有所缓和，EIA周报显示美国原油及成品油库存下降，欧佩克、IEA下调全球原油需求增长预估，全球需求放缓忧虑抑制市场，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2412合约考验525区域支撑，上方测试5日均线压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

EIA周报显示美国原油及成品油库存下降，国际原油小幅回升；新加坡燃料油市场小幅整理，低硫与高硫燃料油价差降至130美元/吨。LU2501合约与FU2501合约价差为1020元/吨，较上一交易日回落29元/吨；国际原油宽幅整理，低高硫期价价差小幅缩窄，燃料油期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，FU2501合约多空增仓，净空单呈现增加。技术上，FU2501合约考验2900区域支撑，建议短线交易为主。LU2501合约考验40日均线支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

EIA周报显示美国原油及成品油库存下降，国际原油小幅回升；沥青厂家装置开工小幅回落，厂家及贸易商库存呈现下降；山东地区资源供应偏低，部分炼厂控量出货，下游终端刚需采购尚可，华北现货市场价格上调。国际原油宽幅整理，沥青库存连续下降，短线沥青期价呈现宽幅震荡。技术上，BU2412合约期价考验3200区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场持稳为主，主营炼厂及码头成交稳中整理，下游观望情绪，市场购销氛围偏弱。沙特11月CP预估价持平，国际原油回落整理影响市场氛围；华南国产气价格小幅上调，LPG2412合约期货较华南现货贴水为399左右。LPG2412合约多空增仓，净空单呈现回落。技术上，PG2412合约考验4680区域支撑，上方测试5日均线压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期内地甲醇企业高位开工，市场持续走弱，企业整体签单不佳，整体企业库存小幅增加。港口方面，本周外轮卸货顺利，且全部卸入华东区域，华东地区甲醇港口库存大幅增加带动甲醇港口库存继续累库。中东地缘战争恶化，伊朗作为国内甲醇最大进口来源国，伊朗与以色列间的地缘冲突或加剧市场对于后市伊朗进口货源的担忧，但短期外轮到港量仍较为充足，加之港口与内地套利空间持续开启，港口甲醇库存或继续累积。近期华东烯烃企业负荷稍有提升，其他地区装置运行稳定，维持行业开工高位震荡。MA2501合约短线建议在2400-2470区间交易。

塑料

夜盘L2501小幅震荡收于8107元/吨。供应端，本周中韩石化、兰州石化、劲海化工等装置集中检修，PE产量环比-4.75%至50.71万吨，产能利用率环比-3.83%至76.65%。需求端，本周PE下游制品开工率环比+0.25%，其中农膜开工率环比+1.4%。下游农膜进入旺季，棚膜订单逐渐积累，对价格存在支撑。库存方面，节后部分上游装置停车检修，下游市场心态偏空、消化低价库存为主，生产企业库存-2.46%至53.89万吨，社会库存-1.87%至60.6万吨，总库存压力偏高。成本方面，近期国际油价偏弱，削弱PP成本支撑。检修利好边际减弱，宏观预期偏弱、库存压力偏高对价格产生压力，短期内L2501难有较大上涨空间，运行区间预计在7930-8200附近。

聚丙烯

夜盘PP2501小幅震荡收于7482元/吨。供应端，本周中韩石化、大榭石化装置停车检修，PP产量环比-0.4%至69.22万吨。需求端，上周PP下游行业平均开工率环比+0.17%至51.20%，其中塑编开工受下游包装袋、水泥袋利好环比+0.3%。秋季农作物陆续收获，大米袋、玉米袋等需求增加，塑编在终端利好下开工有上升预期。截至10月16日PP商业库存环比-7.3%至79.32万吨，库存压力中性偏高。成本方面，近期国际油价偏弱，削弱PP成本支撑。检修利好边际减弱，宏观预期偏弱、库存压力偏高对价格产生压力，短期内PP2501难有较大上涨空间，运行区间预计在7300-7590附近。

苯乙烯

夜盘EB2411冲高回落，收于8453元/吨。供应端，本周虽有北方华锦17.7万吨、吉林石化32万吨装置重启，但由于部分装置开工负荷下降叠加上周停车装置影响天数扩大，产量、产能利用率环比下降。需求端，本周苯乙烯下游开工率以涨为主，其中EPS开工环比+8.76%，UPR开工环比+10%。库存方面，截至10月10日工厂库存环比+7.38%至17.02万吨；截至10月14日华东港口库存环比-7.76%至4.16万吨，华南港口库存-42.59%至1.55万吨。总库存压力不大。上游成本下跌显著，苯乙烯价格支撑削弱明显。受成本偏弱、宏观预期偏弱影响，短期内苯乙烯仍缺乏上行动力，预计EB2411在8300-8660区间波动。

PVC

V2501夜盘跌2.06%收于5428元/吨。供应端，上周河南联创40万吨装置停车检修，苏州华苏13万吨装置重启，另有部分装置负荷提升，产能利用率较节前+0.39%至79.03%。需求端，国庆期间终端房地产市场回温明显，节后管材、型材开工率高于节前水平。库存方面，截至10月10日，国内PVC社会库存较节前+1.02%至48.41万吨，库存压力偏高。本周金昱元40万吨、山东信发70万吨装置停车检修，供应端预计缩量。下游开工回升迅速，然目前制品产成品累库，压制下游需求上升空间。宏观预期偏弱，PVC价格存在压力，预计V2501在区间5300-5610附近波动。

烧碱

夜盘SH2501冲高回落，涨1.84%收于2713元/吨。供应端，本周西北、华北、华中地区均存在新增检修装置，虽有部分装置负荷提升，但整体上产能利用率环比-2.1%至81.6%。下游氧化铝方面，铝土矿供应问题仍存，制约氧化铝开工率上升。非铝需求方面，周内粘胶短纤装置维稳运行，产能利用率持平在86.11%；印染订单总体上表现一般，江浙印染开机率稳定在64.61%。截至10月17日，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存环比+6.46%至35.43万吨，处于同期中性水平。短期内液碱装置检修、订单较好支撑液碱价格走强，中长期看11月淡季累库预期对价格产生压力，预计后市SH2501宽幅震荡。

对二甲苯

隔夜PX震荡偏强。目前PXN价差至190美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为69.4万吨，环比-1.15%。国内PX周均产能利用率82.75%，环比-0.96%。浙江石化重整已经正常运行。需求方面，PTA开工率78.91%，周内PTA产量为140.65万吨，较上周-2.40万吨，PTA周均产能利用率至81.65%，环比-1.41%，同比+6.69%。近期PTA装置检修，总体需求下滑，PX供需双弱，自身供需向上驱动一般，PX预计跟随成本端偏弱震荡。

PTA

隔夜PTA偏强震荡。成本方面，当前PTA加工差至442元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为80.81%。周内PTA产量为140.65万吨，较上周-2.40万吨，PTA周均产能利用率至81.65%，环比-1.41%，同比+6.69%。本周恒力惠州2#停车，已减停装置延续检修。 需求方面，国内聚酯行业产能利用率为88.14%。库存方面，PTA工厂库存在4.76天，较上周+0.06天，较同期-0.28天，聚酯工厂PTA原料库存在8.30天，较上周+0.20天，较同期+1.11天。节后聚酯开工回升，织造订单和备货有望提升，PTA累库压力仍存，预计PTA跟随成本端偏弱震荡。

乙二醇

隔夜乙二醇偏强震荡。供应方面，乙二醇装置周度产量在37.23万吨，较上周降低1.01%。乙二醇总产能利用率62.27%，环比-0.63%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为88.14%。库存方面，截至10月17日，华东主港地区MEG港口库存总量55.1万吨，较上一统计周期增加3.58万吨。下周来看，通辽重启、建元重启出料叠加榆能有重启计划。乙二醇总体供应预计上升，港口库存低位小幅回升，成本端支撑偏弱，短期乙二醇跟随成本端主逻辑偏强震荡。

短纤

隔夜短纤震荡偏强。目前短纤产销41.16%，较上一交易日上升0.5%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.40万吨，环比增加0.07万吨，环比增幅为0.46%；产能利用率平均值为75.63%，环比增加0.35%。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为44.71%，较上期减少16.17%。纯涤纱行业平均开工率在78.46%，环比持平。宏观利好氛围降温，短纤下游订单和备货情绪平稳，纱企备货水平下降，截至10月17日，纯涤纱行业周均库存在16.54天，较上期下降0.42天。纱企自身订单疲软以刚需为主，预计短纤价格震荡走势，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆震荡走强，SP2501报收于5832元/吨。针叶浆国内现货价格走弱，基差走弱。海关数据显示8月纸浆进口量提升，针叶浆进口量上涨。需求端，纸厂利润有所修复，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工总体提升，白卡纸环比+1.9%，双胶纸环比+0.24%，铜版纸环比+0.74%，生活纸环比-0.27%。截止2024年10月17日，中国纸浆主流港口样本库存量：165万吨，较上期下降7.9万吨，环比下降4.6%，库存量在本周呈现去库的走势，港口库存连续五周呈现去库走势。现货有支撑，期货预期偏弱，基差走强。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格维持高位，纸浆下游整体需求处于从旺季进入淡季过程，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡偏弱。SP2501合约建议下方关注5700附近支撑，上方6000附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期国内纯碱企业暂无检修计划，个别企业波动，整体运行相对稳定，市场供应依然充足。下游采购仍维持刚需，市场观望情绪加重，成交量表现一般，需求无明显起色下市场或以观望为主。近期出货缓慢，个别企业库存增加，大部分企业产销维持，整体企业库存出现增加。SA2501合约短线建议在1370-1520区间交易。

玻璃

供应端来看，近期部分产线存在放水计划，供应量小幅下滑。月初受情绪提振，国内浮法玻璃现货市场成交气氛较好，多厂产销持续过百，库存明显下降，但随着集中补库结束，沙河地区降温明显，其余多地产销也有所下滑，前期备货的中下游也陆续进入消化阶段，本周中下游情绪波动，产销不一，部分企业库存去化，预计短期浮法玻璃库存增加概率较大。FG2501合约短线建议在1130-1250区间交易。

天然橡胶

近期海外原料整体高位运行，随着天气扰动减弱，产区季节性上量预期较强。国内云南产区产区收胶工作正常开展，原料胶水价报价小幅下调。前期入库预报逐渐兑现，本周期青岛保税及一般贸易仓库小幅累库，带动整体青岛现货库存整体出现累库。本周半钢胎个别假期检修企业排产恢复，带动整体产能利用率小幅提升；全钢胎检修企业排产逐步恢复至常规水平，带动产能利用率明显提升，涨价消息影响下，近期企业整体出货较为顺畅。当前国内现货市场流动性依旧偏紧，低库存对胶价仍有支撑。ru2501合约短线建议在17400-18400区间交易；nr2412合约短线建议在13900-14700区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格回落，外盘价格持平，下游询盘有限；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货市场偏弱整理，贸易商关注供价政策，报盘重心走低，市场观望气氛浓厚，实单成交阻力较大。顺丁橡胶装置开工小幅上升，高顺顺丁橡胶库存增加；轮胎行业开工小幅回升，下游渠道走货略显放缓。上游丁二烯高位整理，天然橡胶期价高位整理联动，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2501合约考验15000区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期部分装置停车，国内尿素日产量小幅下降，下个周期预计2家企业计划检修，2-3家停车企业恢复生产，整体产量小幅波动延续高位。秋季市场进入尾声，尿素农需不足；本周国内复合肥产能利用率继续下滑，小麦肥扫尾后，市场需求转向冬储，企业检修增多，预计下周期产能利用率继续下滑。尿素需求不及预期，虽然主产销区部分企业可以产销平衡，但部分外发为主的尿素企业库存压力上行，本周尿素企业库存继续高位增加，近日尿素企业收单好转，加之秋季肥市场收尾阶段或出现一波铺货加速，预计下周库存或小幅下降。UR2501合约短线建议在1760-1850区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡偏强。供应方面，国内聚酯行业产能利用率为88.14%。周内聚酯瓶片产量为33.2万吨，较上周增加1.17万吨或+3.6%; 国内聚酯瓶片产能利用率均值为79.74%，较上周提升2.8个百分点。出口方面，2024年8月中国聚酯瓶片出口50.29万吨，较上月减少1.15万吨，或-2.23%。目前聚酯瓶片仍处于净出口体量增加阶段。10月三房巷一套75万吨瓶片装置存投产预期，产量增长或集中在10月中旬后。华东某工厂40万吨装置存重启预期。考虑国内需求季节性下滑的影响，部分装置或提前进入检修季，供应端预计增量有限。下游需求维持逢低补货，预计瓶片价格以震荡偏弱为主，注意风险控制。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属涨跌不一，沪金收涨，沪银收跌。近期地缘冲突持续，但以色列击杀哈马斯领导辛瓦尔或有望促成停火谈判，未来避险情绪或将有所缓解。经济数据方面，美国上周初请失业金人数为24.1万人，低于预期的26万人，而前值则自25.8万人修正至26万人，整体失业申请金有所回落或暗示劳动力市场风险同样下降。除就业数据外，美国9月零售销售环比升0.4%，高于预期的0.3%，前值升0.1%，美国零售数据表现优异同样侧面反映经济仍保有一定韧性，未来美联储大幅降息的可能性或持续回落。往后看，短期内全球多国央行陆续降息或持续削弱法定货币的货币价值，叠加避险情绪犹存，贵金属整体价格在货币属性及避险需求的提振下或将得到一定支撑。操作上建议，日内轻仓做多，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，高盛预计，美联储将在2024年11月至2025年6月期间连续降息25个基点，最终利率区间将达到3.25%-3.5%。国内方面，商务部：全国家电以旧换新申请和购买人数分别突破2000万和1000万人。截至10月15日， 8大类家电产品享受131.7亿元中央补贴，带动销售690.9亿元。基本面上，铜矿端TC费用仍处于低位区间，短期内偏紧预期仍存。供给方面，因部分冶炼厂的长期检修计划国内产量预计将有所影响，加之受原料供应趋紧的影响，冶炼厂投产速度放缓。需求方面，受宏观情绪的提振作用，铜价快速走强，加之下游加工厂节前已逐步备货完毕，在高铜价及备货充足的背景下，下游补货采买意愿不强，令现货市场成交偏淡。库存方面，国内库存经历前期快速去库后，有小幅积累，库存整体运行在偏低区间。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.93，环比+0.04，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱。宏观方面，商务部：全国家电以旧换新申请和购买人数分别突破2000万和1000万人。截至10月15日， 8大类家电产品享受131.7亿元中央补贴，带动销售690.9亿元。基本面上，铝土矿原料端国内复产偏缓，海外价格偏高进口窗口持续关闭，矿端偏紧情况仍存。氧化铝供应方面，国内多地氧化铝厂因技改、原料供应偏紧而停减产，导致氧化铝产量下降，供应偏紧预期走强，现货报价走高。需求方面，国内电解铝厂由于产能已逐步临近“天花板”， 产量保持相对稳定的小幅增长。整体来看，氧化铝处于供给收紧，需求稳增的阶段。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱走扩。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走弱，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。国际方面，高盛预计，美联储将在2024年11月至2025年6月期间连续降息25个基点，最终利率区间将达到3.25%-3.5%。国内方面，商务部：全国家电以旧换新申请和购买人数分别突破2000万和1000万人。截至10月15日， 8大类家电产品享受131.7亿元中央补贴，带动销售690.9亿元。基本面，电解铝方面供应端，国内新增产能较为零星，由于部分新增产能的陆续通电，整体产量维持小幅增长的局面。需求端，当前仍处于下游加工的旺季，下游材料整体开工情况较好。库存方面，社会库存持续去化，库存拐点逐步确认。终端方面，随着国内消费预期的逐步走强，叠加氧化铝及铝土矿等原料端成本的高企，预计现货仍将受到支撑偏强运行。期权方面，购沽比为0.71，环比+0.0070，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.90%。宏观面，美联储官员戴利于公开演讲中整体基调相对中性。基本面，原生铅与再生铅炼厂均有检修结束复产的情况，但废电瓶供应偏紧，再生铅炼厂复产对废电瓶采购需求增加，支撑废电瓶价格，下游方面汽车蓄电池市场消费相对好转，下游开工有所回升。现货方面，据SMM：昨日沪铅呈盘整态势，持货商随行出货，报价偏贴水，再生铅炼厂挺价出货，下游企业保持按需采购，散单市场成交平淡。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美国零售销售数据和初请数据均好于预期，支持了经济在第三季保持强劲增长的观点，美元指数延续强势。基本面 ，锌矿端呈现偏紧格局，加工费TC降至低位，不过四季度锌矿供应有改善趋势；冶炼端因原料紧缺和常规检修造成减产，但部分冶炼厂原料库存小幅缓解，且前期检修也陆续复产，精锌产量逐渐回升。终端房地产疲软拖累，目前订单依旧偏弱，开工率相对偏低。下游传统旺季，需求有所回暖但不及预期，市场逢低采购为主，近期库存呈现回升，供需两弱趋势，锌价上行动能减弱。技术面，沪锌持仓减量，多头减弱，跌破MA10支撑。操作上，暂时观望。

沪镍

宏观面，美国零售销售数据和初请数据均好于预期，支持了经济在第三季保持强劲增长的观点，美元指数延续强势。基本面 ，原料端印尼RKAB审批数量大幅增加，预计对镍矿供应带来较大增量，未来镍矿价格预计承压下行。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。下游不锈钢厂生产利润亏损，产量持稳略降；新能源三元需求增长乏力，市场采购较为谨慎，因此镍库存增长趋势。技术上，持仓增量，空头氛围略增，关注MA10支撑。操作上，暂时观望，或轻仓做空。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批大幅增加，镍矿供应预计冲击市场，使得镍铁厂开工率有望逐步回升，镍铁价格预计继续下行；供应端，不锈钢原料成本有所下调，但钢厂生产利润较低甚至倒挂，因此虽然那进入传统需求旺季，但钢厂压力较大，产量未如预期增加，300系产量持稳略降。需求端，当前不锈钢市场供应过剩局面有所缓解，下游进行采购备货，库存进入去化周期。终端建筑行业依旧表现疲软，不过利好政策加快出台，财政政策端有助于改善需求，市场乐观预期较强。技术上，持仓持稳，多头氛围下降，跌破MA10支撑。操作上，暂时观望。

沪锡

宏观面，美国零售销售数据和初请数据均好于预期，支持了经济在第三季保持强劲增长的观点，美元指数延续强势。基本面上，供给端，缅甸锡矿复工复产进度受市场关注，但目前仍未证实生产恢复，后续进口供应仍受限;冶炼端，国内精锡炼厂原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，9月份大幅减产，预计将延续至年底。国内进口窗口仍关闭， 进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，长期终端电子产品需求前景偏乐观，下游进入传统旺季，焊锡开工率缓慢回升。市场逢低采购为主，关注近期库存去化表现。技术上，持仓下降，多空谨慎，关注MA60支撑。操作上，暂时观望，区间关注256000-270000。

硅铁

硅铁市场偏弱运行。供应方面，兰炭上涨后暂稳运行，前期硅铁上行修复厂家利润，当前生产积极性尚可，部分厂家有所复产，企业库存小幅消化。需求方面，钢价涨跌互现，宏观预期降温，市场信心不足，黑色板块大幅回落，供需博弈承压下行，市场投机谨慎，目前等待招标定价指引。策略建议：SF2501合约大幅下挫，日MACD指标显示红色动能柱收窄，操作上建议短线维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏弱运行。原料方面，Mysteel统计全国83家独立硅锰企业样本（调研产能全国占比71.6%）：全国锰矿厂内库存均值10.8天，环比持平，锰矿延续盘整，冶金焦六轮提涨落地，化工焦坚挺，成本偏强运行。产业方面，云南地区目前开工无较大变化，但因市场持续走弱，减停产情况将逐渐增多。需求方面，钢价涨跌互现，建材出货放缓，宏观预期降温，市场信心回落，华东及河北大型钢厂硅锰招标定价拖延，观望期现货价格表现。策略建议：SM2501合约大幅下挫，市场交易热度降温，操作上建议短线维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2501合约低位震荡，焦煤市场暂稳运行。供应方面，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.2%，环比增0.2%。原煤日均产量196.6万吨，环比增0.5万吨，原煤库存400.5万吨，环比增2.4万吨 ，精煤日均产量77.3万吨，环比增0.7万吨，精煤库存260.4万吨，环比增5.3万吨。需求方面，焦炭六轮提涨落地，焦钢厂利润修复后生产积极性提升，铁水日均产量增多，但部分区域煤价前期涨速较快，涨幅较大，随着下游出货放缓销售不畅，线上竞拍已有部分煤种走弱，宏观预期减弱，板块信心不足，市场交易情绪降温。策略建议：隔夜JM2501合约低位震荡，操作上建议以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2501合约低位震荡，焦炭市场偏强运行。产业方面，当前焦企利润有效修，生产积极性回升，据调研开工涨幅多在10-15%，焦炭去库较为顺畅，厂内低库存运行。需求方面，钢坯价格涨跌互现，铁水产量回升，焦炭六轮提涨落地，两港贸易集港量稳中有降。宏观预期减弱，前期利好兑现，市场信心回落，板块大幅回调，投机需求趋向谨慎，焦炭续涨空间不足，虽然部分从业者仍有七轮提涨意愿但下游接受度下降。策略建议：隔夜J2501合约低位震荡，操作上建议维持以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘铁矿2501合约收盘754，下跌2.39%，昨日日照港PB粉报741元/吨，下跌31元/吨。宏观面，欧洲央行将指标利率下调25个基点至3.25%，为今年第三次降息，且是13年来首次连续降息，标志着欧洲央行的工作重心从降低通胀转向保护经济增长。基本面，本期铁矿石到港量大幅增加，环比增幅44.9%，本期铁水产量234.36万吨，环比增1.28万吨，年同比降8.09万吨，本期产量增幅低于预期。操作上，近期行情波动较大，日内短线操作为主，支撑关注737.5，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘螺纹2501合约收盘3291，下跌3.18%，昨日杭州现货报3480，下跌130元/吨。宏观情绪影响逐渐褪去，政策短期难有大的增量措施落地，市场交易回归基本面，趋于理性。产量连续8周回升，总库存下降3.15%，厂库本期环比增加，近期现货升水期货较多，市场观望增加。昨日盘面跌停，行情波动较大，日内短线交易为主，支撑关注3270，请投资者注意风险控制。

热卷

夜盘热卷2501合约收盘3453，下跌2.43%，昨日杭州现货报3500，下跌120元/吨。宏观情绪影响较大，下游刚需采购增加观望，基本面，10月南材对华东投放普遍打折，后续到货速度有所放缓，总库存本期延续下降趋势。操作上，近期行情波动较大，日内短线操作为主，支撑关注3400，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货暂稳运行。原料方面，木炭需求走弱，价格小幅回调，不过化工焦六轮提涨落地，煤焦偏强运行一定程度支撑石油焦挺价情绪。供应方面，SMM华东不通氧553#在11400-11600元/吨；通氧553#在11700-11900元/吨； 521#在11900-12000元/ 吨；441#在11900-12100元/吨；421#在12000~12300元/吨； 421#有机硅用在12600-12800元/吨；3303#在12600-12800元/吨。昆明、黄埔港、天津港、新疆、四川、福建、上海地区硅价持稳；枯水期以后西南地区电价成本走高，本月底西南地区硅企预期停炉较多。需求端，市场延续观望态度，现货交投平淡，询单居多；有机硅整体补库为主，采货需求较低，询盘压价情绪稍浓。技术上，工业硅主力合约高开低走，多日均线纠缠，操作上仍考虑逢高短空，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

碳酸锂主力合约大幅走弱，持仓量增加，现货升水，基差走强。基本面供给端，上游锂盐厂整体生产意愿因受宏观政策提振有所恢复，随着现货价格上调，利润有所修复，进口方面智利碳酸锂9月增量明显，预计到港后国内现货供给相对充足。需求方面，随着预期改善，对后市乐观情绪加重，上游盐厂挺价情绪走强，下游材料商对高价碳酸锂仍持观望态度，令现货市场成交情况偏淡。库存方面，国内碳酸锂库存整体仍处高位，但库存拐点已逐步明确，拐点显现。综合来看，碳酸锂短期内或将处于供给充足，需求相对稳定的逐步去库存阶段，但基本面总体仍较弱。期权方面，持仓量沽购比值为26.67%，环比-1.51%，期权市场持仓情绪偏多。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱走扩。操作建议，轻仓震荡偏空交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

07:30 日本9月核心CPI年率

09:30 中国70个大中城市住宅售价月报

10:00 中国第三季度GDP年率

10:00 中国9月社会消费品零售总额同比

10:00 中国9月规模以上工业增加值同比

14:00 英国9月季调后零售销售月率

16:00 欧元区8月季调后经常帐

20:30 美国9月新屋开工总数年化

20:30 美国9月营建许可总数

22:00 美联储卡什卡利发表讲话

次日00:10 美联储理事沃勒发表讲话

次日01:00 美国至10月18日当周石油钻井总数

A股解禁市值为：63.66亿

新股申购：拉普拉斯、科力股份