数据：2024年9月SMM国内精炼锡的产量为10500吨，环比下降32.1%，同比下降32.0%。在云南地区，由于缅甸锡矿的进口量持续下滑，矿端供应的紧张局势已经开始对冶炼环节造成实质性影响，叠加部分企业处于年度停产检修中，造成9月份锡锭产量大幅下滑。展望未来，10月份各地区由于原料库存难以在缅甸佤邦锡矿解禁之前得到有效补充，加上选厂及冶炼厂自身原料库存基本消耗殆尽，因此10月份全国锡锭产量预计还将有所下降，且此状态或将持续至年底。
数据来源：SMM、瑞达研究
由于缅甸佤邦锡矿仍未复产，导致今年二季度以来我国锡矿进口供应出现明显下降。
据海关总署最新数据，8月份国内锡矿进口量为0.88万吨(折合约4348金属吨)，环比下降41.43%，环比减少2081金属吨，同比下降67.41%。1-8月累计进口量为11.5万吨，累计同比下降32.71%。
8月份，国内锡矿进口量呈现大幅下滑趋势，主要原因是来自缅甸、刚果(金)以及澳大利亚的锡矿进口量有所下滑，而其他国家的锡矿进口量基本保持稳定。具体来看，8月份从缅甸进口的锡矿量为0.28万吨(折合约1387金属吨)，相较于2024年7月的数据有所下滑。缅甸佤邦当局对于锡矿生产的恢复时间尚未给出明确指示。基于当前的情况预测，年底前缅甸锡矿的进口量预计仍将维持在相对较低的水平。与此同时，来自刚果(金)和澳大利亚等国家的锡矿进口量未保持住上月的量级。总的来说，缅甸禁矿带来的锡矿供应减少，仍对国内冶炼企业造成了一定影响。
去年年初至今，锡矿加工费持续维持在历史低位水平，并且在下半年以来连续下调，锡矿供应正呈现紧张的趋势。10月8日，锡精矿(60%)加工费为11000元/吨，较6月下跌2000元/吨，跌幅15%；锡精矿(40%)加工费为15000元/吨，较6月下跌2000元/吨，跌幅12%。
数据来源：SMM、海关总署、瑞达研究
8月份国内锡锭进口量为1795吨，环比增加113.69%，同比下降23.94%，1-8月累计进口量为10276吨，累计同比下降46.35%。
在另一方面，随着锡锭进口亏损幅度的逐步收窄，国内锡锭的进口量得到一定释放。同时，考虑到船期等因素的影响，预计九、十月份锡锭进口量会有小幅增加。然而，鉴于进口窗口仍处在亏损区间以及不稳定性，锡锭进口量难有太大增长空间，仍将低于去年同期的水平。
根据印尼贸易部数据显示，印尼9月精炼锡出口量为5043.13吨，较8月的6436.27吨下降21.6%，同比下滑13.6%。其中出口1866.3吨至中国。今年印尼受到行业反腐败调查以及总统大选的影响，本年度的锡出口配额审批大幅延缓，致锡出口量大幅下滑。2024年1-9月印尼精炼锡累计出口2.95万吨，远低于去年同期的4.93万吨。
数据来源：SMM、海关总署、印尼贸易部、瑞达研究
库存方面，截至 2024 年 10月 11日，LME 锡库存为4585吨，月度减少140吨，二季度以来整体持稳运行；SHFE锡库存为8264 吨，月度减少1235吨；SMM锡锭三地社会库存总量为9311吨，月度减少1497吨，周度减少1549吨。近期国内锡市延续较快去库。
近期来看，随着十一国庆假期结束，多数下游和终端企业有一定的采购需求，多选择后点价模式以满足刚性需求。近期现货市场成交情况平平，尽管下游企业有采购需求，但锡价快速拉涨后，下游对价格认可度不高，需要一定消化时间。不过整体来看，由于国内精炼锡大幅减产，市场供应量缩减趋势，下游企业逢低采购的积极性高，包括大量刚需采买以及低位进行原料的战略性储备，因此去库表现较为顺畅，这也继续反映出市场需求存在较强的韧性。
数据来源：SMM、海关总署、瑞达研究
观点分析：国内精炼锡产量在9月出现显著下滑。主要是在云南地区，由于缅甸锡矿进口量持续减少，矿产供应紧张已经对冶炼环节产生实质影响，加之部分企业进行年度停产检修，导致9月份锡锭产量大幅下降。考虑到在缅甸佤邦锡矿解禁前，原料库存难以得到有效补充，且选厂及冶炼厂的自有原料库存已基本耗尽，未来该减产情况可能持续至年底。同时精锡进口窗口仍处在关闭状态，进口货源供应难有明显增长，下游企业逢低采买积极性高，需求存在交强韧性，库存延续较快去化。因此预计未来锡价将维持强势运行。
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