【晨会纪要】2024年11月1日晨会纪要

※ 财经概述

财经事件

1、11月起一批新规将施行。11月1日起，《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》施行，制造业领域外资准入限制措施全面取消；取消房贷利率重定价周期最短为一年的限制，新签订合同的浮动利率房贷，与除房贷之外的其余浮动利率贷款保持一致，可由借贷双方自主协商确定重定价周期。

2、11月1日出版的第21期《求是》杂志将发表国家领导人的重要文章《促进高质量充分就业》。文章指出，要着力解决结构性就业矛盾。人力资源供需不匹配，是当前我国就业领域面临的主要矛盾。

3、日本央行将利率维持在0.25%不变，符合市场预期。日本央行表示，鉴于实际利率处于非常低的水平，如果经济和物价走势符合其预测，日本央行将继续提高政策利率。

4、美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期23万人，前值从22.7万人修正为22.8万人。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日普遍收涨。截至收盘，上证指数涨0.42%，深证成指涨0.57%，创业板指涨0.6%。沪深两市成交额持续处于万亿水平。板块普遍上涨，房地产、非银金融板块领涨。国内方面，宏观基本面，10月份制造业PMI较上月上升，时隔5个月重回扩张区间，非制造业及综合PMI亦处于荣枯线上，经济活动扩张，对市场有拉动效果。个股层面，目前上市公司均已完成三季报披露，仅有不到一半的公司盈利同比实现增长，净利中位数也较去年有所下滑，三季报整体表现一般。海外方面，下周美国总统大选将进行投票，紧随其后。美联储也将召开议息会议；若特朗普如市场预期上台，有重启贸易战对可能，将对A股形成利空，同时加征关税带来对输入性通胀，也限制美联储降息空间，掣肘国内货币政策的发挥。目前，市场流动性依旧充足，成交活跃度保持高位，重点关注11月4日至11月8日召开的人大常委会会议，财政增量政策值得期待。整体来看，国内政策刺激预计持续提升市场风险偏好，但海外局势令A股后续走势存在一定不确定性。策略上，建议暂时观望。

国债期货

周四国债现券收益率普遍下行1bp-2bp，国债期货集体收涨，TL涨0.2%；资金利率继续小幅下行。央行10月开展6个月期买断式逆回购操作5000亿元，国债净买入2000亿元，当月净投放中长期资金超6000亿元，支持性货币政策立场不变，预年末资金面将保持平稳。年内3.9万亿元地方政府新增专项债券已基本发行完毕，投向传统基建领域的资金占比近六成，明年专项债资金用于土地储备和收购存量房的比例或增加。一揽子政策见效，10月官方制造业PMI录得50.1，重回扩张区间。分项来看，生产指数上升0.8pct至52%，供给端复苏提速；原材料进价提升8.3pct至53.4%；出厂价指数提升5.9pct至49.9%，仍未回到扩张区，需求端复苏弱于供给端。出口新订单环比回落，而代表内需的新订单指数开始回暖，出口回落对中小型企业影响更多。美联储11月降息25bp预期较强，后续降息路径不确定性增加，海外市场对于暂停或跳过降息的预期有所升温。国内外政策博弈期间，债市偏震荡，10年期国债收益率在2.1%-2.2%区间震荡，短端或强于长端。关注人大常委会财政政策预期差及经济数据边际变化。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报7.1178，较前一交易日贬值28个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1250，调升140个基点。最新数据显示，美国10月新增就业岗位23.3万，为2023年7月以来的最大增幅，超出市场预期的11.4万；9月职位空缺降至三年半新低，但几乎所有职位空缺下降都出现在南部地区，这表明飓风海伦和米尔顿暂时抑制了对劳动力的需求。这些数据增强了市场对美联储将逐步降低利率的预期。据CME工具显示，美联储到11月降25个基点的概率为98%，增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，宏观政策频频加码，存量房贷新政正式落地，一行一局一会发布一系列重磅政策，主要涉及货币政策，地产，股市等领域，释放强烈稳增长的政策意图。而支持“两新”工作的3000亿元超长期特别国债资金已全面下达，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方，消费动能有望在更大范围内被激活。综上，美联储数据强劲的同时，我国扩内需政策也不断加码加力，此消彼长下，人民币币值料宽幅震荡为主。

美元指数

截至周五，美元指数跌0.22%报103.89，月涨3.11%。非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.26%报1.0884，英镑兑美元跌0.49%报1.2898，澳元兑美元涨0.14%报0.6582，美元兑日元跌0.9%报152.04。

昨日美国数据显示每周失业救济申请意外下降，降至五个月低点；第三季度消费者支出略微超过预期，推动GDP在年底前保持稳固的增长轨迹。然而价格上涨压力持续减轻，即PCE物价指数的年增率，在九月份录为2.1%，低于前值，令市场对美联储在11月会议上减息25个基点的预期保持不变。

因数据显示欧洲经济普片超出预期，10月年通胀率上升2.0%，高于九月份的1.6%，并超出了市场预期的1.8%；失业率保持在历史低位6.3%。结合早前公布的第三季度GDP结果，这些数据支持欧洲央行继续其温和的、以数据为依赖的宽松政策，朝着中性目标迈进。日元在日本央行维持利率不变后上涨。然而，央行行长植田说，如果经济和通胀预测实现，央行将继续加息。

展望未来，数据显示美国经济仍显韧性，且通胀上涨压力持续减轻，表明经济软着陆可能性加大。但由于大选临近，未来政策仍不明朗，美元指数短期内或在高位震动。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格集体收涨，主力合约收涨5.43%，其余合约收涨0-10%不等。达飞已发出调涨11月中旬亚欧航线FAK费率的公告函，可能在之后引领其他主流船公司同样宣涨，从而支撑运价上行。最新SCFIS欧线结算运价指数为2207.87点，较上周上升186.46点，环比上涨0.1%，转降为升。主流船公司现舱报价短期内维稳，船公司巨头逐步宣涨运价。停火谈判进程的推进，使得地缘冲突有望得到缓和，红海境遇或在这一进程推动下好转，远月合约期价支撑因素减弱。从基本面来看，四季度作为航运传统淡季，需求预期水平较低，叠加目前运力依旧偏高，因此运价难以大幅上涨，并且最新数据显示，欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位，在需求端打击航运业景气度。综上，船公司宣涨运价，地缘政治风险短期下调，运价波动较为剧烈，然而欧洲经济衰退不改、现货端表现不及预期、四季度航运景气或较低，叠加涨价最终能否顺利落地存在尚存疑问，不利于运价上行。目前交易难度大幅提升，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周四中证商品期货价格指数跌0.05%报1425.63，呈宽幅震荡态势；最新CRB商品价格指数跌0.14%，在280点附近震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌不一，纯碱跌2.42%，玻璃跌1.54%，原油涨0.92%。黑色系全线下跌，铁矿石跌2.05%，螺纹钢跌1.63%，热卷跌1.14%。农产品涨跌不一，白糖涨1.23%，棕榈油涨1%。基本金属多数收跌，沪镍跌0.87%。贵金属全线下跌，沪金跌1.61%，沪银跌2.57%。

海外方面，美国9月PCE、核心PCE分别略低及持平于前值，降通胀进展仍面临压力，目前市场已基本定价美联储11月降息25BP。同时，11月份美国总统大选特朗普民调领先哈里斯，市场对加大对特朗普胜选的押注，通胀预期升温。国内方面，10月份制造业PMI时隔5个月重回扩张区间，制造业经济好的扩张，对大宗商品需求有利好效果。具体来看，OPEC+存在推迟增产对可能，原油供应扰动再现，油价近期有所回升，其余能化品整体维持震荡态势；金属方面，黑色、有色在政策利好的推动下震荡回升，贵金属在通胀和避险情绪的催化下，整体多头趋势不改；农产品方面，国内供应仍偏宽松，价格走势偏弱。整体来看，10月份经济数据开局良好，在国内大规模增量政策的支持下，后续一系列数据预计较9月好转。后续随着整体经济环境不断复苏，商品指数预计震荡回升。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨0.1%，随着大豆收割进入尾声，售粮高峰结束，基层已收割大豆入仓，农户不急于出售，挺价情绪较浓，产区大豆价格企稳上涨，40蛋白以上大豆涨价2-3分，35-36蛋白大豆价格上涨3-5分。不过今年国产大豆供过于求格局未改，下游加工企业对未来行情较为消极，市场操作较为谨慎，采购以刚需为主。整体来看，供应趋于宽松，大豆价格涨势受限，预计维持低位震荡。

豆二

隔夜豆二上涨0.08%，美国干旱天气利于美豆收割推进，收割进度快于往年，USDA作物进展报告显示，截至10月20日，美国大豆收获进度为81%，高于去年同期的72%，也高于五年均值67%。不过美国大豆价格持续在往年低点徘徊，刺激出口需求回升，有利于缓解季节性供应压力。美国农业部出口销售报告显示，截至10月17日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增215.17万吨，较之前一周增加26%。同时近期巴西大豆产区干旱有所缓解，利于播种工作顺利推进。总之，出口需求强劲提振CBOT大豆价格，但季节性供应压力依旧，预计宽幅震荡为主。

豆粕

周四美豆上涨0.38%，美豆粕下跌0.93%，豆粕下跌0.3%，美国处于出口旺季，美豆出口需求强劲提振价格，但国内豆粕供给过剩，9月进口大豆进口总量为1137万吨，同比去年增加58.95%，进口量连续两月大幅超出预估，开机率短暂下降后回升，压榨产能持续，油厂库存压力仍在。从需求来看，中下游企业或仍维持刚需补库为主，较为谨慎，豆粕成交量有所减少，加之终端养殖利润不佳，饲料需求不及预期，且当前国内大豆、豆粕供应宽松，现货市场购销情绪一般，豆粕预计震荡偏弱 。

豆油

周四美豆上涨0.38%，美豆油上涨3.35%，豆油上涨0.71%，供应面方面，通常国内豆油会于每年9月份开始逐渐去库，但数据显示今年库存仍处于较高水平，去库迹象并不明显，后续国内豆油供给充足。市场数据显示马棕目前产量下滑且出口强劲提振棕榈油市场价格以及印尼重新实施B40生柴政策，棕油带领油脂板块走强，但豆油供给充足，供强需弱，对油脂行情有所托累。

棕榈油

隔夜棕榈油上涨1%，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示， 2024年10月1-20日马来西亚油棕鲜果串单产减少6.63%，出油率增加0.06%，棕榈油产量减少6.31%。同时船运调查机构（SGS）公布的数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为851345吨，较9月1-20日出口的739697吨增加15.1%。产地马来西亚棕榈油出口强劲且产量下调，提振马棕价格。从国内情况来看，棕榈油进口成本价格跟随产地报价大幅上涨，棕榈油现货报价大幅上涨，但由于豆棕价差的倒挂，棕榈油性价比不高，成交寡淡，刚需为主。总的来说，棕榈油供应趋紧，预计棕榈油高位震荡为主，重点关注产地政策及产量出口数据变化。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收高，受助于豆油和原油价格涨势。隔夜菜油2501合约收涨0.46%。因加籽生长末期天气状况较为干旱，市场人士担心加拿大的油菜籽产量可能低于加拿大统计局预测的近1900万吨。不过，加拿大农业和农业食品部（AAFC）发布的最新大田作物展望，预计2024/25年度加籽供应量略高，为2180万吨，因结转库存较高。叠加加籽收割接近尾声，出口压力增强，牵制其价格表现。其他方面，高频数据显示，马棕产量下滑而出口明显提升，且后续产地棕榈油即将步入季节性减产，为马棕市场价格提供支撑。国内方面，四季度是油脂消费旺季，菜油需求也有所向好。且棕榈油市场偏强，也同样提振菜油市场。不过，短期而言，国内菜籽供应依旧充裕，菜油库存维持相对高位。盘面来看，受棕榈油提振，隔夜菜油震荡收高，总体维持高位震荡，市场波动加剧，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周四上涨，因豆油价格上涨及出口需求向好。隔夜菜粕2501合约收跌0.21%。美豆收获进展顺利，产量有望创记录，供应端压力较大。且巴西大豆产区出现大范围降雨，改善大豆种植前景，南美大豆产量预估向好，美豆继续承压。不过，国际豆价已低于种植成本，且出口需求的回升，支撑美豆底部市场价格。国内市场而言，随着温度下滑，菜粕进入季节性淡季，刚需支撑减弱。且短期菜籽、菜粕库存均较高，供应较为充裕。同时，先前加拿大政府允许企业申请减免对中国电动汽车等加征的关税，中加贸易矛盾得以缓和，反倾销题材情绪降温。不过，加拿大征收关税仍如期生效，后续减免情况仍不太确定，关注贸易政策的变化。豆粕而言，华北地区进口大豆卸船政策趋严，或导致大豆进厂时间延后，短期供应或有趋紧，提振豆粕市场价格。盘面来看，菜粕继续震荡收低，短期表现弱于豆粕，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四下跌，受收割压力拖累。隔夜玉米2501合约收跌0.36%。随着美玉米收割推进，且产量将创历史新高，阶段性供应压力继续给美玉米市场带来压力。国内方面，东北地区新季玉米收割进入中后期，政策性收储范围扩大，提振市场信心，基层种植户低价惜售情绪转强，烘干塔及贸易商也陆续建仓，新粮购销活跃度有所提升，深加工企业按需调整价格。不过，新季玉米收割范围进一步扩大，新季玉米供应处于增量状态，而饲用需求放量有限，加工企业消化节奏偏慢，供应增量拖累玉米价格上行空间受限。盘面来看，受政策利好支撑，近日玉米震荡上涨。

淀粉

隔夜淀粉2501合约收跌0.52%。新季玉米上市阶段原料供应宽松，加之行业利润好转，玉米淀粉行业开机率季节性升高，产出压力增加。使得库存也略有回升，截至10月30日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量82.4万吨，较上周增加2.90万吨，周增幅3.65%，月降幅10.07%；年同比增幅34.20%。不过，目前市场暂无明显供应压力，供需基本面表现良好。盘面来看，受玉米上涨提振，淀粉期价同步收高。

生猪

供应端，预计月初规模场出栏节奏放缓，短时间供应有所缩量，但是随着产能恢复，后市生猪供应压力犹存；需求端，天气转凉，生猪需求有好转迹象，屠宰率略有增加。此外，标肥价差扩大，二次育肥积极性回温。总体来说，月初供需略有缩紧，对价格构成支撑，但是目前终端需求对价格上涨接受度一般，加之主力合约对应消费淡季，价格上方受限，以低位震荡走势为主。lh2501短期窄幅波动，建议暂时观望。

鸡蛋

气温下降，鸡蛋质量较好，也有利于鸡蛋存储，且受电商平台双十一提前大促影响，电商平台走货较好，贸易商拿货情况良好，产区走货较快，支撑现货市场蛋价，对期价也有所提振。不过，天气转凉，蛋鸡产蛋率回升，市场鸡蛋供应充足，大趋势进入传统性淡季不变，且蔬菜价格回落，猪肉价格持续疲软，终端市场对高价蛋抵触情绪增强，对蛋价有所不利。盘面来看，在产能压力下，期价短期或维持低位震荡。

苹果

晚富士上市量继续增加，霜降过后，产地货源质量有所下滑，优质货源有限价格偏硬，一般货源弱稳运行。西部晚富士交易陆续进入中后期，客商发市场交易较为积极，入库工作陆续推进，入库量预计高于去年。山东产区果农卖货较为积极，优果优价明显，客商入库为主，入库量预计偏低。销区市场成交氛围仍显清淡，走货速度相对偏慢。近期受冷库入库偏低预期，且直发市场交易良好，市场情绪高涨，提振苹果市场。操作上，建议苹果2501合约短期短多交易为主。

红枣

霜降后新疆新枣逐渐进入集中下树期，若羌、且末地区下树进度较快，当前枣农挺价情绪偏强，收购商多观望试探性零星采购，关注产区收购结构变化。市场货源供应减少，企业及持货商积极出货为主，内地客商多数已前往新疆产区进行收购。由于新枣集中下树时间相对推迟，且枣农挺价意愿强烈，利好红枣市场。操作上，建议郑枣2501合约短多交易为主。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周四下跌至七周低点，因需求疲软拖累。交投最活跃的ICE 12月期棉收跌0.35美分或0.50%，结算价报69.57美分/磅。国内市场：供应端，进入棉花新年度，籽棉集中上市中，整体收购进度近八成，新棉加工及公检速度加快，市场供应预期增加。不过棉花进口利润下降明显，且纱厂采购需求欠佳，9月棉花进口同环比继续下滑。消费端，9月纺织品出口下滑，多重不利因素仍存，整体纺织市场处于旺季不旺态势。下游企业刚需采购，订单不及预期。总体上，基本面仍尚未改善，但当前新、陈棉花交替，基差仍坚挺，且10月美国农业部下调全球棉花产量，棉花供应相对略缩紧，短期对盘面形成支撑。操作上，建议郑棉2501合约短期暂且观望。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周四收高，盘中触及两周高点，经纪商表示，市场焦点仍在巴西降雨，这可能导致当年年度甘蔗压榨减少，但会提振明年作物前景。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收涨0.52美分或2.30%，结算价每磅22.74美分。国内市场:新榨季甜菜糖陆续开榨中，甘蔗糖预计在11月中旬开榨，甜菜糖南下给销区带来一定冲击，甘蔗陈糖报价有所松动。目前市场处于消费淡季中，陈糖销售存在一定压力。不过9月食糖进口量环比、同比均减少，且处于近五年同期低位水平，进口供应减少，限制糖价下跌。操作上，建议郑糖2501合约短期暂且观望为主。

花生

供应端，自9月开始新季花生陆续上市，供应量增加，拖累行情，但市场反馈受前期天气影响，单产有所下降，对盘面有所支撑；需求端，市场数据显示马棕目前产量下滑且出口强劲提振棕榈油市场价格以及印尼重新实施B40生柴政策，棕油带领油脂板块走强，同时油厂压榨利润扭亏为盈，开机意愿有所提升，部分油厂入市采购，花生现货价格企稳，但大豆进口量仍超过往年水平，现压榨产能和库存依旧处于高位，豆油基本面较弱，拖累油脂行情，加之豆粕库存高于历史同期水平，国内油脂蛋白粕板块基本面偏弱，花生压榨副产品价格维持弱势。总体来说，油脂走强对花生有支撑作用，但季节性供应压力限制上涨，花生行情弱势整理为主。

※ 化工品

原油

美国9月PCE物价指数及消费支出反弹，美联储放缓降息步伐预期升温，美元指数高位回落；中国11月制造业活动六个月来首次扩张。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至11月底；消息称以色列与黎巴嫩将有望达成停火协议，哈马斯拒绝最新停火提议，据悉伊朗将对以色列发动大规模报复行动，中东地缘局势动荡反复；报道称欧佩克联盟可能推迟原油增产计划，EIA美国原油及成品油库存下降，全球需求放缓忧虑压制市场，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2412合约考验515区域支撑，上方测试530区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

报道称伊朗将对以色列发动报复行动，欧佩克联盟可能推迟原油增产计划，国际原油上涨；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差升至111美元/吨。LU2501合约与FU2501合约价差为983元/吨，较上一交易日上升23元/吨；国际原油出现回升，低高硫期价价差回升，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2501合约多空减仓，净空单呈现回落。技术上，FU2501合约考验2950一线支撑，建议短线交易为主。LU2501合约考验3900区域支撑，上方测试4100区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

报道称伊朗将对以色列发动报复行动，欧佩克联盟可能推迟原油增产计划，国际原油上涨；沥青厂家装置开工小幅上升，贸易商库存继续下降；山东地区部分炼厂计划转产渣油，下游按需采购低价资源为主，降温天气影响下游施工，华北现货市场价格小幅上调。国际原油出现回升，沥青社会库存下降，短线沥青期价呈现宽幅震荡。技术上，BU2501合约期价考验20日均线支撑，上方测试3300区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有跌，主营炼厂持稳为主，码头成交稳中零星小调，下游谨慎观望，市场购销清淡。沙特11月CP小幅上涨，港口库存出现增加，国际原油震荡整理影响市场氛围；华南国产气价格下调，LPG2412合约期货较华南现货贴水为456左右。LPG2412合约空单减仓，净空单出现回落。技术上，PG2412合约考验4450区域支撑，上方测试5日均线压力，短期液化气期价呈现震荡整理走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期内地甲醇企业高位开工，长约贸易商提货缓慢，企业库存小幅增加。港口方面，本周外轮卸货情况正常，港口主流社会库提货略有提升，甲醇港口库存继续累库，短期外轮到港量预计较为充足，加之港口与内地套利空间持续开启，港口甲醇库存或继续累积。本周烯烃装置暂无计划内检修或者重启，个别企业装置负荷窄幅波动，烯烃开工高位震荡。MA2501合约短线建议在2450-2500区间交易。

塑料

夜盘L2501收涨于8155元/吨。供应端，本周中海壳牌26万吨、宝来35万吨装置停车检修，上周重启的独山子石化、中化泉州、广东石化等装置影响天数扩大，产量环比+3.69%至53.60万吨、产能利用率环比+3.06%至81.2%。需求端，本周PE下游制品开工率环比-0.10%，其中农膜开工率环比+0.26%、增速放缓。库存方面，月末上游企业积极去库，贸易商完成考核计划，厂库、社库环比去化。短期来看，近期有部分小产能装置计划停车，预计供应端窄幅缩量；下游逐步由旺转淡，需求支撑较为有限；近期国际油价涨幅较大，或支撑L2501偏强。下方关注8000附近支撑，上方关注8240附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2501冲高回落，收于7450元/吨。供应端，本周东华能源40万吨停车检修，前期停车广西钦州20万吨等装置影响扩大，产量环比-2.02%至67万吨，产能利用率环比-1.55%至75.05%。需求端，本周下游开工环比+0.16%至51.97%，其中塑编开工维稳在46.10%。截至10月30日，PP商业库存环比-7.61%至70.81万吨，去化显著，库存压力不大。上游企业积极去库，贸易商完成考核计划，厂库、社库环比去化。短期来看，浙江石化45万吨、扬子石化20万吨装置即将停车检修，预计供应端持续缩量；下游逐渐向淡季过渡，需求增量预期有限；近期国际油价涨幅较大，或支撑PP2501偏强。预计PP2501波动区间在7370-7540附近。

苯乙烯

夜盘EB2412震荡偏弱收于8419元/吨。供应端，浙石化180万吨装置如期停车，虽有部分装置负荷提高，但总体上产量、产能利用率环比下降。需求端，下游开工涨跌互现；下游EPS、PS、ABS消费环比+2.1%。库存方面，苯乙烯工厂库存环比-6.37%至16.43万吨，仍处于同期高位。华东港口库存环比+1.73%至3.53万吨；华南港口库存环比-22.22%至1.4万吨。后市受河北旭阳30万吨装置检修计划，供应端预计持续缩量；11月下游需求逐渐向淡季过度，预计增量有限；近期华东纯苯价格止跌反弹、国际油价涨幅较大，或支撑EB2412偏强。下方关注8140附近支撑，上方关注8680附近压力。

PVC

V2501震荡偏弱，夜盘收于5440元/吨。供应端，上周德州实华、新疆天业、新疆中泰等装置停车检修，产能利用率环比-0.76%至77.24%。需求端，下游管材、型材开工涨跌互现，整体上略高于节前水平。库存方面，截至10月30日国内PVC社会库存环比-0.77%至47.45万吨，维持节后去化趋势，库存压力仍偏高。本周前期停车装置将集中重启，预计产能利用率环比上升。国内需求方面，目前下游制品订单仍较清淡，终端房地产、基建需求在入冬后步入淡季，预计提升有限。国外需求方面，出口签单量受海运费上升影响受限，印度反倾销关税政策不确定性持续影响国内出口信心。基本面看后市PVC价格具有下行压力，下方关注5200附近支撑，上方关注5600附近压力。

烧碱

夜盘SH2501震荡偏弱，收于2694元/吨。供应端，周内德州实华、新疆天业、新疆中泰等装置重启，产能利用率环比+3.4%至82.4%。下游氧化铝方面，氧化铝厂积极补货，部分企业采购价持续调涨；非铝需求方面，粘胶短纤开工率+0.13%至88.15%，印染开工率持平在64.61%。截至10月31日，液碱样本企业厂库库存环比-3.43%至29.04万吨，库存偏低。短期内，下游采购价调涨叠加库存偏低对价格支撑作用较强，中长期看淡季预期对烧碱价格产生压力。下方关注2500附近支撑，上方关注2800附近压力。

对二甲苯

隔夜PX震荡偏强。目前PXN价差至175美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为73.5万吨，环比+0.42%。国内PX周均产能利用率87.64%，环比+0.37%。周内PX装置运行稳定。下周未有装置变化，福建联合和宁波大榭延续检修。需求方面，PTA开工率80.52%，周内PTA产量为138.64万吨，较上周-0.62万吨，较去年同期+14.52万吨。国内PTA周均产能利用率至80.56%，环比-0.25%，同比+3.33%。近期PX供应增加，PTA需求降低，PX供需格局偏弱，原油成本端尚有支撑，PX短期预计跟随成本端偏弱运行。

PTA

隔夜PTA震荡偏强。成本方面，当前PTA加工差至308元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为80.52%。周内PTA产量为80.52%，周内PTA产量为138.64万吨，较上周-0.62万吨，较去年同期+14.52万吨。国内PTA周均产能利用率至80.56%，环比-0.25%，同比+3.33%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为88.70%。库存方面，PTA工厂库存在4.36天，较上周-0.02天，较同期-0.76天，聚酯工厂PTA原料库存在8.25天，较上周-0.10天，较同期+1.12天。周内恒力惠州2#重启，独山能源临停。下周逸盛宁波3#、凤鸣1#计划重启，虹港石化2#计划短休。PTA整体供应预计环比上升。近期聚酯开工回升，织造订单和备货有望提升，上游PX走势偏弱，PTA加工费尚可，PTA工厂开工意愿上升，库存压力仍存，预计PTA跟随成本端运行。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏强。供应方面，乙二醇装置周度产量在37.9万吨，较上周提升0.64%。乙二醇总产能利用率63.4%，环比+0.4%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为88.70%。库存方面，截至10月31日，华东主港地区MEG港口库存总量58.28万吨，较上一统计周期减少2.09万吨。下周天业、远东联有重启计划、美锦检修。乙二醇整体产量有上调预期。海外装置重启和停车并存，成本端支撑尚可，短期乙二醇跟随成本端主逻辑，港口库存偏低，乙二醇震荡偏强看待。

短纤

短纤震荡偏强。目前短纤产销73.46%，较上一15.40万吨，环比持平；产能利用率平均值为75.63%，环比持平。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为61.79%，较上期减少3.63%。纯涤纱行业平均开工率在78.46%，环比持平。截至10月31日，中国涤纶短纤工厂权益库存13.13天，较上期下降0.77天。纯涤纱原料备货平均8.82天，较上期下滑0.23天。成本端尚有支撑，短纤下游订单和备货平平，纱企自身订单疲软以刚需为主，预计短纤价格震荡走势，注意风险控制。

纸浆

隔夜纸浆震荡偏弱，SP2501报收于5798元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走强。海关数据显示9月纸浆进口量下降，针叶浆进口量下降。需求端，纸厂利润有所修复，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工总体下降，白卡纸环比-1.7%，双胶纸环比+0.69%，铜版纸环比-3.1%，生活纸环比-1.91%。截止2024年10月24日，中国纸浆主流港口样本库存量：173.7万吨，较上期上涨8.7万吨，环比上涨5.3%，库存量在本周呈现累库的走势，港口库存连续五周去库后本周转为累库的走势。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格维持高位并继续涨价，纸浆下游整体需求处于从旺季进入淡季过程，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2501合约建议下方关注5700附近支撑，上方6000附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期国内纯碱个别企业短停或设备问题，开工及产量窄幅下降，但市场供应依然充足。下游采购仍维持刚需，市场观望情绪加重，成交量表现一般，需求无明显起色下市场或以观望为主。近期出货缓慢，个别企业库存增加，大部分企业产销维持，整体企业库存继续增加。SA2501合约短线建议在1520-1630区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃产线冷修增加，日熔量继续下降，但整体供应量依然较高。随着北方赶工需求的增加，本周国内浮法玻璃企业库存整体下降。华北地区产销前高后低，周初市场情绪提振叠加下游刚需补货，沙河厂家出货有所减缓，整体区域库存仍环比下降；华中市场白玻供应端产量下滑明显，多厂产销持续过百，库存去化。地产政策提振玻璃需求预期，后市关注落地情况和实际带来的增量。FG2501合约短线建议在1320-1470区间交易。

天然橡胶

近期随着天气扰动减少，海外产区季节性上量预期较强，胶价成本支撑偏弱。国内云南产区割胶工作正常开展，胶水逐步上量，产区胶水收购价格稳定。本周期青岛总库存呈现累库迹象，保税仓库小幅去库，一般贸易库累库，因海外标胶及混合到港均环比增加，而下游终端环保问题影响全钢开工，叠加对高价原材料采购谨慎而提货量不多，进而使得青岛库存整体累库。半钢胎企业产能利用率小幅波动，各企业维持高开工状态；全钢胎各企业排产情况表现不一，检修企业开工逐步恢复，带动整体产能利用率小幅提升。ru2501合约短线建议在17550-18300区间交易；nr2501合约短线建议在14000-14600区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格稳中有跌，外盘价格下调，港口库存增量，下游询盘不佳；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货市场继续下跌，市场低价竞争加剧，多数报盘倒挂幅度加深，下游谨慎观望。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存增加；轮胎行业开工小幅波动，下游渠道按需采购。上游丁二烯回落整理，顺丁橡胶资源供应充足，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2501合约考验14500区域支撑，上方测试5日均线压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期部分装置检修，国内尿素日产量小幅下降，但整体供应仍处于高位。秋季肥市场收尾，本周国内复合肥产能利用率继续下滑，企业下周期排产不足，产能利用率维持低位，短期关注冬储推进情况，若无强势利好，需求或继续延后。尿素需求不及预期，本周国内尿素企业库存继续增加，部分外发企业库存高位，少数企业因装置停车库存下降，另外部分企业仅维持产销平衡，去库依旧缓慢。UR2501合约短线建议在1790-1890区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡偏强。供应方面，周内聚酯瓶片产量为33.62万吨，较上周增加0.15万吨或0.4%。国内聚酯瓶片产能利用率均值为80.75%，较上周上升0.45个百分点。出口方面，2024年9月中国聚酯瓶片出口43.53万吨，较上月减少6.75万吨，或-13.44%。目前聚酯瓶片处于净出口减少阶段。周内福建百宏瓶片装置满产，河南安化聚酯瓶片装置近期存重启计划，预计瓶片供应继续上升。考虑国内外需求季节性下滑的影响，下游需求维持逢低补货，瓶片累库压力较大，预计瓶片价格以震荡为主，注意风险控制。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。昨日公布的美国9月核心PCE物价指数同比升2.7%，高于预期升2.6%并与前值升2.7%持平；9月个人支出环比升0.5%，预期升0.4%，前值从升0.2%修正为升0.3%。整体核心通胀水平在个人支出不减的状况下停止回落，侧面反映美国经济仍保有一定韧性。除通胀数据外，昨日公布的美国上周初请失业金人数为21.6万人，预期23万人，前值从22.7万人修正为22.8万人，失业金初请人数低于预期或暗示劳动力市场仍保有一定接纳能力。往后看，短期内美国经济数据持续走强或暗示整体需求仍保有一定韧性，市场或持续下修未来美联储降息的预期，利率预期回升或带动美元指数及美债收益率上行，贵金属价格或相对承压。操作上建议，日内逢高做空，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡偏弱走势，持仓量增加，现货升水，基差走强。国际方面，美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2.8%，低于市场预期的3%。核心PCE物价指数年化季率初值录得2.2%，高于预期的2.1%，但低于前值的2.8%。国内方面，发改委等六部门：发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》。推动既有建筑屋顶加装光伏系统；推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设等。基本面上，铜矿端TC费用仍处于低位区间但已略有改善，短期内矿端预期偏紧已有逐步缓解的迹象。供给端，受铜精矿供给偏紧影响加之冶炼厂检修计划作用，令精铜供给量一定时期内将有所收敛。进出口方面，内强外弱局面使进口铜具备一定比价优势，加之生产的收敛，令进口量逐渐增多。综合来看，表观消费量预计将保持相对充足。需求方面，由于前期持货方挺价意愿较强，下游采买情绪较为谨慎，令成交情况仍显清淡。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.06，环比+0.0587，期权市场情绪偏多，隐含波动率略升。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。宏观方面，统计局：10月份，随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，我国经济景气水平继续回升向好。制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.8%，比上月上升0.3、0.2和0.4个百分点，三大指数均位于临界点以上。基本面上，国产矿供应暂未有明显好转迹象，叠加短期铝土矿进口量持续受几内亚雨季及部分矿端扰动事件影响而供应偏紧。氧化铝供给端，原料供应偏紧加之环保原因检修对氧化铝供给量的限制明显，海外价格的高企关闭进口窗口，令氧化铝整体表观消费量收敛；需求端，电解铝厂对原料的需求保持平稳，部分企业有备货需求，令氧化铝价格偏强运行。整体来看，氧化铝供需或处于供给偏紧需求持稳的阶段。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏弱走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。国际方面，美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2.8%，低于市场预期的3%。核心PCE物价指数年化季率初值录得2.2%，高于预期的2.1%，但低于前值的2.8%。国内方面，发改委等六部门：发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》。推动既有建筑屋顶加装光伏系统；推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设等。基本面上，电解铝供给方面，前期技术改进停减产的企业陆续起槽复产，供给量小幅增加；需求方面，旺季来临令下游材料加工生产意愿提振，开工率回暖明显。但由于原料供应偏紧带来的涨价令电解铝成本上行，持货方挺价意愿较高，而下游追涨意愿并不强烈，导致现货市场成交表现一般，多采用刚需补库的操作。整体来看，电解铝基本面供需矛盾并不明显，处于供需紧平衡的局面。期权方面，购沽比为0.61，环比-0.036，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.75%。宏观面，美国10月谘商会消费者信心指数108.7，高于预期及前值；消费者现况指数同样高于前值，整体消费者信心维持于高位或暗示当前价格水平仍将得到一定支撑。基本面，近期安徽等地区正值环保检查，产量及出货均受影响。下游方面，因汽车消费季节性开启叠加“以旧换新”等政策利好，铅酸蓄电池销售订单转好，不过好转度有限，加之临近月底，下游企业买卖活跃度不高，市场表现交投两淡。总的来说，铅市场短期供需矛盾不突出，短期铅价或震荡为主。现货方面，据SMM：昨日沪铅震荡回升，持货商随行出货，前天少数大贴水货源已售罄，现货报价贴水略有收窄，另电解铅炼厂库存不多，维持挺价出货，再生精铅则转而贴水出货，下游企业按需采购，散单市场活跃度一般。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

隔夜沪锌主力大幅回落。宏观面，美PCE通胀指标增速，消费支出反弹，而美联储11月6日至7日的议息会议临近，市场情绪谨慎。基本面 ，锌矿端呈现偏紧格局，加工费TC降至低位，不过四季度锌矿供应有改善趋势；冶炼端因原料紧缺和常规检修造成减产，但部分冶炼厂原料库存小幅缓解，且前期检修也陆续复产，精锌产量小幅回升。澳洲Century锌矿暂停运行至11月中旬，海外炼厂预期外减产；国内进口窗口关闭，未来进口量预计大幅下降。目前加工企业开工率相对偏低，下游逢低采购为主，近期国内库存有所下降。技术面，沪锌持仓大幅增加，多头氛围偏强，关注MA10争夺。操作上，择机逢低做多。

沪镍

隔夜沪镍主力增仓下行。宏观面，美PCE通胀指标增速，消费支出反弹，而美联储11月6日至7日的议息会议临近，市场情绪谨慎。基本面，原料端印尼RKAB审批数量大幅增加，预计对镍矿供应带来较大增量。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。下游不锈钢厂生产利润亏损，产量持稳略降；新能源三元需求增长乏力，市场采购较为谨慎，因此镍库存增长趋势。技术上，沪镍合约持仓增量，空头氛围较重，承压MA5均线。操作上，震荡偏空，注意风险控制。

不锈钢

隔夜不锈钢主力增仓下行。原料端，印尼RKAB审批大幅增加，镍矿供应预计冲击市场，使得镍铁厂开工率有望逐步回升，镍铁价格预计继续下行；供应端，不锈钢原料成本有所下调，但钢厂生产利润较低甚至倒挂，因此虽然那进入传统需求旺季，但钢厂压力较大，产量未如预期增加，300系产量持稳略降。下游地产行业仍处探底阶段，市场关注刺激政策后续进展，近期现货市场刚需采购为主，到货量有所减少，库存录得下降。当前基本面矛盾尚未激化，宏观逻辑或将占主导地位。技术上，不锈钢合约持仓略增，承压MA10均线，短线行情或有反复。操作上，短线空头思路，注意风险控制。

沪锡

隔夜沪锡主力低开震荡。宏观面，美PCE通胀指标增速，消费支出反弹，而美联储11月6日至7日的议息会议临近，市场情绪谨慎。基本面上，供给端，缅甸佤邦发布《关于办证期限缴费的通知》，从通知内容上看矿山复产或已提上日程。虽然政策实际落地时间未明确，但对市场情绪影响较大；冶炼端，国内精锡炼厂原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，9月份大幅减产，预计将延续至年底。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，长期终端电子产品需求前景偏乐观，下游进入传统旺季，焊锡开工率缓慢回升。技术上，沪锡合约多空交易平淡，MACD指标向下调整。操作上，日内短线交易，注意风险控制。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。供应持稳，厂家开工波动不大，但实际成交稍显不足，北方气温开始明显下降，需求下滑，内蒙硅铁外发汽运费用环比有小幅上涨，11月钢招仍未大规模展开，市场担忧情绪上升，贸易商买货积极性转弱，部分转向期货盘面点价操作，或者按需采购为主。策略建议：SF2501合约震荡偏强，多空博弈，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场暂稳运行。供应方面，硅锰合格块现金含税自提北方主流报价6000-6050元/吨，南方主流报价6050-6100元/吨。北方部分工厂结束检修恢复生产，开工积极性尚可，南方由于电费优惠力度弱，生产成本较高，无明显复产意愿，主产地厂家挂单位置偏高，成交量较少，整体套保积极性偏弱。需求方面，10月钢招收尾，新一轮硅锰钢招采购暂未明显开启，贸易商采购情绪较弱，多观望期现货市场运行情况。策略建议：SM2501合约探底回升，多空博弈，操作上建议短线维持震荡思路对待，中线逢高布空，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2501合约震荡下行，焦煤市场暂稳运行。产业方面，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率66.52%较上期减1.70%；日均产量55.57万吨减1.76万吨；原煤库存252.02万吨增1.59万吨；精煤库存189.81万吨增9.32万吨，近日煤焦线上竞拍降价为主，跌幅5-200元/吨，线下安泽低硫主焦降至1650元/吨，市场情绪不高；蒙煤价格有所回落，性价比提高，成交情况改善。需求方面，钢坯价格下跌，市场存焦炭二轮提降预期，焦炭累库利润挤压后将有减产计划，上下游博弈，短期煤焦刚需有一定支撑，但上方空间有限。策略建议：隔夜JM2501合约震荡下行，操作上建议日内短线交易，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2501合约震荡下行，焦炭市场暂稳运行。原料端焦煤线上竞拍流拍增多，高价煤回调；焦企重回盈亏边缘，当前积极出货，后续或有减产计划。需求方面，两港贸易集港情绪一般，港口库存稳中有降，建筑钢材成交呈现疲态，钢价回调，钢厂复产力度走弱，铁水见顶预期增强，但市场对于人大会议仍有一定期待，也有不少从业者仍处于观望状态。策略建议：隔夜J2501合约震荡下行，操作上建议短线以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘铁矿2501合约收盘766，下跌2.05%，昨日青岛港PB粉报769元/吨，下跌3元/吨。宏观面，美国9月消费者支出增长0.5%，增幅超过预期，可能会使美联储继续保持在下周和可能在12月降息的轨道上。基本面，供应维持宽松，铁水需求季节性回落，本期铁水产量235.47万吨，环比下降0.22万吨，年同比降5.93万吨。驱动方面，宏观托底，市场交易增量预期，铁矿跟随成材波动为主。技术上，4小时K线位于20日和60日均线之间，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘螺纹2501合约收盘3378，下跌1.63%，昨日杭州现货报3530，价格持稳。10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，制造业景气水平回升。供需方面，产量结束9周回升趋势有所下降，需求小幅回落，库存连续2周增加，但库存仍在同期低位。情绪方面，宏观会议预期叠加美国大选，市场风险偏好下降。技术上，4小时K线位于20日和60日均线直接，操作上，震荡对待，请投资者注意风险控制。

热卷

夜盘热卷2501合约收盘3550，下跌1.14%，昨日杭州现货报3580，价格持稳。宏观面，十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京举行，宏观托底，市场短期多空反复。基本面，连续5周去库，产量小幅回落，需求虽然小幅下降但是总体韧性较好，趋稳，本期总库存延续下降趋势。市场方面，欧盟委员会决定对从中国进口的电动汽车（BEV）征收为期五年的最终反补贴税，根据我们测算，对钢材总量需求影响较小。技术上，4小时K线位于20日和60日均线之间，操作上，日内短线交易，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货暂稳运行。产业方面，南方开工继续下滑，云南部分工厂陆续停炉，云南11月电价将有大幅上调，怒江和德宏地区11月预期电价均调涨至0.5元/千瓦时以上（不同进线有差异），怒江个别硅企则反馈11月电价或将调涨至0.55元/千瓦时以上，后续工业硅供应的南北分化格局将更加明显。需求方面，有机硅单体厂让利出货意愿较强；铝合金维持刚需采购，在累库压力及淡季背景下多晶硅或有减产计划，短期工业硅供需偏宽格局难改。技术上，工业硅主力合约尾盘大幅上扬，但基本面暂无明显改善，操作上建议日内区间操作，关注行业政策对市场情绪的影响，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

盘面上，碳酸锂主力合约震荡偏强走势，截止收盘涨幅1.35%。持仓量环比增加，现货贴水，基差走弱。资讯解读，10月国内制造业PMI指数50.1%，随着利好政策效果的显现，经济逐步回暖，带动产业需求提振，消费预期走强。基本面上，产业供需仍维持供给相对充足，需求小幅提振的局面。上游锂盐厂挺价情绪仍旧偏强，下游排产情况较好，多以刚需采买及逢低补库的操作进行备货，故整体现货市场成交价格仅小幅回落。制造业经济数据的公布，进一步增强市场信心，期价走强。库存方面，去库表现较好，但整体库存水平仍处高位。后续仍需终端消费更优的表现拉动有效需求。期权方面，持仓量沽购比值为22.74%，环比-0.3532%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率有所下降。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱收敛，形态逐渐转好。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

09:45 中国10月财新制造业PMI

15:00 英国10月Nationwide房价指数月率

15:30 瑞士10月CPI月率

15:30 瑞士9月实际零售销售年率

17:30 英国10月制造业PMI终值

20:30 美国10月失业率

20:30 美国10月季调后非农就业人口

20:30 美国10月平均每小时工资年率

20:30 美国10月平均每小时工资月率

21:45 美国10月标普全球制造业PMI终值

22:00 美国10月ISM制造业PMI

22:00 美国9月营建支出月率

次日01:00 美国至11月1日当周石油钻井总数

A股解禁市值为：48.03亿

新股申购：无