众位客官，晚上好。今天沪深股市反复震荡拉锯，三大指数涨跌互现。沪综指微升0.07%，连续3个交易日收涨，盘中下探5日均线获得支撑。深成指小跌0.07%，守稳10800点整数关，盘中反弹受阻于20日均线。创业板指下挫0.09%，险守20日均线。
量能方面，呈现小幅萎缩。两市合计成交额为16113亿，连续第6个交易日低于2万亿大关，但已连续37个交易日超万亿！较昨日减少30亿，降幅为0.19%。分市场看，沪市成交额环比降2.13%，深市成交额环比增1.05%。两市量能变动出现背离，但差异很小，深市交投相对更为活跃一些。
融资融券方面，截至11月20日(周三)，上交所融资余额报9454.37亿元，较前一交易日增加17.95亿元；深交所融资余额报8819.25亿元，较前一交易日增加33.76亿元；两市合计18273.62亿元，较前一交易日增加51.71亿元。至此，两市融资余额连续2个交易日增长，累计增加81.19亿。这也是近28个交易日中的第24次增长，区间(28个交易日)累计增加2573.42亿。而近44个交易日中有32天的融资余额出现增长，区间(44个交易日)累计增加4523.86亿。
周三A股震荡反弹，融资客的操作信心延续回暖、增强的势头，其顺势再度加仓上杠杆。融资余额增幅(51.71亿)环比周二(增长29.48亿)放大近8成，融资余额总量重新向1.83万亿大关靠拢。从中期角度看，本轮史上罕见的趋势性上杠杆仍保持得极为稳固，区间融资余额累计暴增近4700亿。如此强劲的势头绝非单日或几日减仓降杠杆就能轻易扭转的。周四A股震荡反复拉锯，料融资客的操作信心保持偏强态势，融资余额有望续增，关注变动幅度大小。
消息面上，据证券时报报道，11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）公告，其中，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，维持上期报价不变。考虑到10月LPR两个品种报价均大幅下降25个基点，相关政策效应尚在释放，市场对于本月LPR报价不变早有预期。
10月份，多项经济指标有所好转，个人住房贷款规模企稳，一揽子增量政策效果初步显现，短期开展降息的必要性有所下降。市场机构普遍认为，当前已进入政策效果观察期，10月LPR报价大幅下降将持续引导企业和居民融资成本下行，推动房地产市场止跌回稳。东方金诚首席宏观分析师王青表示，年底前经济运行有望延续回升态势，预计政策利率将保持稳定，LPR报价也将继续保持不变。
央行行长潘功胜已在多个场合表示，将坚持支持性的货币政策立场。受访专家一致认为，明年逆周期调控强度会继续加大，降准降息仍有空间，进而使得LPR报价仍有下调可能。王青表示，2025年央行货币政策将保持较高灵活性，相机抉择，降息降准都有空间，LPR报价也将跟进下降。
聊聊市场。今天A股走势略显乏味，令人昏昏欲睡，三大指数围绕昨日收盘点位几乎拉锯震荡了一整天。要不是14点左右有一波刷新日内新低的急速跳水，恐怕真要睡着了！但尾市大盘还是硬生生地拉了回来。最终三大指数收盘有涨有跌，但涨跌幅均不足0.1%，一天的行情走了个“寂寞”！
量能方面也是如此。两市成交额16113亿，环比昨天微降30亿，变动幅度仅有0.19%。如今动辄一两万亿的日成交额，环比如此微小的差异，在近几个月也是极其罕见的。很显然，这样的量能并不足以支撑大盘健康、持续的反攻。平量背景下，大盘横走、反复拉锯也就不足为奇了。
对于后市，延续之前观点，大盘及个股仍想延续反攻的话，进一步显著放量是绕不开的门槛。理想情况是回到2万亿以上，放宽一些要求的话，至少也应先回升到1.8-1.9万亿附近，较今日量能需放大12%-18%。如果无力“达标”，市场或转入横向震荡，通过换手洗筹积蓄做多动能。
根据历史经验，年底前市场资金面逐步趋紧，不少机构、公司有资金回笼、结算的需求。今年四季度受利好“组合拳”的刺激和提振，市场整体成交规模上了台阶，但临近年底多多少少也会受到一些影响和制约。未来一个来月，市场放量的难度恐怕比缩量更大一些。在操作上，也应做好思想准备，适度调整策略，避免过于冒进。
风险提示：文中观点仅供参考，不构成任何投资买卖建议。股市有风险，入市须谨慎！
