°化妆品行业仍未走出调整期。
作者@十一
今年上半年（1-6月），我国化妆品零售额达到2178亿，同比增长5.2%，且为过去10年中化妆品零售额数值最高的半年。数据上看，国内化妆品行业似乎已经逐渐走出了消费低迷的影响，开始迈向新的增长阶段。
但从行业侧的实际体感出发，原材料成本的持续上涨，渠道维护费用的攀升，以及线上流量成本的高企，正在迫使品牌付出前所未有的努力，却仅仅能维持住市场份额...线下门店商品种类愈加丰富，个性化服务也更加细致，但客户留存率依旧不尽如人意，行业的全面复苏仍然可望不可及...
作为行业上游的关键一环，化妆品代工厂的经营状况往往比品牌商和零售端更早反映出市场心态与趋势，具备高度的敏感性与前瞻性。
当市场前景乐观时，品牌商会加大订单和新品推出的力度；相反，当经济波动或竞争加剧时，代工厂则首当其冲，感受到压力。如果代工厂的订单量减少，交货周期延长，甚至出现订单取消的情况，这通常预示着行业整体正处于调整期。
近期，随着多家行业头部企业陆续发布中期报告，《美妆浪潮》特别整理了几家具有代表性的公司数据与观点，探讨它们如何看待当前的市场局势，面对种种挑战，从关键数据处分析这些企业各自采取的应对策略。
嘉亨家化：
先来看看老牌上市企业嘉亨家化上半年的表现。
作为行业内少数同时具备日化产品及塑料包装研发、设计与生产能力的企业，嘉亨家化长期以来通过日化OEM/ODM（OEM为主）与塑料包装业务的协同发展，为强生、贝泰妮、上海家化等国内外知名品牌提供一站式服务。
今年上半年，嘉亨家化的表现不甚理想。数据显示，公司营业收入为4.21亿元，同比下降5.12%；归母净利润则由去年同期的1356万元转为亏损544万元，经营活动产生的现金流量净额也同比大幅下降79.79%，仅为2177万元。
从业务类型来看，嘉亨家化的化妆品业务收入锐减，上半年收入约为1.95亿元，同比下降14.94%。公司认为，这一降幅主要源于市场需求波动及产品结构调整。分析其财报可以看出，化妆品业务的急剧下滑是导致嘉亨家化由盈转亏的主要原因。
芭薇股份：
而今年上半年刚刚登陆北交所的芭薇股份，也在面临着不同的挑战。作为一家集护肤、面膜、洗护、彩妆等多品类化妆品生产能力于一体的公司，芭薇还涉足化妆品检测业务，为联合利华、HBN、丸美等品牌提供从产品策划、配方研发到功效检测的一站式服务。
虽然芭薇上半年营业收入达到2.66亿元，同比增长24.83%，但归母净利润却大幅减少了32.14%，降至1.47千万元。
这一下滑主要归因于客户结构变化导致的毛利率下降，以及公司试图推广OBM（自主品牌生产）产品，导致广告宣传费用大幅增加601万元。
青松股份（诺斯贝尔）：
青松股份自剥离松节油深加工业务后，全面聚焦化妆品相关领域，通过旗下子公司诺斯贝尔构建了包括化妆品制造、原料开发及功效检测在内的产业矩阵。作为国内规模最大的化妆品ODM企业之一，诺斯贝尔在2024年上半年表现出一定的韧性。
尽管公司整体营业收入同比减少7.14%，降至8.58亿元，但得益于成本控制措施的有效实施，青松股份成功扭亏为盈，实现归母净利润685万元，相比去年同期亏损6156万元，呈现显著改善。
对于经营状况的变化，青松股份认为
1) 化妆品行业增长放缓，部分客户订单需求减少；
2) 公司通过进一步优化生产工序、减少生产损耗，并通过数字化工厂建设及推动数字化管理系统升级迭代，提高了生产和管理效率，降低了生产成本。
从收入结构来看，面膜系列依然是诺斯贝尔的主要收入来源。本期，面膜系列收入录得3.72亿元，同比下降6.81%。公司认为，这一收入下滑主要受到市场竞争加剧及部分客户需求疲软的影响。尽管如此，护肤系列的表现相对较好，实现了3.01亿元的收入，同比增长5.51%，这一增长主要得益于公司推出的高效保湿和抗衰老产品受到了消费者的青睐。此外，湿巾系列收入为1.37亿元，同比下降6.39%。湿巾系列的收入下降主要受到市场环境变化和消费者需求波动的影响。
其他关键指标
在三家公司的财报中，值得注意的是它们的海外业务部分均表现出增长势头。
嘉亨家化上半年实现境外收入2739万元，同比增长19.42%；芭薇股份的境外收入为2045万元，同比激增445.35%；而青松股份（诺斯贝尔）的境外收入达1.63亿元，同比增长12.93%。显然，出口业务正成为这些头部企业的新增长点，展示出国内市场外部需求的强劲拉动作用。
在研发投入方面，嘉亨家化上半年投入1638万元，同比增长2.89%；芭薇股份则将研发投入提升至1341万元，同比增长20.22%。相比之下，青松股份（诺斯贝尔）的研发投入为2889万元，同比减少17.11%。
这一减少或许反映了诺斯贝尔在当前市场环境下的战略调整，公司可能认为优化成本和提升运营效率更为紧迫。因此，减少研发投入的资金被更多地分配到了市场营销、供应链管理和产品生产等关键领域，以应对激烈的市场竞争和宏观经济挑战。
在固定投资方面，青松股份在报告期内因受宏观经济环境和行业增长调整的影响，决定终止了位于中山市南头镇148亩土地的大型产业园区项目，该项目原计划建设集生产车间、办公及研发大楼、智能仓储及员工生活中心于一体。然而，由于化妆品业务增长不及预期，新增产能未能及时释放，导致公司自2021年以来产能利用率下降，这也是终止项目的重要原因之一。相比之下，嘉亨家化仍在推进湖州嘉亨二期生产基地的产能扩张投资，而芭薇股份也在加大广州市从化区新厂二期工程的建设投入，显示出企业对未来市场的持续看好。
面对当前行业状况，三家公司均表达了对未来发展的不同预期。
嘉亨家化认为，尽管上半年化妆品行业的复苏态势较为缓慢，但从长期来看，随着新兴市场的崛起、消费者群体的扩大及企业持续创新，化妆品行业有望保持增长。
芭薇股份则对全球经济复苏后的市场前景持乐观态度，认为随着消费者购买力的提升、需求多样化、审美观念提升，以及国货品牌崛起和销售渠道多样化，化妆品市场规模将继续扩大。
诺斯贝尔则指出，当前化妆品行业竞争已趋于饱和，市场的多元化促进了ODM/OEM企业的增长，未来，具备更强研发能力和成本控制能力的企业有望在行业内脱颖而出，享受政策红利，成为市场中的重要力量。
总体而言，虽然上半年国内化妆品零售额同比增长，似乎表明行业正在回暖，但从三家头部代工厂的表现来看，行业的全面复苏仍然充满挑战。嘉亨家化的亏损、芭薇股份利润的大幅下滑，诺斯贝尔主营系列收入的下降以及对于市场预期的下调，都显示出市场需求波动和成本压力依然对企业产生了较大的影响，化妆品行业尚未完全走出调整期。
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