摘要
10月份数据显示，国内经济持续恢复向好，市场销售回升明显，出口金额大幅增加，固定资产投资规模继续扩大。基于11月份即时高频数据的增长趋势，初步可以判断当月经济景气度平稳恢复。
第一产业方面，随着极端天气影响的消除，农产品价格开启回调态势，蔬菜、鸡蛋、猪肉平均价格累计分别下降15.62%、1.23%和3.22%。
第二产业方面，生产供给平稳增长、利润降幅收窄。规上企业工业增加值保持平稳增长态势，高技术制造业较快增长。采矿业营收利润率下降、PPI降幅保持收窄。
固定资产投资连续三个月稳定在3.4%的水平，食品制造、有色金属冶炼和压延加工业、交通运输设备制造、电热气水生产和供应业仍保持20%以上较快增长。高技术产业投资同比增长9.3%。
第三产业方面，消费市场增速明显回升，多重利好因素下生活性服务业增长明显，商品零售额提升幅度较大，限额以上化妆品类、体育、娱乐用品类零售额环比增速超20%。
11月27日，国家统计局公布了2024年1-10月份全国规模以上工业企业经营情况，1-10月全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%，营业收入同比增长1.9%。国家统计局工业司统计师于卫宁介绍，在存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出带动下，10月份规模以上工业企业生产稳定增长，效益状况有所改善。
一、整体形势：持续恢复向好
（一）1-10月份整体形势：主要指标回升明显
向好指标：以旧换新政策带动下，消费回升明显，10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，较上月提高1.6个百分点；全国服务业生产指数同比增长6.3%，较上月提高1.2个百分点；9月订单顺延加之企业抢出口，10月出口金额同比增长12.7%，较上月大幅提高10.3个百分点，进出口金额同比增长6.1%，较上月提高4.6个百分点；国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（“两重”建设）持续发力，1-10月基础设施建设投资完成额同比增长9.35%，较1-9月提高0.09个百分点。
偏中性指标：固定资产投资累计完成额同比增长3.4%，与上月持平；规模以上工业企业累计营收同比增长1.9%，环比下降0.2个百分点；工业企业产成品存货同比增长3.9%，环比下降0.7个百分点；CPI同比增长0.3%，环比减少0.1个百分点。
趋弱指标：10月份，受累于国际原油价格波动下行对我国的输入性影响，以及国内部分行业竞争加大作用，PPI当月同比下降2.9%；PPI同比降幅略有扩大、营业收入利润率增速回落，导致1-10月规模以上工业企业利润总额同比下降4.3%，但环比降幅收窄明显；受原油等大宗商品价格下行影响，进口金额同比增速转负，较去年同期下降2.3个百分点。
（二）11月形势研判：高频数据显示经济景气度平稳恢复
11月份，主要商品价格走势在中旬达到阶段低点后，呈现震荡回升态势。11月27日，南华综合指数、南华工业品指数和南华农产品指数分别为2517.58、2783.96、1080.77，较月中低点分别回升1.56%、2.04%和0.64%。从客货运输量来看，11月份前三周（9.30-10.20）较10月份同期（9.30-10.20），铁路货运量下降1.36%，环比降幅收窄1.03个百分点；港口货运量同比增长3.45%，环比增幅提升0.89个百分点；航班班次环比变化由负转正，增长1.51%。
二、一产分析：农产品价格涨幅回落
10月份以来，随着极端天气影响的消除，农产品价格开启回调态势。10月份，蔬菜供应逐步恢复，重点监测的28种蔬菜平均价格下降幅度明显，从月初的6.4元/公斤下降至月末的5.4元/公斤，累计下降15.62%；当月能繁母猪存栏数为4073万头，同比下降3.2%，猪肉平均批发价格从月初的25.45元/公斤下降至月末的24.63元/公斤，累计下降3.22%；鸡蛋平均批发价格从月初的10.53元/公斤下降至月末的10.4元/公斤，累计下降1.23%。
11月27日，猪肉、鸡蛋和蔬菜监测价格较10月31日分别下降4.87%、4.23%、7.59%。
三、二产分析：产业发展保持平稳
（一）整体上：生产供给平稳增长、利润降幅收窄
生产方面，1-10月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，保持平稳增长态势，采矿业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业的同比增速分别为3.1%、5.9%和6.2%，较1-9月分别变化0.2、-0.1和-0.1个百分点。
具体到10月份，规上企业工业增加值同比增长5.3%，较上月下降0.1个百分点，剔除季节因素，规模以上工业增加值环比增长0.41%，采矿业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业的同比增速分别为4.6%、5.4%和5.4%，较上月分别变化0.9、0.2和-4.7个百分点。
从经营效益看，1-10月，规上工业企业营业收入累计同比增长1.9%，较1-9月下降0.2个百分点；PPI降幅收窄，同比下降2.9%，较1-9月下降0.1个百分点；规上工业企业利润同比下降4.3%，降幅较1-9月收窄3.2个百分点。10月份，规上工业企业营业收入同比下降0.2%，降幅较上月收窄0.7个百分点；规上工业企业利润同比下降10.0%，降幅环比收窄17.1个百分点。
按企业类型来看，10月份国有及国有控股、股份制、外商及港澳台投资、私营企业工业增加值同比分别增长3.8%、5.9%、5.4%和2.9%，较上月变化-0.1、-0.3、-0.1、0.5个百分点。
（二）采矿业：营收利润下降、利润率保存较高水平
10月份，规上采矿业工业增加值累计同比增长3.1%，较上月增长0.2个百分点；营业收入累计同比下降4.2%,较上月末下降1个百分点；采矿业营业收入利润率为20.3%，较上月末下降0.28个百分点，但仍高于工业企业的5.29%，以及制造业的4.41%；利润率增速与价格回落作用下，采矿业利润总额累计同比下降10.7%，较上月末走阔1.2个百分点。
10月份，非金属矿物制品业PPI同比下降4.7%，较上月收窄0.4个百分点。
（三）制造业：生产增长提速，行业盈利改善明显
10月份，规上制造业增加值当月同比增长5.4%，较上月提高0.2个百分点，连续两月回升；营业收入同比下降0.2%，降幅较上月收窄0.7个百分点；利润同比下降10.0%，降幅较上月大幅收窄17.1个百分点。其中，高技术制造业仍保持较快增长，当月增加值同比增长9.4%，增速高于全部规上工业4.1个百分点，利润同比增长12.9%，拉动规上工业利润增长1.9个百分点，支撑和引领作用明显。
从先行指标来看，10月份制造业PMI为50.1%，较上月增长0.3个百分点，其中生产指数为52%，较上月增长0.8个百分点，均实现连续两月回升，处于扩张区间。新订单指数位于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。其他相关指数，新出口订单PMI为47.3%，产成品库存PMI为46.9%，出厂价格PMI为49.9%。
1.行业与企业景气度
10月份，制造业大、中、小型企业PMI分别为51.5%、49.4%和47.5%，较上月变化0.9、0.2、-1个百分点，大型企业仍保持扩张区间，中小企业景气度连续两月回升、小企业增速放缓。高技术制造、装备制造业PMI分别为50.1%、51.3%，较上月分别下降2.9和0.7个百分点，但均处于扩张区间。
2.行业营收、工业增加值、出口情况
10月份，在41个工业大类行业中，35个行业增加值同比增长。1-10月增加值同比增长较快的包括：电子信息制造业、有色金属冶炼及压延加工业、铁路船舶等运输设备制造业。1-10月出口增长较快的包括：汽车制造业、有色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、铁路船舶等运输设备。
3.主要工业产品生产情况
10月份，619种产品中有343种产品产量同比增长。1-10月能源板块，发电量累计增长5.2%，其中风力、太阳能发电量同比增长13.1%、27.5%；金属和非金属板块，随着制造业投资、大项目投资增长较快，水泥下降态势减缓，钢材增速由负转正；化学产品板块，化学材料和制品增速放缓；装备制造板块，工业机器人、新能源汽车同比增速超30%，集成电路、发电设备、光伏电池、民用船舶延续两位数的高增长，高技术行业蓬勃发展；消费品板块，手机、空调、冰箱、洗衣机保持同比正向增长。
（四）固定资产投资：高技术产业投资增长较快
1-10月，固定资产投资同比增长3.4%，与1-9月持平。其中，第一产业投资增长2.5%，第二产业投资增长12.2%（采矿业13.2%、制造业9.3%、电热汽水24.1%），第三产业投资同比下降0.9%，基础设施建设投资增长9.35%。从细分行业来看，食品制造、有色金属冶炼和压延加工业、交通运输设备制造、电热气水生产和供应业仍保持20%以上较快增长。
1-10月，高技术产业投资同比增长9.3%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长8.8%、10.6%。高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长34.5%、9.4%；高技术服务业中，专业技术服务业投资增长32.0%，电子商务服务业投资增长16.3%，科技成果转化服务业投资增长12.7%，研发与设计服务业投资增长11.0%。
四、三产分析：消费市场增速明显回升
1-10月，服务业生产指数同比增长5%，较1-9月提升0.1个百分点。10月份，服务业生产指数同比增长7.7%，增速环比提高0.8个百分点。
在国庆假期、电商促销活动提前、股票市场交易等多重利好因素作用下，与居民出行和消费相关的铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业业务活动预期指数位于60%以上较高景气区间，企业预期持续改善。
非制造业商务活动指数为50.2%，较上月提高0.2个百分点，景气水平小幅提升，连续五个月稳定在扩张区间。
10月份，社会消费品零售总额当月同比增长4.8%，增速环比提高1.6个百分点。其中，商品零售额增长5%，环比提高1.7个百分点；餐饮收入增长3.2%，环比提高0.1个百分点。
从社零各项同比增速来看，电商促销活动提前、“以旧换新”政策、政策补贴等利好因素的作用下，化妆品类、体育、娱乐用品类、家用电器和音像器材类增幅明显，当月同比分别增长40.1%、26.7%、39.2%，环比分别增长44.6、20.5和18.7个百分点；服装鞋帽针纺织品类、文化办公用品类、服装类、家具类、日用品类、金银珠宝类、汽车类零售额环比增速均超过3%以上。
【往期研究】
