从A股的行业聊起。
下图是A股主要行业过去10年的涨跌幅，以及2020~2023年「每年吸收投资收到的现金」。
「每年吸收投资收到的现金」是一个会计用语，翻译成老百姓都能听得懂的语言，指的是每年的IPO和增发金额。再简单点说，就是每年在A股圈的钱、融的资。
我们可以看到，过去10年，股价表现最好的两个行业分是食品饮料和家用电器，涨幅都超过1倍。
这两个行业有一个共同特征——圈的钱少。
像食品饮料行业，3.8万亿的总市值，而每年在市场上融资金额只有百来亿，去年更是只有73亿。和总市值相比，圈钱量几乎可以忽略不计。
圈钱少的同时，食品饮料行业每年发的钱很多。过去5年，每年分红金额（即股东回报）从600亿增加到了1300亿。
家用电器也是如此。1.5万亿的市值，每年融资量只有100亿，但每年发好几百亿，而且是持续提高。2023年给股东的回报超过600亿。
包括煤炭。1.5万亿的总市值，每年融资额在100~200亿，但每年给股东的回报在持续增加——过去5年翻了2倍多，2023年已经达到了2000亿。
事实上，计入股息后，煤炭行业过去10年也翻了1倍多，表现也是靠前的。
注意，我这里说的还是行业整体。
如果打散到个体，圈钱融资的往往是行业内一批新上市企业。这些企业要发展，所以要到股市融资。
而很多老上市公司，并没有什么融资的需求，他们唯一在做的就是持续提高股东回报。
无论是茅台、格力，还是青啤、双汇，都是上市超过20年的企业，但就没融过几次资。
我这里并不是说大家就应该买消费股或煤炭股。我只是想说，投资最终还是要回归本质、回归常识。
一个努力给股东回报，而不是拼命圈钱的行业或公司，最终一定会给股东创造回报，哪怕股价短期表现不佳。
我们再来看看其他行业。
电子（包括半导体、消费电子等），过去几年每年融资1000~1600亿，但每年给股东的股息回报只有600~800亿。
这是一个纯纯在市场里融资的行业。除了部分成熟公司，剩下的公司目前并不能给股东创造价值。
电力设备（以新能源为主），过去几年每年融资900~1900亿，但每年给股东的回报，只从300亿提升到了1200亿。
这也是一个纯在市场里融资的行业。但不同于电子行业，人电子行业融资目的在半导体领域实现独立自主、国产替代，争夺科技巅峰。而中国的新能源行业，已经做到了全球尖端，目前纯粹是内卷
医药，过去几年每年的融资额从800亿降到500亿，而每年给股东的回报，从700亿提升到了1100亿。
医药行业和电子、电力设备类似，过去也是以融资为主，但这些年开启了股东回报。只是它的回报没法跟食品饮料、家电或煤炭相提并论，毕竟创新药企有科技属性，管线研发是费钱的。
看到这，我不知道大家发现了问题没有。
前面提到的食品饮料、家电、煤炭（也包括通信、石油、银行），都是偏传统行业。
这些行业的融资需求非常少，但给股东的回报非常多，而且是越来越多。
而电子、电力设备、医药（也包括机械设备、汽车和计算机等），都是偏新兴产业。
这些行业有股东回报，但融资需求也很旺盛。扣除掉融资需求后，他们的真实股东回报就很低了，甚至是负的股东回报。
他们当下的主要功能，更偏向于在市场里融资，实现企业发展、行业进步、国产替代、独立自主、科技攀峰。至于回报的事，以后再说。
而这些行业，貌似有一个共同的名称。那就是「新质生产力」。
「新质生产力」这东西一定没错，但很多资源投进去了，短期不能给股民回报也是真的。
这么看，近些年的股市就很容易解释了。
在高歌猛进的牛市，各行各业的估值都在持续膨胀，指数点位持续上涨。「新质生产力」在市场里融资发展，大家也不觉得有啥问题。
甚至「新质生产力」就是市场里涨得最猛的一批公司，因为大家都面相未来，相信未来。
而等到熊市，「新质生产力」如同海绵般继续在市场内外吸取资金，但短期内并不能创造股东回报。
至于消费和部分医药，虽然开始创造股东回报了，但估值收缩更明显。再加上政策偏向于「新质生产力」，对消费支持力度有限，导致消费企业的盈利表现也很一般。
结果就是，现在的2700点，全靠煤炭、石油、通信和银行等传统高股息回报的行业顶着。
所以，短期内很难看到希望是吗？
非也。
我前面的数据是截止到2023年，如果看2024年数据，情况发生了巨大的变化。
我这里续上了2024年上半年各行业的融资数据。
你会发现几乎所有的行业融资额都出现了大幅下降。
医药2023年融资了500多亿，而2024年上半年只融资了100亿，下降60%。
无限内卷的电力设备2023年融资了1300亿，而2024年上半年只融资了200亿，下降70%。
电子2023年融资了1700亿，而2024年上半年只融资了360亿，下降60%。
机械、汽车、计算机等各大「新质生产力」行业概莫能外。按照这个趋势，「新质生产力」行业今年将会普遍表现出正向的股东回报。
其实，国家今年对「新质生产力」的支持并没有变，但对上市公司的融资行为有了更严格的标准。只有真正的科技企业，真正缺钱的公司，才允许融资。
事实上，关注相关新闻的投资者应该会发现，今年大量的IPO被否决，大量的增发被暂停，大量的前投行人士被抓
所以时至今日，我不否认A股的拉胯，市场的悲观和前途的未卜，但我们也要看到变化、很大的变化——
是很多行业股东回报的巨大提升，也是很多行业融资金额的大幅减少。我这里敢说一句暴论：A股已经从融资市转向了投资市。
真不是我要搞啥正能量，而是大量数据表现出来的现实。各位喷归喷，但也要允许我说真话。
格指2.45，投资机会S+。这周我会买入，继续陪各位归零。
