深入分析飞骧科技IPO失败的可能原因，根据飞骧科技招股书以及射频前段市场现状进行了总结：
飞骧科技的收入高度依赖于少数几个大客户。数据显示，飞骧科技前五大客户的销售收入占比在73.73%至79.1%之间，表现出明显的大客户集中度。这种经营模式虽然可以在短期内带来稳定的收入来源，但也意味着其面临较大的经营风险。一旦这些核心客户减少订单或退出合作，飞骧科技的销售收入将大幅下降。高客户集中度使得公司在应对市场变动和客户流失时缺乏灵活性，这无疑加剧了投资者对公司未来成长性的疑虑。飞骧科技的应收账款从2019年的2002.4万元增长至2023年的5.97亿元，占营收比重的逐年上升，表明公司在信用政策上可能存在较大问题。应收账款的快速增长反映出飞骧科技为了刺激销售，给予客户较长的信用期，但这种策略使其现金流承压，账面资金有限。此外，其应收账款周转率明显低于同行业平均水平，回款周期过长，使得公司面临较高的坏账风险。尽管公司计提了一定的坏账准备，但业内分析认为公司可能存在通过延长经销商信用期来调节业绩的嫌疑，进一步增加了财务风险和应收账款坏账损失的可能性。飞骧科技的毛利率明显低于行业平均水平，且公司在2019年至2023年期间持续亏损。以2019年至2023年为例，飞骧科技的毛利率分别为4.99%、2.74%、3.19%、13.37%和14.07%，而行业内的对手卓胜微和唯捷创芯的毛利率则稳定在较高水平（如57.88%、53.19%、46.45%）。毛利率低不仅反映出公司在生产成本控制上存在不足，也表明其产品在市场竞争中缺乏足够的溢价能力。这些财务数据加剧了投资者对其持续盈利能力的担忧。飞骧科技的核心技术是否符合科创板的科创属性要求亦是一个关键问题。虽然公司主打射频芯片技术，但其主要收入来源于4G产品，技术含量相对较低。而尽管其5G产品收入逐年增加，但市场竞争激烈，且毛利率低于预期，未能形成有效的技术壁垒。这种情况下，飞骧科技的技术优势和市场定位均未能得到监管机构的充分认可，使得其上市申请的科创属性存在不足。飞骧科技的实际控制人龙华负债问题也是影响其IPO进程的重要因素之一。数据显示，龙华及其间接承担的大额债务本息合计约7661.08万元。由于实际控制人身负大额债务，市场对公司治理的独立性和管理层的财务稳健性产生疑虑，这种风险不仅会直接影响公司经营的稳定性，也可能对未来的战略发展造成阻碍。飞骧科技近年来对其库存产品进行了大比例存货跌价准备，导致损失逐年扩大。例如，2021年其存货跌价损失为6797.22万元，远高于同行。这说明飞骧科技在产品库存管理上存在不足，或其存货产品面临较大的市场需求波动和价格压力，最终导致其财务数据更加堪忧。射频芯片领域的竞争极为激烈，国外领先厂商由于长期的资金投入和技术积累，已在市场中形成了较高的进入壁垒。相比之下，飞骧科技在规模、技术积累和市场地位上都存在较大差距。在竞争加剧的市场环境下，飞骧科技难以有效提升其市场份额，也未能在技术创新上取得显著突破，使其在市场上面临较大压力。本文摘自与非网，更多完整内容请点击阅读原文
![]()
