娜娜家实盘周记20240510
文摘
财经
2024-05-10 18:14
北京
账户当前总资产1925518，初始资产1776000。当前持仓情况如下表所示
![]()
后续计划：跟踪表内股票，达到理想买点后，根据资金到账情况及当前仓位情况进行买入。
1、过去的两周，分众洋河古井相继发布年报和一季报，原本我以为是跟往年一样普普通通的财报周，没想到，却发生了这件让我挺震惊的事儿。老唐清仓洋河了，那么，很重要的选择，这次的作业要抄吗？第一，老唐清仓的原因是“被管理层的发言《总体完成各项目标》误导，认为管理层有诚信问题”。4月27日，洋河发布2023年年报，实现营收331亿元，同比增长10.04%；归母净利润100亿元，同比增长6.8%。2023年的经营目标是“力争实现营收同比增长15%”，而洋河董事长在2月份的工作大会上提到“过去一年总体完成了各项任务目标”，因此，老唐觉得这不诚信，所以选择清仓洋河。我能理解老唐这种行为，但我觉得作为国企一把手，在面向大众、面向员工的场合，对于没那么好的成绩，用一些含糊、模棱两可的词语来表达，是很正常的一件事。“总体完成”很明显是没完成，只不过没完成的比例不太好猜测，他毕竟用的不是“圆满完成”这种表述。而且他没有刻意隐瞒的动机，毕竟工作大会的两个月后年报就发了，也是瞒不住的。所以，对于这点，我愿意将其理解为政治语言的艺术，不算是道德问题。
第二，老唐对我投资方面影响最深远的一句话，“别瞅傻子，瞅地”。要不要卖出，最重要的是看这块地的产出是否受到了影响。洋河的一把手作为这块地的管理者，影响并没有那么大的原因就在于国企的性质。对于国企来说，政治是第一，业绩是第二，管理者的位置相对是流动的（看看茅台这几年换了几次帅吧），这点与巴菲特收购的那些家族经营数十年的企业是不同的，那些企业的管理层是比较固定的，对企业的影响力自然是很重要的。当然，也不能说毫无关系，毕竟大的方向还是要他来拍板的，那么，对于洋河最新的“真年份”老酒战略，我是认可的。第三，抛开管理层的问题，洋河这块地有没有盐碱化呢？我认为没有，虽然它比较逆天的在23年Q4交出了亏损1.8个亿这种差成绩，而且全年个位数的增长也是对比茅台古井来说，让人直挠头。但我觉得这只是遇到了收成不好的年份，对于财报渣渣的我没有能力去发现洋河是否把23年Q4的业绩腾挪到了24年Q1，来实现净利润60.55亿，同比增长5.02%（10.04%、5.02%这种保住双位数、5以上的增长，对国企来说很重要）。但我还是保持之前一贯的观点，时间站在洋河这边，全国库存最多的65万吨基酒也站在洋河这边。
第四，洋河现在真的很便宜。哪怕我根据24年5%-10%增长的目标，取中位数7%的增长，三年后的洋河怎么也能赚120亿，合理估值取25倍市盈率就是3000亿，理想买点是1500亿。这种算法我觉得已经比较悲观了，当下的洋河依然在理想买点之下，在这个价格我是不会卖出的。至于一年内卖点，则是在今年50倍市盈率5000亿和三年后合理估值的150%-4500亿之间取较低值，4500亿。而且，今年的洋河还加大了分红比例，每股4.6元的分红，相较于当下96.56的价格，4.8%的分红我觉得也很好。
因此，我决定这次不抄作业，继续持有洋河。我很佩服老唐这种愿意事前发布、保真不保对的分享，也很奇怪为何这次他个人的思考分享会招来网络上如此大的恶意。
2、时间问题，分众、古井的业绩我就不瞎扯了，整体都符合预期，估值也按老唐的进行调整。
分众的分红更大方，买入做个吃息佬也能舒舒服服的，只是成长空间也不大了；古井倒是在飞速成长，速度快得也让人发慌，尤其是有零有整的经营目标，感觉有点儿怪怪的，希望能让我一直怪下去吧![]()
。
